转型遇劫

　　巨额资金黑洞成疑

　　事实上，在年初被爆巨亏以来，新任管理层为挽救这一“农业第一股”，它的重组已是箭在弦上。

　　其实，北大荒业绩的急转直下，仅始于去年。2012年前的北大荒，是个不折不扣的农业公司，多年来业绩平稳。然而，也许是农业股过低的利润率让它耐不住寂寞，去年北大荒突然积极大手笔投资房地产和金融业，试图获取高额回报，却不想事与愿违，不但被爆违规拆借资金，还换来了上市十年来的首次巨亏。

　　北大荒2012年年报和审计报告披露，当年该公司计提巨额坏账准备3.93亿元、存货跌价准备2.02亿元，这样，尽管当年该公司营业收入同比增长2.03%至135.76亿元，但净利润却大幅亏损1.87亿元，业绩下滑143%。

　　北大荒巨额坏账计提产生的主要原因，是公司绝大多数投向房地产业的对外拆借资金无法回收。从公开资料看，2008年开始北大荒正式进军房地产市场，宣称“向高利润产业要回报，提高了公司发展潜力”。为此，北大荒接连成立了北大荒鑫都房地产公司及建筑工程公司，旗下鑫亚经贸公司又出资成立了岱投资管理有限公司，随后岱投资管理有限公司再度出资成立了乔仕房地产公司。但是，这些“子”公司、“孙子”公司和“曾孙子”公司却给“老子”带来了极大的麻烦。

　　去年9月，北大荒爆出违规拆解资金投向公司以外的房地产公司。 2012年9月12日，北大荒发布公告，称自2011年8月3日至2012年1月12日累计向公司以外的房地产公司拆借资金9.76亿。这9.76亿拆借资金涉及到五家房地产公司。包括：哈尔滨乔仕地产公司、哈尔滨中青地产公司、黑龙江中信伟业地产公司、北大荒鑫都地产公司以及海南鹰力不动产投资公司。其中，对乔仕房地产拆借资金最多，高达5亿元，而在拆借给乔仕房地产用于哈尔滨市道里区棚户区改造的款项中，有1.9亿元没有得到确认，这笔巨额资金竟然“不翼而飞”。正是由于这些拆借资金迟迟无法收回，形成了北大荒巨大的财务黑洞，直接导致该公司在2012年出现首亏。

　　“无论是米业公司大幅亏损还是资产减值大幅增加，根源都在于监督机制缺位，而这些问题积蓄最终导致了今年业绩的大幅亏损。 ”上述分析人士告诉记者，去年12月11日，刘长友接手北大荒，新一届管理层上台，在充分计提坏账、堵上前任窟窿后，北大荒一连串的不幸历史才能翻篇。

　　米业之殇

　　加工利润不到4%

　　“虽然违规拆解资金投资房地产得不偿失，但毕竟北大荒的主营利润率低，业务不景气，能跨出多元化发展的第一步，北大荒的这一探索勇气可嘉，只是管理缺位导致了不良的结果。 ”在公司转型之路被业界大多数人否定之时，也有业内对其大胆另谋出路提出了赞同意见。

　　分析师薛宏伟告诉记者，这几年稻米加工行业的毛利率太低，米业股增长乏力，A股市场上的米业股业绩普遍不理想。 “曾经，位于北纬45°亚寒带的北大荒因为其独特的气候条件和水土资源成为中国的大粮仓，当地人还给它编了顺口溜叫‘捏把黑土冒油花，插双筷子也发芽。 ’但现在看好北大荒资源，长期跟踪北大荒研究策略分析的机构越来越少，即使有机构跟踪，关注的也是米业股的资产注入话题，因为米业股不重组，不寻找新的业务增长点，就是死路一条。 ”

　　他告诉记者，北大荒是以大米加工和销售为主，而目前稻米加工行业的经营状况并不理想，行业毛利率非常低。 “企业收购一吨优质稻的收购价约2800元左右，经过加工可以生产出大米、稻壳、糠、以及碎米。一吨稻谷经过加工之后的产品以及副产品总共能卖3000元多一点，毛利润不到300元，除去人工、包装、电费之后，净利润就只剩下不到150元，有时候还需要降价出售，一般行业利润率只有4%左右。 ”

　　为了验证分析师的说法，记者查看了龙头股米业销售的毛利率数据。如金健米业，作为A股市场上米业龙头股，该股2012年的年报显示，2012年该公司粮油食品行业的营业收入为10.71亿元，占主营业务收入比例为72.75%，营业利润为9572.48万元，毛利率仅为8.94%，而2011年的毛利率更低，不到6%。公司曾表示，粮油食品产业由于受国家收购和对产品销价宏观调控的影响，在产销量增长的情况下，经营毛利率难以提升。

　　再看北大荒的数据，其2012年米业的销售收入高达52.69亿元，占主营业务收入比例为62.75%。但营业利润仅为1.72亿元，毛利率只有3.27%。其中旗下的米业公司实现营业收入83亿元，亏损5.6亿元，公司称主要是因原材料价格、加工费上涨所致。一份来自方正证券的分析报告称，由于近来国家加大对农业支持力度，水稻保护价提高，而农产品初级加工终端产品大米的价格涨幅度有限，北大荒大米加工毛利率微薄，比去年同期下降1.39个百分点，仅为3.27%。（记者 邵丽蓉 报道）