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中信资源主要经营范围为石油和铝，其中石油板块共3个油田，主要油田为2007年取得的位于哈萨克斯坦的卡拉赞巴斯油田，该油田公司持有份额50%，2021年权益产油数量为700万桶，销售数量为550万桶，产销率只有78%，占公司石油板块产量的70%以上，但2021年贡献利润只有3亿港币，不及国内月东油田（权益产能230万桶，贡献业绩6亿港元），2021年下半年油价大涨，公司卡拉赞巴斯油田实现油价71美元，上半年实现油价62美元，全年油价65元，全年实现利润3亿港元，在大宗商品大涨的情况下，分析该油田过去历史数据，管中窥豹，觉得挺有意思。本人从过去该公司11年年报中归纳总结，分析该油田未来可能业绩，顺带一点感悟。

一、先说结论

如果2022年国际油价全年在90美元以上，该油田预计利润为7亿港元，考虑到油价波动，汇率变动，环保成本提高，预计上下浮动范围为30%。

二、卡拉赞巴斯油田历史概况

该油田为老油田，2007年中信资源竞标取得，目前已开采20年以上，年产石油在1500万桶左右，目前该油田探明储量为1.67亿桶，合同到期日为2035年；

过去11年该油田业绩如下

说明：公司业绩已对拨备及冲回进行了还原处理，从过去11年业绩看出，公司产量比较稳定，业绩主要受四大因素影响：

公司业绩第一大影响因素为油价，成本变化不大（不考虑减值冲回因素），油价不同对应不同税收水平，同时公司在低油价时计提减值，高油价时逐步冲回；

第二大因素为税率变化，2013年到2015年政府加税，16年减税，同时伴随清查以前年度得超额税金，2019年要求缴纳1.7亿港币环境税金；麻烦不断；

第三大因素为哈国货币贬值，10年间贬值1倍，一年贬值30%，直接影响油田操作成本，下图为哈国货币最近6年对美元贬值，贬值有利于公司操作成本降低；

第四大因素是产销率，估计是老油田，还是其他因素影响，产销率逐年下降，单位成本有所提高，产销率下降原因不详，过去5年产销率如下：

三、利润税金数据推导过程

推导基础数据假设如下：

操作成本：20美元/桶

摊销及管理费用： 16美元/桶

税金：出口税——按收入计算（和油价相关）

出口关税——按出口数量计算（和油价相关）

矿产资产开采税——取优惠税率0.5%（正常按开采规模计算）

企业所得税——根据所得额计算，所得税按15%税率计算，

超额所得税——根据超额计算，税率20%，25%，30%

公司业绩会纪要发布税率情况：

洲际股份年报披露得哈萨克斯坦出口收益税、矿产资源开采税、超额利润税如下：

       总之相当复杂，特别是超额利润税，哈萨克政府一直在清查，多次论证补税；每次都是几千万港币差额，本人根据上述资料和自己对税收得理解，大致估算不同油价下单桶油对应得全口径税额和利润如下：

     根据上述本人原创估计数据，估算中信资源卡拉赞巴斯油田2022H1， 对应实现油价90美元，每桶利润14（利润）*0.03（销售量）*7.84（港币美元汇率）=3.3亿港币，上下浮动30%

四、一点感悟

     最近一段时间，本人专注对煤、铜、石油等资源股的分析研究，看了一些公司在赞比亚和刚果金、安哥拉、哈萨克斯坦、美国开采资源的经历，感觉在国外开采资源真不容易，大宗资源价格、税收、环保、汇率、融资、社区关系、政党变更，国家关系，很多事情即便央企也很难搞定，投资国外的矿业上市公司，回顾他们过去10年的经历，风险真的不容小觑！

原创不易，数据仅供参考，很多是个人理解，不作投资推荐，欢迎私我讨论交流！共同提高！