来源：雪球App，作者： lanse001，（https://xueqiu.com/2443086428/237095374）

#老司基硬核测评#

第5期雪球基金评审团推出12只养老目标FOF基金测评，其中有不少值得关注的基金。

 本文较长，主要包括什么是养老目标FOF基金、如何选择养老目标FOF基金和12只基金的深度测评两大部分，其中基金的深度测评主要会从业绩、风险收益比、收益来源稳定性和可持续性、基金公司和基金经理实力等方面进行分析，欢迎球友批评指正。

一、什么是养老目标FOF基金？

根据2018年2月11日证监会发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》的规定：养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。也就是说养老目标FOF基金是FOF基金的一种。

投资策略主要包括目标日期及目标风险策略。养老目标基金封闭期或投资人最短持有期限应不短于1 年。封闭期不短于 1 年、3 年或 5 年的基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种的比例合计不超过 30%、60%、80%。

划重点：养老目标基金因为要鼓励长期投资，设有封闭期，投资者要做好资金安排。封闭期越长的可以投资权益类资产的比例会更高。

二、养老目标FOF基金可以分为目标日期基金和目标风险基金。

目标日期基金，又被称为生活周期基金，是按照投资者的退休年龄来动态调整资产配置比例的基金品种，可以随着投资者退休日的临近，自动调整权益资产和非权益资产的大类资产配置比例，使其整体投资风险逐渐降低，从而满足在不同的人生阶段投资人风险承受能力不同的需求，并最大程度地为投资者争取收益。按《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定，采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。

目标风险基金，又被称为生活方式基金，以产品中设定的风险水平为基础，通过静态资产配置将风险维持在预先设定的水平。在设定风险的基础上，如“保守”、“平衡”或“激进”等，进行收益最大化，通过优化计算，得出组合最优的配置比例。风险水平越低的基金，现金类和固定收益类的配置比例越高，股票的配置比例越低。与目标日期基金不同的是，参与目标风险基金的投资者自己控制风险水平，不依靠于基金管理人，所以需根据自身的情况进行主动调整。与目标日期基金持有期限可长达几十年相比，目标风险基金的持有期一般为几年。

按《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定，采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。采用目标风险策略的基金，应当明确风险等级及其含义，并在招募说明书中注明。

两类基金简单地说就是，目标日期基金是随着退休年龄的临近，不断降低权益类资产的配置比例。目标风险基金则是一开始就设定了风险偏好，比如设定是稳健型就按稳健型运作，不会改变。

养老目标日期基金（TDF）与养老目标风险基金（TRF）的区别：

概况地说买养老目标日期基金时，投资者可以根据自己的退休时间对照买，基金的风险收益配置基金经理会处理。买养老目标风险基金时，投资者需要了解风险定义以及自身的风险偏好，因为养老目标日期基金的风险收益特征一般会保持稳定，投资者在年轻时会选择更进取的基金，在接近退休时需要保守型的基金，所以投资者在不同阶段需要切换不同的基金。

投资者如何区分两种基金，一般来说，看基金的名称里面有2025等字样的是养老目标日期基金，没有年份字样，同时有保守（稳健、平衡、积极）等的是养老目标风险基金。具体也可以查看基金的招募说明书。

（数据、图表来自：部门文件、券商研报、中欧基金等）三、如何选择养老目标FOF基金？

1、选择表现好的管理人（基金公司）。

a、历史较长的。

b、公司治理健全、稳定；

c、具有较强的资产管理能力，旗下基金风格清晰、业绩稳定，公募基金管理规模（不含货币市场基金）较大的。

或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大；

d、具有较强的投资、研究能力，投资、研究团队较强的。

e、公司运作合规稳健，历史风格较稳定的。

2、确定自己的风险偏好和投资需求。

3、根据风险偏好和投资需求选择表现好的养老目标FOF基金。

4、要选择养老目标FOF基金的y份额。Y类基金份额指针对个人养老金投资基金业务单独设立的一类基金份额。Y类份额的管理费和托管费一般为“A类份额”的五折，且不收取销售服务费。

四、本次6只养老目标风险基金测评：

不同养老目标风险基金由于风险收益定位不同，资产配置和风险收益情况差别很大，测评第一步必须先分类。

参照基金招募说明书和券商研究的方法，可以把养老目标风险基金分为保守、稳健、平衡和积极四大类。

保守类：投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计原则上不超过15%。

稳健类：投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计原则上不超过25%。

平衡类：投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计原则上不超过60%。

积极类：本基金投资于权益类资产(股票、股票型基金、混合型基金)的战略配置目标比例中枢为70%,投资比例范围为基金资产的60%-75%。

本次6只养老目标风险基金保守类只有017359一只。稳健类有017280、017270、017235等3只。平衡类有017345一只。积极类有017386一只。（由于这些基金的Y类基金份额成立较晚，下面的测评使用基金的A类份额数据。）

1、保守类：华夏保守养老一年持有混合(FOF)。

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：成立以来的2021.3.12至2022.12.2涨幅达2.58%，跑赢了业绩基准86%，表现出色。

 (2)与偏债混合型基金指数相比：成立以来的2021.3.12至2022.12.2涨幅达2.58%，跑赢了偏债混合型基金指数1%，表现出色。

2、同类排名（养老目标风险fof权益资产0-30%）

截止2022.11.30，近1年同类排名4/40，处于前10%位置，表现出色。

3、风险收益比。

风险收益比数据优于55%的同类产品，抗风险波动数据优于92%的同类产品，近1年波动率2.57%，、夏普比率-0.77，最大回回撤3.04%。

其中夏普比率-0.77，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（80%以上），较少持有债券仓位，不持有股票，持仓的基金95%以上是固收类，符合基金合同约定。

可以看出基金经理较少择时。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 华夏基金自己家的和其他基金公司的都有。

持仓品种有中短债、纯债、可转债、灵活配置基金等。其中安信稳健增值混合a等是著名的固收明星基金，历史表现出色。华夏保守养老一年持有混合(FOF)持有安信稳健增值混合a显示选基能力较强。

从季度表现来看：表现一般，5个季度有3个季度为负收益。（因为这个基金是保守型，权益资产比例是15%以下，）

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为57.86%，比较集中。

 10大重仓基金调仓频率较高，平均每季度更换3到4只基金。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司华夏基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第4.

以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，华夏基金排名第18，表现较好。

基金经理李晓易先生:芝加哥大学金融数学硕士,复旦大学经济学学士,CFA和FRM持证人。2012年2月至2015年3月,曾任中信期货有限公司资产管理部研究员、投资经理等。2015年4月加入华夏基金管理有限公司,曾任资产配置部研究员等。现任华夏优选配置一年封闭运作股票型基金中基金 (FOF-LOF)基金经理(2021年12月30日起任职)。华夏行业配置一年封闭运作股票型基金中基金(FOF-LOF)基金经理(2022年4月8日起任职)。2022年5月24日起任华夏博锐一年持有期混合型管理人中管理人 (MOM)发起式证券投资基金基金经理。华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金 (FOF)基金经理(2019年1月24日至2022年5月24日)。2022年5月24日起任华夏保守养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。2022年5月24日起任华夏安康稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：3年又315天，现任基金资产总规模16.19亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司实力较强，基金经理任职年限不太长，名气不太突出。

2、稳健类：

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

广发安泰稳健养老一年持有混合成立以来至2022.12.2涨幅达1.4%，跑赢了业绩基准1.01%，表现出色。

 招商和悦稳健养老一年持有期混合成立以来至2022.12.2涨幅达28.23%，跑赢了业绩基准13.84%，表现出色。

交银安享稳健养老一年(FOF)A成立以来至2022.12.2涨幅达16.48%，跑赢了业绩基准10.99%，表现出色。

3只基金都跑赢了业绩基准。

(2)与偏债混合型基金指数相比：3只基金，从广发安泰稳健养老一年持有混合成立以来的2021.7.72至2022.12.2涨幅分别为2.05%、1.4%，-0.55%，广发安泰稳健养老一年持有混合和招商和悦稳健养老一年持有期混合跑赢了偏债混合型基金指数，表现较好。交银安享稳健养老一年(FOF)跑输了偏债混合型基金指数，表现较一般。从近3年数据来，招商和悦稳健养老一年持有期跑赢了偏债混合型基金指数，表现较好。交银安享稳健养老一年(FOF)跑输了偏债混合型基金指数，表现较一般。（广发安泰稳健养老一年持有混合成立未满3年）

经过业绩对比，稳健类以招商和悦稳健养老一年持有期混合表现更好一些，广发安泰稳健养老一年持有混合成立时间较短，交银安享稳健养老一年(FOF)业绩一般，以下的分析选招商和悦稳健养老一年持有期混合。

2、同类排名（养老目标风险fof权益资产0-30%）

截止2022.11.30，近1年同类排名6/40，近2年同类排名1/27，近3年同类排名1/15，近2、3年业绩排名第一，表现出色。（由于银河证券把养老目标风险fof权益资产0-30%列为一类，所以保守类和稳健类业绩作为同类比较的）

3、风险收益比。

近3年风险收益比数据优于86%的同类产品，抗风险波动数据优于75%的同类产品，波动率4.72%，、夏普比率1.23，最大回回撤5.69%。

其中夏普比率1.23，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（75%以上），15%以下的债券仓位，15%左右的股票仓位，持仓的基金95%以上是固收类，符合基金合同约定。权益仓位主要来自股票仓位。

可以看出基金经理较少择时。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 招商基金自己家的较多和其他基金公司较少。

持仓品种有中短债、纯债基金为主。其中招商双债增强债券等是著名的债券明星基金，历史表现出色。持有招商双债增强债券基金显示选基能力较强。

从年度表现来看：表现较好，2020和2021年收益为正，且涨幅较大。（截止2022.11.30，2022年至今-1.86%，优于偏债基金指数）

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为64.66%，比较集中。

 10大重仓基金调仓频率较低，平均每季度更换1到2只基金。

c、股票投资能力：从归因分析来，行业配置、个股选择、交互收益等各项股票投资能力都较强。行业偏好制造业。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司招商基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第11.

招商基金的债券投资能力较强，股票投资能力弱一些，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名在20名外，表现一般。

基金经理章鸽武女士:武汉大学管理学硕士。2006年加入招商基金管理有限公司,曾任职于机构理财部、产品研发部;2008年起在投资部门先后担任社保基金专员、研究员、助理投资经理、投资经理,现任招商和悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(管理时间:2019年4月26日至今)、招商和悦均衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(管理时间:2019年12月3日至今)、招商惠润一年定期开放混合型发起式管理人中管理人(MOM)证券投资基金基金经理(管理时间:2021年8月6日至今)。拟任招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：3年又223天，现任基金资产总规模41.17亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司债券投资实力较强，基金经理任职年限不太长，名气不太突出。

3、平衡类：华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合1只。

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达3.36%，跑赢了业绩基准15.79%，表现出色。

(2)与偏债混合型基金指数相比：

成立以来的2021.7.72至2022.12.2涨幅分别为3.36%、大幅跑赢了偏债混合型基金指数和沪深300指数，表现较好。

2、同类排名（养老目标风险fof权益资产30-60%）

截止2022.11.30，近1年同类排名1/23，排名第一，表现非常出色。

3、风险收益比。

近1年风险收益比数据优于87%的同类产品，抗风险波动数据优于59%的同类产品，波动率9.95%，、夏普比率-0.3，最大回撤8.63%。

其中夏普比率-0.3，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（90%以上），不持有股票和债券仓位，持仓的基金95%以上是固收类和权益型为主，其中权益型在40%至58.18%之间，符合基金合同约定。权益仓位主要来自权益型基金仓位。

可以看出基金经理较少择时。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 持仓基金以其他基金公司为主。

持仓品种有固收和权益型基金都有。其中中庚价值领航混合等是著名的权益型明星基金，历史表现出色。较长期持有中庚价值领航混合基金显示选基能力较强。

从季度表现来看：表现较好，5个季度有3个收益为正。

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为69.09%，比较集中。

 10大重仓基金调仓频率较低，平均每季度更换1到2只基金。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司华商基金为中型基金公司，全部资产管理规模排名市场第62.属于中型公司。

以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名在20名外，表现一般。

基金经理孙志远先生:中国籍,经济学硕士,具有基金从业资格。2008年2月至2009年1月,就职于华宝信托有限责任公司企业年金中心,任受托经理;2009年1月2010年7月,就职于长江养老保险股份有限公司业务支持部,任企业年金受托经理;2010年7月至2011年12月,就职于好买基金研究中心,任基金研究员;2011年12月至2015年6月,就职于海通证券股份有限公司研究所金融产品研究中心,任基金分析师;2015年7月至2017年7月,就职于平安证券股份有限公司基金评价与顾问部,任执行副总经理;2017年7月至2020年7月,就职于华创证券有限责任公司FOF/MOM投资管理中心,任部门总经理、FOF投资经理;2020年8月加入华商基金管理有限公司,2021年5月28日起至今担任华商嘉悦平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理,2021年9月23日起至今担任华商嘉悦稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理;2021年10月15日起至今担任华商嘉逸养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理,现任资产配置部总经理、公司投资决策委员会委员。

累计任职时间：1年又190天，现任基金资产总规模15.31亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司属于中型基金公司，基金经理任职年限不太长，名气不太突出。

4、积极类：

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达-2.48%，跑赢了业绩基准4.67%，表现出色。

(2)与偏股混合型基金指数和沪深300指数相比：成立以来至2022.12.2涨幅达-2.48%，跑赢了偏股混合型基金指数和沪深300指数。

2、同类排名（养老目标风险fof权益资产60-80%）

截止2022.11.30，近1年同类排名1/4。（由于同类基金数量较少，排名仅供参考）

3、风险收益比。

近3年风险收益比数据优于63%的同类产品，抗风险波动数据优于98%的同类产品，波动率13.01%，、夏普比率-0.82，最大回撤17.1%。

其中夏普比率-0.82，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（77%以上），极少债券仓位，15%以下的股票仓位，持仓的基金固收类和权益型比例经常调整，权益型最高接近65%，符合基金合同约定。权益仓位主要来自权益型基金和股票仓位。

可以看出基金经理择时明显，主要通过调整固收类和权益型的比例实现。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

兴全基金自己家的和其他基金公司都有。

持仓品种有固收、权益型为主。其中国富中小盘股票、中庚价值领航混合等是著名的权益型明星基金，历史表现出色。显示选基能力较强。

从季度表现来看：表现较好，7个季度有5个胜过沪深300指数。

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为30.62%，比较分散。

 10大重仓基金调仓频率较频繁，平均每季度更换3到4只基金。

c、股票投资能力：从归因分析来，行业配置、个股选择、交互收益等各项股票投资能力都较强。行业偏好制造业。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司兴全基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第15.

兴全基金的股票投资能力较强，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名在第一，表现出色。

基金经理林国怀先生:经济学硕士。历任天相投资顾问有限公司基金分析师,瑞泰人寿保险基金组合投资经理,合众人寿资产管理中心基金组合投资经理,泰康资产管理有限公司执行总监,天安人寿资产管理中心权益投资部经理。现任兴证全球基金管理有限公司 FOF 投资与金融工程部总监、养老金管理部总监,兴全安泰平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)、兴全优选进取三个月持有期混合型基金中基金(FOF)、兴全安泰稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)、兴全安泰积极养老目标五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、兴证全球优选平衡三个月持有期混合型基金中基金(FOF)、兴证全球安悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。林国怀先生在投资经验、历史业绩、合规从业等各方面均符合《养老目标证券投资基金指引(试行)》对基金经理的要求。

累计任职时间：3年又315天，现任基金资产总规模247.05亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司综合实力较强，基金经理任职年限不太长，名气较高。

六、本次6只目标日期养老基金测评：

（由于y份额成立较晚，以下测评使用基金的A类数据,同时不同目标日期的目标日期养老基金投资的目标下滑曲线不同，风险特性有较大的不同，需要分类比较）

目标日期：2025年，平安养老2025一年持有期混合(FOF)1只。（当前持仓基金以固收基金为主）

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达2.39%，跑赢了业绩基准2.82%，表现出色。

(2)与偏债混合型基金指数相比：成立以来至2022.12.2涨幅达2.39%，跑输了偏债混合型基金指数的2.9%，表现一般。

2、同类排名（养老目标日期fof2025）

截止2022.11.30，近1年同类排名3/3，排名第3，表现一般。（银河证券基金研究中心统计同类基金只有3只，数据仅供参考）

3、风险收益比。

近1年风险收益比数据优于21%的同类产品，抗风险波动数据优于48%的同类产品，波动率4.5%、夏普比率-1.28，最大回回撤6.63%。

其中夏普比率-1.28，优于同类产品，表现中等。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（90%以上），不持有债券仓位和股票仓位，持仓的基金90%以上是固收类，符合基金合同约定。权益仓位较低，主要来自基金仓位。

可以看出基金经理较少择时。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

自己家的和其他基金公司都有。

持仓品种有短债、纯债基金为主。其中华夏鼎茂债券A等是著名的债券明星基金，历史表现出色。持有华夏鼎茂债券A显示选基能力较强。

从季度表现来看：表现较好，7个季度有4个收益为正。

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为67.19%，比较集中。

 10大重仓基金调仓频率较低，平均每季度更换3只左右基金。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司平安基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第20.

平安基金的债券投资和货币基金投资能力较强，股票投资能力弱一些，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近10年投资能力，排名在20名外，表现一般。

基金经理高莺女士:浙江大学硕士,美国爱荷华州立大学博士,曾先后担任联邦家庭贷款银行资本市场分析师、美国太平洋投资管理公司(PIMCO)养老金投资部投资研究岗。2019年1月加入平安基金管理有限公司,任FOF投资中心养老金投资团队投资执行总经理。同时担任平安养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(2019-06-20至今)、平安养老目标日期2025一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)(2020-12-30至今)、平安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)(2021-05-07至今)、平安盈禧均衡配置1年持有期混合型基金中基金(FOF)(2022-01-18至今)基金经理。曾任平安养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：3年又169天，现任基金资产总规模53.04亿元，任职年限不太长。

李正一先生:中国国籍,伊利诺伊理工学院硕士。历任上海长量基金销售投资顾问有限公司基金研究岗、大泰金石投资管理有限公司基金研究岗、上海苍石资产管理有限公司投资研究岗。2017年5月加入平安基金管理有限公司,现任平安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年7月13日任平安养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、平安养老目标日期2025一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：1年又212天，现任基金资产总规模5.48亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司债券投资和货币基金投资能力较强，基金经理任职年限不太长，名气不太突出。

 目标日期：2030年，华安养老目标2030三年持有混合发起式(FOF)1只。（当前权益持仓约30%，历史权益仓位较高。）

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达10.81%，跑赢了业绩基准0.17%，表现中等。

(2)与偏债混合型基金指数相比：成立以来至2022.12.2涨幅达10.81%，跑输了偏债混合型基金指数的22.94%，表现一般。

2、同类排名（养老目标日期fof2030）

截止2022.11.30，近1年同类排名3/5，排名第3，表现一般。近3年同类排名4/4，排名第4，表现一般。（银河证券基金研究中心统计同类基金成立满3年只有4只，数据仅供参考）

3、风险收益比。

近3年风险收益比数据优于20%的同类产品，抗风险波动数据优于57%的同类产品，波动率10.89%、夏普比率0.13，最大回撤20.1%。

其中夏普比率0.13，低于同类产品，表现一般，回撤却较大，表现一般。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（90%以上），不持有债券仓位和股票仓位，持仓的基金固收类和权益类比例波动较大，权益类在前几个季度比例较高，符合基金合同约定。权益仓位主要来自权益类基金仓位。

可以看出基金经理择时明显。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

自己家的和其他基金公司都有。

持仓品种有固收和权益型基金都有。其中交银裕隆纯债债券A等是著名的债券明星基金，历史表现出色。持有交银裕隆纯债债券A显示选基能力较强。

从年度表现来看：表现较好，2020.2021年收益为正，但2022年至今为-11.68%。（截止2022.11.30）

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为60.7%，比较集中。

 10大重仓基金调仓频率较高，平均每季度更换4只左右基金。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司华安基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第18

华安基金股票投资能力较强，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名第13名外，表现出色。

基金经理何移直先生:北京大学经济学学士、北京大学光华管理学院工商管理硕士、荷兰屯特大学金融工程博士学位。2010年9月加入华安基金,历任华安基金企业发展部高级总监、风险管理部高级总监、华安(香港)资产管理有限公司执行董事及持牌负责人(RO)、专户量化部投资经理、专户投资决策委员会委员。加入华安基金前,曾任光彩事业投资管理集团投资主管、荷兰 APX 交易所集团数量风险分析师、荷兰 Nidera 交易集团高级风险分析师、金思维投资咨询(上海)有限公司运营总裁。2019年4月起,担任华安养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理、2019年11月26日担任华安稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理。2020年12月起,同时担任华安平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理。2021年5月起,同时担任华安养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理。

累计任职时间：3年又224天，现任基金资产总规模15.58亿元，任职年限不太长。

小结：基金公司投资能力较强，基金经理任职年限不太长，名气不太突出。

目标日期：2035年，中欧预见养老2035(FOF）1只。（当前权益持仓约30%，近4个季度历史权益仓位40%左右。）

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达53.64%，跑赢了业绩基准51.21%，表现出色。

(2)与平衡型混合型基金指数相比：成立以来至2022.12.2涨幅达53.64%，轻微跑输了平衡型混合型基金指数的55.41%，表现中等。

2、同类排名（养老目标日期fof2035）

截止2022.11.30，近1年同类排名2/16，近2年同类排名1/13，近3年同类排名2/10，近2、3年业绩排名第一、二，表现非常出色。

3、风险收益比。

近3年风险收益比数据优于80%的同类产品，抗风险波动数据优于99%的同类产品，波动率11.13%、夏普比率0.78，最大回回撤16%。风险收益比数据出色。

其中夏普比率0.78，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（80%以上），15%以下的债券仓位，15%以下的股票仓位，持仓的基金固收类和权益类比例波动较大，符合基金合同约定。权益仓位主要来自股票仓位。

可以看出基金经理择时明显。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 自己家的较多和其他基金公司较少。

持仓品种有固收和权益型基金都有。其中中欧时代先锋股票A、中欧医疗健康混合A等是著名的股票明星基金，历史表现出色。持有中欧时代先锋股票A、中欧医疗健康混合A显示选基能力较强。

从年度表现来看：表现较好，2019、2020和2021年收益为正，但只有2021年跑赢平衡基金指数。（截止2022.11.30，2022年至今-9.15%，低于平衡基金指数）

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为43.01%，比较均衡。

 10大重仓基金调仓频率中等，平均每季度更换3只左右基金。

c、股票投资能力：从归因分析来，行业配置、个股选择、交互收益等各项股票投资能力都较强。行业偏好金融和房地产业。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司中欧基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第21.

中欧基金的股票投资能力较强，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名在第15，表现出色。

基金经理桑磊先生:硕士,中国国籍,平安资产管理公司风险管理、组合投资经理(2007.07-2012.10),中国平安人寿保险股份有限公司资产配置管理岗、助理资产配置经理(2012.10-2015.02),中国平安保险(集团)股份有限公司首席投资官办公室助理资产策略经理(2015.03-2015.09),众安在线财产保险股份有限公司资产管理部负责人(2015.09-2016.08),永诚保险资产管理有限公司(筹)组合投资经理(2016.08-2016.11),曾任配置研究、投资经理。现任中欧预见养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)(2018年10月10日)、中欧预见养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2019年05月10日)。2020年4月15日至2022年3月17日担任中欧预见养老目标日期2025一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2021年06月28日担任中欧睿智精选一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2021年10月28日担任中欧甄选3个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2021年11月10日担任中欧汇选一年封闭运作混合型基金中基金(FOF-LOF)基金经理。2021年11月10日担任中欧汇选一年封闭运作混合型基金中基金(FOF-LOF)基金经理。2022年01月26日担任中欧星耀优选3个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年03月24日担任中欧星选一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年03月30日担任中欧诚选一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年07月19日担任中欧预见稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：4年又57天，现任基金资产总规模84.44亿元，任职年限较长。

小结：基金公司股票投资实力较强，基金经理任职年限较长，名气不太突出。

目标日期：2040年，华夏养老2040三年持有混合(FOF)1只。（当前权益持仓约60%，）

目标日期2045年，华夏养老2045三年持有混合(FOF)1只。（当前权益持仓约60%）

这两个基金权益持仓比较接近，业绩对比放在一起，但是如果需要购买时要根据自己的目标日期进行选择。

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

华夏养老2040三年持有混合成立以来至2022.12.2涨幅达46.38%，跑赢了业绩基准4.46%，表现出色。

 华夏养老2045三年持有混合成立以来至2022.12.2涨幅达54.6%，跑赢了业绩基准46.11%，表现出色。

(2)与平衡混合型基金指数相比：

2只基金都跑赢了平衡混合型基金指数，表现出色。（区间2019.4.9至2022.12.2）

2、同类排名（（养老目标日期fof2040和2045）

截止2022.11.30，华夏养老2040(FOF）近1年同类排名6/19，近2年同类排名1/11，表现出色。

截止2022.11.30，华夏养老2045(FOF）近1年同类排名5/9，近3年同类排名1/3，表现出色。（同类基金数量较少，仅供参考）

3、风险收益比。

华夏养老2040(FOF）:

近3年风险收益比数据优于70%的同类产品，抗风险波动数据优于53%的同类产品，波动率15.12%、夏普比率0.58，最大回撤17.2%。

其中夏普比率0.58，优于同类产品，表现出色。

华夏养老2045(FOF）:

近3年风险收益比数据优于79%的同类产品，抗风险波动数据优于43%的同类产品，波动率17.34%、夏普比率0.69，最大回撤18.67%。

其中夏普比率0.69，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

华夏养老2040(FOF）和华夏养老2045(FOF）和多数时间一直保持高基金仓位（80%以上），15%以下的债券仓位，15%以下的股票仓位，持仓的基金权益类和固收类比例波动较大.，符合基金合同约定。权益仓位主要来自权益类基金仓位。

可以看出基金经理择时明显。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 自己家的和其他基金公司都有。

持仓品种有固收和权益型为主。其中不少etf,显示基金经理喜欢指数投资，。

从年度表现来看：2只基金表现较好，2020和2021年收益为正，2019年华夏养老2040(FOF）收益为正。但在几个年份里面都都只有1年跑赢平衡基金指数，表现一般。

华夏养老2040三年持有混合(FOF)10大重仓基金集中度：波动较大，最新为38.21%，比较分散。

华夏养老2045三年持有混合(FOF)10大重仓基金集中度：波动较大，最新为38.16%，比较分散。

 10大重仓基金调仓频率较高，平均每季度更换7只左右基金。

c、股票投资能力：从归因分析来，行业配置、个股选择等各项股票投资能力都较强。行业偏好制造业。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司华夏基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第4.

以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，华夏基金排名第18，表现较好。

2只基金都是基金经理许利明先生，经济学硕士。曾任北京国际信托投资公司投资银行总部项目经理,湘财证券有限责任公司资产管理总部总经理助理等,北京鹿苑天闻投资顾问有限责任公司首席投资顾问,天弘基金管理有限公司投资部副总经理、天弘精选混合型证券投资基金基金经理(2007年7月27日至2009年3月30日期间)等,中国国际金融有限公司投资经理等。2011年6月加入华夏基金管理有限公司,曾任机构投资部投资经理,华夏成长证券投资基金基金经理(2015年9月1日至2017年3月28日期间)、华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2016年3月22日至2017年3月28日期间)、华夏经典配置混合型证券投资基金基金经理(2016年3月25日至2018年1月17日期间)、华夏养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2019年3月26日至2022年3月14日期间)等,现任华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(2018年9月13日起任职)、华夏养老目标日期2045三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(2019年4月9日起任职)、华夏养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2019年4月24日至2022年5月24日)、华夏保守养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2021年3月12日起任职)、华夏养老目标日期2055五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2021年5月18日起任职)、华夏安盈稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(2021年10月15日起任职)、华夏聚盛优选一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(2022年2月22日起任职)、华夏福源养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理(2022年6月24日起任职)、华夏聚泓优选一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理(2022年7月26日起任职)。

累计任职时间：8年又102天，现任基金资产总规模48.39亿元，任职年限较长。

小结：基金公司综合实力较强，基金经理任职年限较长，名气不太突出。

目标日期：2050年，嘉实养老2050混合(FOF)1只。（当前权益持仓约78%，）

（一）业绩比较：

1、涨幅：

（1）与业绩基准比：

成立以来至2022.12.2涨幅达50.72%，跑赢了业绩基准34.55%，表现出色。

 （2)与偏股混合型基金指数相比：

成立以来至2022.12.2涨幅达50.72%，轻微跑输指数。

2、同类排名（养老目标日期2050）

截止2022.11.30，近1年同类排名2/6，近3年同类排名1/6，表现出色。

3、风险收益比。

近3年风险收益比数据优于70%的同类产品，抗风险波动数据优于53%的同类产品，波动率15.12%，、夏普比率0.58，最大回回撤17.2%。

其中夏普比率0.58，优于同类产品，表现出色。

3、收益来源稳定性和可持续性：

a、大类资产配置收益与择时：

多数时间一直保持高基金仓位（75%以上），5%左右的债券仓位，不持有股票仓位，持仓的基金多数时间75%以上是权益类，符合基金合同约定。权益仓位主要来自权益类基金仓位。

可以看出基金经理较少择时。

b、选基能力：

最新10大重仓基金：

 自己家的和其他基金公司都有。

持仓品种有权益类为主。其中易方达环保主题混合等是著名的股票明星基金，历史表现出色。持有易方达环保主题混合显示选基能力较强。

从年度表现来看：表现较好，2020和2021年收益为正，（截止2022.11.30，2022年至今-13.2%，优于偏股混合基金指数）

10大重仓基金集中度：波动较大，最新为37.65%，比较分散。

 10大重仓基金调仓频率较低，平均每季度更换4只左右基金。

4、基金公司和基金经理实力：

所属公司嘉实基金为市场领先基金公司，全部资产管理规模排名市场第12.

嘉实基金的债券投资能力较强，股票投资能力弱一些，以银河证券的长期主动股票投资管理能力榜单近15年投资能力，排名在20名外，表现一般。

基金经理张静女士:博士研究生,曾任Pine River Capital Management策略师。2014年4月加入嘉实基金管理有限公司,从事资产配置策略及量化交易策略研究工作,现任基金经理。2017年10月27日至今任嘉实领航资产配置混合型基金中基金(FOF)基金经理、2021年9月29日至今任嘉实养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理、2021年10月12日至今任嘉实养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)基金经理、2021年10月15日至今任嘉实安康稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理、2022年1月11日至今任嘉实福康稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年6月22日任嘉实养老目标日期2040五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)的基金经理。2022年6月22日起任嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。

累计任职时间：5年又40天，现任基金资产总规模45.29亿元，任职年限较长。

唐棠先生:中国国籍,博士研究生,2017年10月加入嘉实基金管理有限公司,先后担任人工智能部、固收与配置组研究员。2022年7月20日起担任嘉实养老2040混合(FOF)基金经理。2022年7月20日起担任嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理、嘉实养老2050混合(FOF)基金经理。2022年10月11日起担任嘉实安康稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年11月29日担任嘉实养老目标日期2055五年持有期混合发起(FOF)基金经理。

累计任职时间：138天，现任基金资产总规模9.59亿元，任职年限较短。

小结：基金公司债券投资实力较强，基金经理任职年限又长有短，名气不太突出。

总结：关于推动个人养老金发展的意见等政策将为公募行业带来稳定的增量资金，利好产品端长期投资能力优秀的头部机构，利好养老目标基金的长期发展。养老目标的选择需要确定自己的风险偏好和投资需求、选择表现好的管理人（基金公司）根据风险偏好和投资需求选择表现好的养老目标FOF基金。要选择养老目标FOF基金的y份额。还要考虑节税效果，坚持长期投资者的理念，分类选择合适的产品，其中特别要注意考察基金的管理人和风险收益比数据。

风险提示：养老目标基金，分类细致，不同基金的设计有所不同，基金有封闭期，投资者需要注意资金安排，不同基金的风险特性不同，投资者要根据自己的风险偏好和投资需求选择表现好的养老目标FOF基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

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