资料来源：艾瑞咨询，招商银行研究院

图：线下K12课外培训市场竞争格局的“头部三大梯队”

资料来源：招商银行研究院

K12课外培训行业集中度未来3～5年内有望快速提升。传统K12课外培训市场呈现区域化、本地化长尾供应特征。

线下培训市场是“双巨头+区域龙头+本地机构”的竞争格局，好未来与新东方处于绝对领先位置，但是CR10仅为6.5%；线上培训则是群雄逐鹿的竞争格局，模式验证的企业快速聚集流量，形成第一梯队。

未来很长一段时间，K12课外培训市场将维持“量价齐升”。

底层逻辑是，考试分数决定升学的教育体制不改变，中国家长的教育焦虑会持续推动对孩子的课外培训支出。

我国当前K12课外培训整体渗透率为36.7%，对比文化相近的东亚地区渗透率仍有很大提升空间。教育支出不断增加、课外培训渗透率不断提升，叠加财政政策、产业政策刺激、技术进步等因素，短期很难触及行业天花板。

K12课外培训行业快速发展正经历阵痛期。行业痛点需要解决：线下机构经营成本抬升、师资供给不足、区域间差异大；线上机构获客成本高、盈利能力不足。

2018年监管趋严、规范政策频出，全国范围开展摸排整改：短期市场持续承压，行业开始整合与出清；长期有利于行业健康发展，加速市场集中度提升。

三大类K12课外培训市场规模（亿元）

资料来源：弗若斯特沙利文，多鲸资本，招商银行研究院

图：三大类K12课外培训市场增速

资料来源：弗若斯特沙利文，招商银行研究院

区域化、本地化的长尾教育供给市场

资料来源：招商银行研究院

我国K12课外培训行业的发展阶段与趋势

资料来源：招商银行研究院

全国居民人均教育支出金额与占比齐升

资料来源：国家统计局，Wind，招商银行研究院

K12阶段学生总数反弹且参培率不断提升

资料来源：中国产业信息网，公开资料整理，招商银行研究院

好未来遭遇做空后股价变化情况

资料来源：Wind，招商银行研究院

新东方遭遇做空后股价变化情况

资料来源：Wind，招商银行研究院

K12阶段学生10人中只有2人能上本科

资料来源：教育部，公开资料整理，招商银行研究院

图：我国新生人口、0～6岁人口数缓慢增长

资料来源：国家统计局，招商银行研究院

政府历年发布的K12教育减负政策

资料来源：公开资料整理，招商银行研究院

图16：2018年监管政策提升课外培训机构成本

资料来源：教育部，招商银行研究院

我国K12课外培训渗透率距离东亚其他国家和地区仍有提升空间

资料来源：中国教育财政科学研究所，招商银行研究院

全国低线城市K12学生占据绝大多数

资料来源：艾瑞咨询，招商银行研究院

图：K12课外培训机构校区分布（按城市级别）

资料来源：iResearch，招商银行研究院

整个线上教育市场中K12占比快速提升

资料来源：艾瑞咨询，招商银行研究院

图：线上K12课外培训渗透率快速提升

资料来源：艾媒咨询，招商银行研究院

K12在线教育两大主流模式对比

资料来源：招商银行研究院

线上K12教育分类及主要玩家

资料来源：招商银行研究院

K12素质教育市场规模及增速

资料来源：多鲸资本，招商银行研究院

图：中美K12教育2G/2B/2C市场规模占比

资料来源：德勤中国，招商银行研究院

位于“金子塔基”的本地化小型培训机构构成广阔的B端市场

资料来源：招商银行研究院

K12课外培训行业规模不经济

资料来源：招商银行研究院

图：全国高考统一命题趋势加强

资料来源：搜狐教育，招商银行研究院

2017年我国K12线下课外辅导机构典型成本结构

资料来源：艾瑞咨询，招商银行研究院

新模式一定程度上缓解了“教师荒”

资料来源：招商银行研究院

线上K12培训收入指标拆分

资料来源：广证恒生，招商银行研究院

各类线上K12课外培训平均获客成本

资料来源：公开渠道整理，招商银行研究院

资料来源：爱分析，招商银行研究院

知名线上K12课外培训机构亏损金额

资料来源：公司年报，招商银行研究院

K12线上与线下一对一模式利润率对比

资料来源：中金公司，招商银行研究院

2018年K12课外培训行业相关政策汇总

资料来源：教育部，招商银行研究院

图：“史上最严”K12课外培训监管标准

资料来源：教育部，招商银行研究院

图：2018年发布的线上K12教育相关政策

资料来源：教育部，国泰君安，招商银行研究院

线下K12课外培训市场：两个绝顶高手的江湖

线下K12课外培训市场的竞争格局是“双巨头+区域龙头”，好未来和新东方合计占据5.7%的市场份额，如果仅计算新东方的K12业务部分，两者合计占比也达到4.2%，第三名到第十名加起来占比约为2%，况且好未来和新东方的K12业务每年都维持高增速，双巨头市场份额还在不断提升。

好未来与新东方分校数量与结构

资料来源：公司年报，招商银行研究院

图：好未来与新东方营收及增速对比

资料来源：公司年报，招商银行研究院

在有两个“绝顶高手”存在的线下K12课外培训市场中，第二梯队的学大、卓越、朴新等区域龙头既需要向好未来、新东方“取经”，也需要差异化竞争找准自己的发展模式与市场定位。

各家线下K12机构营收及净利润对比

资料来源：公司年报，招商银行研究院

新东方在线付费用户、客单价与获客成本

资料来源：公司招股书，招商银行研究院

图：各线上教育机构获客成本/客单价对比

资料来源：公司公告，招商银行研究院

文源 | 灯塔EDU

民办学校校董汇-第八期

2019年7月15日-17日，第八期民办学校校董汇（点击文末“阅读原文”查看具体介绍）将在杭州举办。通过前七期数百位民办学校的校长、董事长们和专家们的共同打磨，本次校董汇不论是在服务的内容，还是品质上都将更加趋于完美。当前《民促法实施条例》即将出台，30个省市相继出台了相关政策，它们有何差异？在收费、土地、补偿、税收等问题上又怎样规定的？本期校董汇，我们仍将邀请国内知名民办教育法律专家——田光成，和民办学校财务专家，高级财务咨询师——谢志强，以及浙江省发展民办教育研究院副院长——张阔，三位专家为大家就以下话题，以授课、诊断、咨询等方式进行深入交流：

如果您正在因新法新政的问题而烦恼，对学校未来的发展道路如何选择无所适从，或正在为学校的财务税务问题而焦头烂额，对于本地的办学政策摸不着底……欢迎点击文末“阅读原文”链接报名参加，获取这些问题的解答！

除了为期三天的课程之外，我们还将为您提供多种配套增值服务：

【1】超五星级VIP服务，只要您人到杭州，剩下的全交给我们（含专车接送、食宿、旅行指南等服务）；

【2】永久性专业服务，同类课程参加复训只需交成本费用(食宿费用），其他培训课程享受优惠；

【3】后续同侪小圈子咨询交流群，将咨询的问题发到群里12小时内（看到消息）必回；

【4】赠送师之APP田光成老师《光成法演》年度栏目104堂音频微课兑换券，帮您深刻解读民办学校管理相关法律法规；

【5】每年两届的中国民办教育西湖论坛门票享受优惠。

民办学校校董汇，是时代·钱塘学院为民办教育人量身打造的高端精品培训课程。这里有深耕业内多年的全国顶级行业专家授业解惑，课程内容结合实际案例、紧贴新法新政，注重落地性、可操作性。除了小班化课程之外，更有一对一咨询服务，让办学者带着疑惑来，带着收获走。自开办以来，一直广受民办教育人的好评。

储老师：18057131438（同微信）

徐老师：13325914507（同微信）

陈老师：15355008161（同微信）返回搜狐，查看更多