华融融达期货

农产品

棉花

下游需求有所转弱，郑棉期价重心小幅下移

【现货概述】

6月26日，棉花现货指数CCI3128B报价至17366元/吨（-8），期现价差-1101（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7100元/吨（-70)，黏胶短纤报价13000元/吨（+0）CY Index C32S报价23960元/吨（-15），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价25199元/吨（+134）；郑棉仓单13756（-195），有效预报630（-24）。美国EMOT M到港价92.2美分/磅（-1.4）；巴西M到港价88.2美分/磅（-2）。

【市场分析】

据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至6月20日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单11827张，较前一周减少3655张；仅期货非商业性持仓净多单6658张，减少4552张；商品指数基金净多单66386张，减少145张。基金净多头寸有所下滑。此外目前美国主产棉区降雨情况较好，棉花优良率有所提升，市场对于供应端的担忧有所下滑。隔夜ICE期棉主力12合约，阴线报收77.93美分/磅，期价较上一交易日下跌0.7美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。

近几日郑棉期价重心有小幅下移的迹象，当前棉花供应端整体持稳运行，但需求端在淡季行情的影响下，有转弱的趋势。近期下游纯棉纱市场的景气情况来看，纺企开机率小幅下滑，部分小厂甚至有出现减停产的现象。下游市场转弱格局在一定程度上对棉价形成一定的压力，但当前市场对于新年度棉花减产以及抢收的预期依旧较强，对郑棉底部有一定的支撑力度，中短期内郑棉主力或将延续宽幅震荡的走势。

【技术分析】

昨日郑棉主力09合约冲高阳线报收16265元/吨，期价较上一交易日下跌85元/吨， 持仓减少6801手，至52.5万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标有所转弱。

【操作策略】

本周郑棉期价重心小幅下移，在供应端持稳需求小幅转弱的背景下，预计棉价整体将延续震荡走势。（仅供参考）。

棉纱

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商品情绪偏弱棉纱期价收跌，棉纱市场报价小幅下调

【现货概述】

6月26日，棉花现货指数CCI 3128B报价至17366元/吨；CY Index C32S报价23960元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价25119元/吨；部分地区棉纱价格：

山东产高配C40S带票到货25500元/吨

山东产紧密纺JC60S带票到货33500-34000元/吨

国产紧密纺JC60S带票自提价33500-34000元/吨附近

【市场分析】  

坯布市场延续弱势运行，织厂接单情况未有好转迹象，预计随着7月到来行情继续走淡，织厂仓库压力将继续增加。棉纱市场成交氛围平淡，纺企小单、散单为主，后续订单依旧不明朗。整体来看，今年下游淡季不淡特征明显，下游开机维持高位，成品库存累库速度较慢，对棉纱价格有一定支撑。预计棉纱下行空间有限，短期棉纱期价随成本端宽幅震荡运行，中短期运行区间22000-25000元/吨，后续关注政策面相关信息及成本端价格走势。

【策略建议】

（1）建议纱厂：现货棉纱顺价销售为主；需要补充原料库存的纱厂等待本轮郑棉调整后，继续基差点价采购原料；

（2）建议投资者待棉纱期价回调至支撑位附近多单参与。（仅供参考)

玉米

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惜售情绪持续，玉米高位震荡

【价格情况】

北方锦州港平舱价2750元/吨 (+10)，入库价2710元/吨 (+10) 。       

周一国内玉米期货价格震荡运行，主力09合约上涨3个点，收盘价2691元/吨，最高2703元，最低2669元，结算2684元，总成交量37.45（-2.65）万手，持仓86.61（+2.4）万手，基差19（+7），09-01合约价差130（+19）。

6月23日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价616.50美分/蒲式耳，收盘价584.25美分/蒲式耳，下跌36.50美分/蒲式耳，最高价616.75美分/蒲式耳，最低价583.50美分/蒲式耳，结算价588.00美分/蒲式耳。

【市场方面】

深加工报价大幅上涨。东北深加工企业报价稳中偏强，市场惜售情绪持续，整体供给偏紧，随着开机率小幅上升，假日期间企业补库行为较前期略有好转，报价较节前小幅上调10-30元/吨；华北深加工企业报价大幅上涨，前期提价吸引粮源上量情况不及预期，厂门剩余车辆持续低位，小麦市场热度不减，价格坚挺支撑玉米价格，企业大幅提价抢购市场粮源，报价较节前上调30-76元/吨。北港二等玉米主流报价2700-2730元/吨，较节前涨10-20元/吨，到货量偏少，港存维持低位提振价格，部分贸易商以收购优质粮源为主。广东港口二等玉米报2860-2880元/吨，较昨日持平，饲企仍存较强观望心理，现货采购随用随买为主。　

库存情况，截止6月21日，全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量307.2万吨，较上周减少8.92%；全国18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.06天，周环比减少0.20天，降幅0.77%，较去年同期下跌30.73%。随着芽麦饲用窗口期缩短，企业玉米采购长期建库意愿偏低，多根据市场价格灵活采购。

【操作建议】

09空单继续持有，止损2700元/吨。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

红枣

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节后外围因素利空 仓单量大盘面承压

观点：目前盘面有效仓单数量16799张（-0），折84005吨；仓单预报111张，折555吨。海外宏观因素利空，节后商品跌多涨少，红枣减仓下行，盘面走势偏弱。基本面，好货多集中于期货仓单，仓单近几日未有减少，盘面价格对于下游接货方无明显优势，仓单数量大使得盘面承压较大。下游货源充裕，价格以稳为主。关注09-01合约价差套利机会。操作上上游产业客户已有保值单继续持有，投资类客户短线操作为主。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，超特10.50-12.00 元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2309合约，盘面最高价10265元/吨，最低价10125元/吨，收盘10140元/吨，较上一交易日结算价下跌10140元/吨，持仓量45835（-1025）手,成交量17732手，盘面减仓震荡下跌收阴线，收于布林通道中轨之下，布林通道收敛。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行收敛，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴下方下行。

【交易建议】

交易建议：上游加工厂套保持仓继续持有，投资类客户短线操作为主。（仅供参考）

白糖

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弱势调整

【行情回顾】

郑糖2309主力合约收盘报6841元/吨，跌幅1.67%；夜盘小幅反弹，收盘报6823元/吨，跌幅0.26%。

【现货概述】

产区现货报价下调50-75元/吨，南宁仓库价7140/吨，成交清淡；销区加工糖报价7300-7600元/吨，成交一般。

【市场分析】

昨日大宗商品反弹，原糖开盘虽有企稳迹象，无奈巴西丰产符合市场预期，预计6月上双周生产数据保持高制糖比，缓解阶段性贸易流供应，基金盘清算离场，10-3合约价差结构走弱，原糖进入调整期，继续向下寻求低位价格支撑。关注本周原糖7月合约交割情况。国内糖市受端午节原糖回调影响，现货市场情绪低迷，产区集团连续两天大幅下调报价，现货交投意愿偏淡。郑糖受制于现货价格下调，日盘开市跳空低开，盘中跌穿60日线，收盘前投机席位获利离场，2309合约收于6800上方，夜盘小幅反弹盘整。内外价差收窄，令近月合约跟随现货宽幅波动，但整体供应紧平稳，销区加工糖价格坚挺，使得郑糖下行空间。南方产区6月以来，气候转变剧烈，预计未来一周南方产区持续降雨，旱涝急转不利甘蔗护理，关注广西甘蔗受灾情况。建议郑糖日内短空交易为主，同时注意9-1价差变化，可考虑套利方式介入交易。

【仅供参考】

生猪

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现货弱势 盘面跟随下跌

【期货方面】

主力合约(LH2309)继续下跌，最高价15715，最低价15360，收盘于15480元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价约为1580元/吨，持仓量6.1万手。

【现货方面】

据涌益咨询数据显示,6月26日生猪出栏价13.93元/公斤，较昨日-0.1元/公斤。养殖端整体出栏情绪一般，端午过后终端需求回落明显，猪价偏弱调整。

【后市展望】

供应端来看，生猪供应充足。需求端来看，6月份仍是终端消费相对较弱的季节，难给猪价强有力的支撑。综合考虑供需情况，6月猪价或还需延续一段时间的弱势。此外，猪价也难大跌，主要原因在于一猪价如果大跌猪粮比价或随之破5，收储有望适时启动，二猪价若再创新低，或有二育择机进场，为猪价提供一定支撑。综合来看，认为6月猪价或还需弱势震荡调整一段时间。到了7、8月份如果市场降重基本完成，叠加需求端有所好转，猪价或有所好转。

【策略建议】

暂时观望。

黑色金属

铁矿石

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成材涨价乏力，铁矿石上行受阻

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投一般，成交冷清，整体较上一日跌0-2。

【市场分析】

6月19日-6月25日，中国47港到港总量2368.1万吨，环比增加98.6万吨;45港到港2249.3万吨环比增加68.5万吨。澳巴19港铁矿发运总量2677.8万吨，环比减少184.1万吨，其中澳洲发运量1817.8万吨，环比减少306.9万吨，发往中国1547.5万吨，环比减少247.5万吨。巴西发运860.0万吨，环比增加122.7万吨。

今天铁矿石先抑后扬，主要由于宏观利多政策纷纷落地之后，成材端现货涨价乏力无法接力期货从而影响铁矿高度。

宏观层面看，前期诸多利多政策进入落地期，资金继续押注后期刺激经济政策加码需要基本面接力形成共振，基本面方面，上周铁水产量增至245.85万吨，为近九周来新高，代表钢厂并未继续减产且部分钢厂增产。因此在前期宏观层面的转暖叠加基本面转强的背景下，铁矿石快速上涨修复前期跌幅。但目前影响盘面继续上行的压力还是成材端现货需求的疲软，这导致成材无法通过涨价将成本传导至下游，继而影响铁矿的高度。建议震荡对待并继续关注成材端成交情况。

【操作建议】

震荡看待

【风险提示】

美联储加息超预期、限产政策

不锈钢

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主力移仓2308合约，盘面延续弱势行情

【现货概述】

6月26日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15300-15400元/吨，张浦报15400-16250元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报15000-15300元/吨，报价较上一日无变化。对2307合约平均基差545（-50）。高镍铁主流成交价1085（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8700（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量27815吨（-1505吨）。

【市场分析】

中央气象台预计6月26日，华北、黄淮等地高温天气的强度和范围将有所减小。27日至7月1日，华北、黄淮、汾渭平原等地将再度出现高温天气，月底最高气温又将升至40℃左右，可能打破历史极值，具有一定极端性。南方本轮强降雨过程基本结束，雨势变缓，但新的降雨过程已在酝酿之中。据Mysteel不完全统计，6月26日，河南、河北、黑龙江、四川多地发布高温橙色预警信号。广西、安徽多地发布暴雨预警信号，其中，广西南宁继续发布暴雨橙色预警信号。

6月26日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘15000，较上周跌200；五尺开盘15000，较上周跌300，返利待定。

近期山西某高碳铬铁生产企业复产2台12500KVA矿热炉，涉及月产量约3000吨。

不锈钢期货趋势转弱，现货报价稳中有降。钢厂下调304新一轮指导价，跌价氛围加重市场观望情绪，但仓单资源去库持续较好，淡季实际需求有限，盘面更多反馈资金间的博弈，主力切换08之际，07合约或反映基本面，期现预计收敛。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内跌0.71%，最高14840，最低14705，波幅135。单日成交量38085手（-27814手），持仓量25034手（-7923手）。指标上，MACD绿柱伸长快慢线交死叉，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱。截至收盘，2307合约上资金净流出1.21亿，沉淀资金3.69亿，主力移仓2308合约，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

不锈钢需求未见明显好转，社会库存表现出持续下降但绝对库存仍处于相对高位，进入季节性淡季，需求或持续低迷，政策预期逐渐兑现，利多出尽盘面可能回归弱现实，SS2308合约关注15000附近压力（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

系统性风险

有色金属

铜

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节后首日沪铜主力价格低开后收阳线十字星，报收68490元/吨。上一交易日下跌440元/吨。美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会和参议院银行委员会听证会讲话也表态，美联储未来可能会有更多加息。如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的国内5月新增社融1.56万亿，弱于过3年同期数据。M1增速5月维持弱势，从上个月5.3%回落到4.7%。PMI、外贸数据、新房二手房交易均环比下修。中国央行自2022年8月15日以来首次调整7天逆回购利率中标利率1.9%，前期中标利率为2.0%。实现“降息”。

【操作】：价格中期宏观弱势背景未逆转，短期价格由情绪带动反弹，逢高择机沽空，短期价格区域64000-68500。节后首日沪铝主力合约低开低走，收盘报17925元/吨。较上一交易日下跌210元/吨。目前云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，据SMM了解本周已经有个别电解铝厂开始通电复产。若具备复产条件，SMM预计云南复产总规模或先达到去年第一次减产后的规模（即先复产78万吨），然后再继续复产至435万吨，时间就到9月，部分企业或继续增量，部分保守企业或停止复产，观望枯水期的电力情况。上周中国国产氧化铝市场成交氛围未发生明显转变，现货价格继续承压下行。截止到本周四，国产氧化铝均价为2800元/吨，上周均价格较上周下跌约18元/吨。预焙阳极价格持稳。电力方面，实际需求有限，国内动力煤市场价格承压上行，但受到电价周期影响，电力价格继续下跌。综合来说，电解铝理论成本继续下跌。

【操作】成本下行带动电解铝走弱。关注18500上方阻力，及17000中期支撑。

工业硅

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工业硅价格持稳，期货盘面弱稳运行

摘要：

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕13000元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13300元/吨；421价格黄浦港报价14100-14200元/吨。市场受近期各种消息情绪刺激，工业硅价格有明显持稳的迹象，北方新疆地区受成本影响减产持续进行，南方产区即将进入月底，电价有下调预期，成本或会进一步下降，后期现货价格或会保持弱稳运行。

有机硅价格持稳运行，DMC价格在13800-14300元/吨附近低位运行，较昨日无变化，5月有机硅单体厂开工产能310万吨，开工率57.94%，环比下降5.59%；本月单体产量约23.48万吨，环比减产1.22万吨。有机硅市场持续弱势，价格跌至低谷平稳一周，多数工厂开工率低位运行甚至停产检修；

下游多晶硅价格弱势运行，单晶硅复投料均价72元/千克，较昨日上调1.5元/千克；单晶硅致密料均价70元/千克，较昨日上调3.5元/千克；单晶硅菜花料均价66.5元/千克，较昨日上调3元/千克；5月国内主流14家多晶硅工厂月度产量约11.81万吨，较上月新增约0.82万吨，环比上升7.46%，市场硅料价格首度迎来反弹，目前市场库存逐步消耗，需求端利润需求有所缓解，短时间多晶硅价格或会保持弱稳态势；

铝合金市场略有反弹，铝合金ADC12价格持稳运行，目前报价18400元/吨；ZLD102铝合金价格持稳，目前报价19450元/吨，工厂生产持续，按需采购，对工业硅消费难有增量；据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库92000余吨，黄埔港仓库40000余吨，天津港仓库在43000吨左右。

【技术分析】

工业硅主力SI2308合约低开低走，跌幅2.5%，尾盘收在13055，资金净流入3525万，日增仓4812手，结算价13130，目前基差至-55-55左右。

【策略建议】

个人投机客户建议暂时观望；未入场生产企业建议可等待基差扩大后，进行卖出套保操作，贸易商客户目前可适当进行买入点价的操作，仅供参考。

【风险提示】

3季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，下游光伏装机量增加，期货端资金拉动带来反弹。

能源化工

PVC

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宏观情绪转弱，PVC期货承压回落

【现货市场】

PVC期货震荡下跌，现货参与者信心不足价格跟跌，下游采购氛围欠佳，谨慎逢低补货。5型电石料价格参考：

华东主流现汇自提5580-5660元/吨

华南主流现汇自提5620-5680元/吨

河北现汇送到5450-5500元/吨

【技术分析】 

V2309合约开盘价5770，最高价5785，最低价5700，收盘价5717跌82跌幅1.41%。成交量66.8万手，减少9.9万手。持仓量86.8万手，增加5092手。

国内商品期货收盘多数品种收跌，煤炭板块跌幅居前，建材板块延续弱势。技术上看，V2309合约日线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货向下贯穿布林带指标中轨5730附近支撑进入布林带弱势区域，短期内期货震荡偏弱运行为主，关注5600附近支撑。

【市场热点】

美联储主席鲍威尔在向众议院金融服务委员会提交的证词中，再次强调6月暂缓加息只是临时的举措，并不代表美联储已经完成加息。在问答环节，鲍威尔为进一步加息的必要性进行了辩护，尽管这可能对就业产生影响。

【逻辑观点】

6月PVC检修装置仍较多，使得行业开工负荷率下降，但近期前期检修企业开工逐步恢复，随着后期计划检修装置减少，预计行业开工负荷率仍将继续提升，下半年新增产能仍较多，厂库及社会库存维持偏高水平整体货源供应仍较为充裕。需求端目前处于季节性淡季，房地产在投资及新开工领域不理想参与者对于中长期需求前景的忧虑仍存，基本面仍相对偏弱。宏观层面近期受美联储鹰派言论氛围有所转弱，建材板块延续弱势，市场参与者心态较为谨慎，预期短期PVC市场区间震荡偏弱为主。

PP/PE

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如预期调整下行，聚烯烃短期回踩支撑

【期货市场】

周一L2309开7831最高7844最低7754结算7792跌83，持仓减少12444手；PP2309开7030最高7039最低6948结算6986跌102，持仓增加12514手，日线图来看，L2309日盘减仓下跌收阴，夜盘弱势震荡，均线系统来看5日均线拐头向下对价格形成压力，下方30日均线暂存支撑，MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方收敛向下，上行动力减弱，短期支撑位7600、7700，压力位7900。PP2309日盘增仓下跌收阴，夜盘弱势震荡，均线系统来看5日均线拐头向下对价格形成压制，价格跌破均线支系统，MACD（8，13，9）红柱变化缩短，两线拐头向下，上行动力减弱，短期支撑位6800，压力位7100。

【现货市场】

（1）周一华北地区LLDPE主流成交价格在7820-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7050-7250元/吨。基差PP09华东98，L09华北30。

（2）周一两油库存69万吨，累库1万吨。期货盘面下行，市场交投气氛受挫，终端接货积极性不高，成交难有放量。

【市场信息】

国际油价全线上涨，美油8月合约涨0.53%，报69.53美元/桶。布油9月合约涨0.64%，报74.48美元/桶。 

【综合分析】

周一国内盘面跟随反馈假期期间外围市场利空因素普跌为主，塑料减仓下跌，资金动力不足，PP增仓下跌，资金结构上还是以空头主导为主。整体如我们预期进行调整向下回踩支撑位。技术面关注L09合约7700一线表现，PP09合约跌破7000关口支撑位下移至前低6800附近。

玻璃

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现货价格回落，玻璃期货偏弱运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1921元/吨，环比降-8元/吨。华北地区主流价1850元/吨；华东地区主流价2010元/吨；华中地区主流价1900元/吨；华南地区主流价2040元/吨；东北地区主流1750元/吨；西南地区主流价2030元/吨；西北地区主流价1880元/吨。

【市场分析】

供应方面，企业开工率为79.65%，环比持平，产能利用率为79.94%，环比持平。需求方面，全国大部分地区玻璃产销走弱。库存方面，本周浮法玻璃厂家库存5524.7万重箱，环比增加0.82%。各地区玻璃产销明显走弱，随着玻璃价格回落，加之梅雨淡季来临，玻璃不易储存，下游加工厂采购谨慎。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2309合约开盘价1508元/吨，最高价1523元/吨，最低1495元/吨，收盘价1511元/吨，结算价1511元/吨，总持仓107.9万手，涨跌-7.53%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。

【策略建议】

短期来看，各地区玻璃产销明显走弱，玻璃期货或仍继续偏弱震荡运行。（仅供参考）

尿素

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现货零星小涨，盘面表现强势

【行情回顾】

UR2309合约收于1763元/吨（+61,+3.58%），品种总持仓量为835820手（-13696），仓单数量0张，无变化。山东09基差357元/吨（-56），09-01合约月差43元/吨（+26）。

【现货概述】

今日国内现货市场价格零星小涨，幅度集中在10-40元/吨，盘面表现相对强势。主因区域性农需显现，工厂见势涨价收单。但基本面来看，部分地区装置虽因高温出现故障，供应端日产依旧维持在17万吨以上，供应始终较为充足，除农需外，工业需求依旧较弱。

山东主流价2120元/吨（+10）

河南主流价2090元/吨（+10）

山西主流价1920元/吨（+40）

内蒙通辽主流价2160元/吨

东北主流价2110元/吨

江苏主流价2130元/吨

【策略建议】

关注期现反套。厂内库存下降速度减缓，厂家产销情况环比走弱，预收订单降至5.06天，且日产量维持在17.26万吨，现货驱动端保持偏弱向下；盘面绝对估值很低，基差开始出现走弱迹象，根据季节规律，山东09合约基差每年6月底几乎都会开始走弱。

PTA

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供应利空有待消化

【PTA现货概述】

PTA现货价格收跌89至5569元/吨，现货均基差收跌10至2309+75；PX收958.5美元/吨，PTA加工区间参考354.87元/吨；

【乙二醇现货概述】

乙二醇市场出现加速下跌走势，早盘开盘后，张家港现货在商品普跌的影响下低开在3850附近的价位，盘中主港库存增长，国产装置集中重启使的多头信心不足，商谈重谈重心下移，现货价格跌至3800附近暂时企稳，下午收盘时，现货商谈在3810附近商谈，现货基差今日围绕09-75附近商谈

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格跌70至7100。成本端及消息面偏弱，叠加涤纶短纤自身供需机构不佳，日内涤纶短纤市场商谈重心继续下移。

【市场分析】

海外市场动荡加剧，原油需求偏弱，国内供需情况不佳。

PTA：原油寻支撑底部存在，PXN难压缩，成本支撑偏强，聚酯负荷稳健，扩能增强支撑，TA低工费抗性增强；宏观预期仍有波折，终端淡季将催生负反馈，产业扩能下PTA-PET供需差趋宽预期存在；综合来看，短线供需矛盾缓和，成本及需求支撑存在，市场价格抗跌，后道负反馈升温及未来供需矛盾牵制市场反弹。

乙二醇：乙二醇上游原料供应压力逐步显现下，开工率有进一步提升预期，受此影响，国产开工率仍有较大提升空间，进口量来看，北美、东南亚、中东等地装置负荷提升，进口量亦有增长趋势，在此背景下， 市场弱势格局难改。

短纤：PX月内虽有两套装置意外降负，但伴随存量装置的重启以及新装置的投产，后续带给PTA的成本压力预计将减弱，而PTA近期重启装置高于检修装置，但下游聚酯负荷继续提升力度有限，自身累库之下带给短纤的成本支撑亦将减弱。

【策略建议】

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甲醇

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甲醇现货市场弱势整理

【行情回顾】

MA2309合约收于2045元/吨（-34,-1.64%），品种总持仓量为2817803手（+18043），仓单数量3712张（-300）。江苏09基差12.5元/吨（-2.5），09-01合约月差-86元/吨（-2）。

【现货概述】

今日甲醇现货市场弱势整理，价格最大下调幅度60元/吨，宏观面暂无利好支撑，期货盘面回落后低位震荡运行。节后内地市场呈现疲软态势，下游少量刚需补货，业者多观望为主，整体成交气氛一般。

江苏市场价2057.5元/吨（-12.5）

鲁南市场价2000元/吨

内蒙市场价1745元/吨（-5）

河南市场价1930元/吨（-45）

【策略建议】

震荡偏强对待。国内政策调控向好预期持续发酵，煤炭季节性需求释放支撑煤价反弹。国内甲醇开工下滑，但市场需求仍显不足。社会库到货相对集中，但太仓部分库区发货量缩，故华东累库明显。国内甲醇市场偏强震荡整理，港口表现弱于内地。

纯碱

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弱势运行

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价1649元/吨，收盘价1675元/吨，最高1686/吨，最低1630元/吨，上涨0.24%。持仓107.1万张，较前一交易日+1.5万张，成交92.4万张，较前一交易日-80.4万张。夜盘开盘1681，收于1668。FG-SA09价差-191，SA9-1价差264。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价1950左右。本周厂家库存预计去库1万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目投产临近，未来纯碱供需格局将发生彻底反转，碱厂心态松动持续降价，近期盘面艰难寻底中。行至年中，对政策的盼望愈加强烈，宽幅震荡格局。

【策略建议】暂时观望。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

6月26日，豆粕期权当日全部合约总成交量为31万手（买卖单边，下同），持仓量59万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.1,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为21%，看跌期权合约隐含波动率为21%。当前豆粕20日历史波动率为19%。

【策略建议】连粕走势明显强于现货，人民币的下跌对连粕支撑明显，成本驱动继续支撑豆粕，高位震荡加剧，短期市场在美豆和人民币之间博弈，观望为主。

【白糖期权行情介绍和分析】

6月26日，白糖期权当日全部合约总成交量为22万手，持仓量52万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为18%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前白糖20日历史波动率为17%。

【策略建议】由于泰国白糖总量低于上年，糖源相对偏紧，下半年糖浆及预拌糖粉出口中国总量预计有所减少。关注原糖回落后，内外糖高价差收缩，配额外进口窗口有可能第三季度打开，郑糖同样面临回调风险。策略回调买入9月看涨期权。

【50ETF期权行情介绍和分析】

6月26日,50ETF期权当日全部合约总成交量为198万张，持仓量285万张（买卖双边）50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.6。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为20%，认沽期权合约隐含波动率为16%。当前50ETF20日历史波动率为12%。

【策略建议】节后市场情绪较差，受货币贬值影响内资大幅流出，VIX指数大涨 2 个点，短期波动率偏高不宜追高进行买权投机，策略观望为主。

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