来源：雪球App，作者： 林日升律师，（https://xueqiu.com/9773472498/107927868）

一、定增是什么意思

定增就是“定向增发”的简称，上市公司的定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

简单地讲，上市公司定增就是上市公司向几个土豪或者土豪公司增发股票。这些土豪们把钱打给上市公司，上市公司把新发出的股票授予土豪们。

上市公司的公告名称一般没有“定增”和“定向增发”的字眼，而是用了“非公开发行”的表述，“非公开”对应的意思就是“定向”，意思是只有特定的少数人可以参加，此外，发行的是新股，不是老股东的股份进行转让，所以定增募集到的钱是到上市公司的账上，为上市公司所用。

二、定增相关的规定

（一）定向增发的流程

定向增发（也即非公开发行股票）的一般流程是：

1.准备非公开发行股票方案（筹备阶段）

2.进行募集资金使用的可行性分析、发行对公司影响的讨论和分析（筹备阶段）

3.董事会审议决议、监事会审议决议、股东大会审议决议（审议阶段）

4.中国证监会审核（审议阶段）

5.根据是否确定对象区分为执行股份认购合同和竞价发行（发行阶段）

6.募集资金到账（发行阶段）

7.新增股份登记托管（发行阶段）

8.发行备案材料（发行阶段）

（二）参与定向增发

定向增发的发行对象不能超过10户，这10户不是公开募集的，而是定向的，本质上是上市公司高层通过谈判经过讨论后确定的。

因此，如果你和上市公司没有深厚的关系，也不是会让他们主动找上门来的巨富土豪，那就没有机会直接参与定增。

但也不是毫无办法，许多金融产品有机会参与上市公司定增，例如私募基金。只要我们认购对应的金融产品，就可以间接地参与定增，当然，这也需要我们符合他们的合格投资者要求。

（三）定向增发的发行底价如何确定

定向增发发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。根据2017年2月的新规，定价基准日“只能为本次非公开发行股票发行期的首日”。

定价基准日前20个交易日股票交易均价=（定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）

（四）定向增发的锁定期

主要有12个月和36个月两个标准：

1.定向增发发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；

2.控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让。

（五）定向增发新规

2017年2月，证监会对定增相关规定做了修订，主要有三点：

1.上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。

2.定向增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

3.如前所述，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，“明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日”。

三、定增对股价的影响

据报道，农行此次的1000亿定增，市场反应比较积极。信息披露的次日，农行创业板股价就上涨了2.48%。那么，定增是不是一定会让股价增长呢？

（一）股价上涨因素

1.定增的价格是土豪们对股票价值的判断，这一价格可能成为股价的保底，（当然，这也不是必然的）；

2.为了能够有一个不错定增表现，上市公司在准备定增的时候会努力提高业绩，这对上市公司的股价是件好事；

3.定增进入的土豪们愿意向上市公司投入资金和资产，并将根据规定和约定长期持有股票，这说明他们认可上市公司的价值，愿意同进退，这有利于增强投资者对上市公司的信心；

4.定增毕竟是对上市公司的投资，投资的资金和资产和上市公司原有资金和资产相结合，可能创造更高的价值，提升业绩。

（二）股价下跌因素

1.定增的发行价可能低于市价，因为规定是“不得低于公告前20个交易日市价均价的90%”，为了吸引土豪加入，通常发行价都会在市价的90%。这可能对股价有一定冲击。

2.定增需要审核，不仅需要董事会、监事会和股东大会的审核，也需要证监会的审核，这说明定增计划发布后，未必意味定增一定能够走到成功募资的一步，就算定增本身对公司有利，但若定增失败，一切有利因素都可能成为泡影。

说了这么多，还是建议大家审慎地对待定增，因为根据中国上市公司研究院统计，2014年-2018年实施的定向增发在一年内破发的概率达到了26.67%，35.19%，59.55%，64.76%，58.62%，还是有一定风险的。

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