来源：雪球App，作者： 华夏ETF，（https://xueqiu.com/3951090421/271401869）

除日常涨幅、成交、资金等指标外，ETF有一个名为“溢折率”的重要指标！

ETF的溢折率是什么？如何影响收益？跨境ETF的溢价和折价又有什么不同？我们一起来看看。

顾名思义，这个指标和交易价格密切相关！同时还涉及基金净值（IOPV）共计两个指标

具体计算公式如下：

折溢价=（场内价格-IOPV）/IOPV

当场内交易价格会比基金净值高时，也就是出现了溢价；当场内价格比基金净值低，也就出现了折价。

通俗而言，相当于同一类白菜在两个菜市场可以互通销售，但有时候会具备不同的价格，这个差价带来了折溢价这一指标。

（一）折、溢价究竟是怎么产生的？

ETF属于场内交易产品，可以像股票一样在场内用现金实时交易，ETF在开市时间内每分每秒都在随持仓股票波动而变动，IOPV就是1份ETF的实时价值，也就是说影响ETF价值的主要因素是来自于持仓股票的涨跌。

折、溢价是ETF场内二级市场价格相对于IOPV价格高低的数据。

二级市场交易价格是ETF上市后用于投资者交易结算的价格，主要受两方面的影响，一方面来自于IOPV的牵引，另一方面来自于投资者之间的供需关系。

也就说在一个相对平衡的市场下，ETF的二级市场交易价格走势更接近于IOPV的变化走势。但是既然受到了供需影响，就会出现不平衡的情况，当出现迫切买入或卖出需求时，二级市场的涨跌幅就会大于或小于IOPV的涨跌幅，折、溢价也就出现了，这就为套利带来了空间。

（二）折溢价能带来套利空间？怎么套利？

溢价套利（正向套利）

是当ETF在二级市场中的报价高于其资产净值时，可以在二级市场买进一揽子股票，然后在一级市场申购ETF，再通过二级市场中以高于基金份额净值的价格将此申购得到的ETF卖出；

折价套利（反向套利）

是当ETF在二级市场中的报价低于其资产净值时，在二级市场以低于资产净值的价格买进ETF，然后于一级市场赎回ETF，再通过二级市场中卖掉股票。

需要提醒的是，ETF套利通常对资金量要求很大，操作难度和风险也都比较大，对投资者的专业能力提出了较高的要求。如果大家想尝试这种策略，需要在综合考量自己的投资能力、资金情况和风险承受能力的情况下再谨慎参与，普通投资者请不要轻易尝试。

当然，如果场内发生折价，对于普通投资人来说，相当于你买入时点的价格是低于产品当时产品的价格的，不管接下来产品走势如何，起码在那个时点，你是买的“便宜”的。

但对于跨境ETF，交易的时候要考虑到另外三种情况。

首先有些跨境ETF没有实时IOPV，这样行情软件上展示出来的折溢率，也就不具备参考性了；

第二个是汇率，A股ETF净值是人民币计价，但跨境指数往往是外币计价，这就涉及到汇率折算问题。跟踪同一标的的ETF，采用路透实时汇率、和人民币中间价汇率计算出来的IOPV和溢折率，可能差异不小；

最后是涨跌幅限制，一些境外资产是没有涨跌幅限制的，比如美股、港股，但是跨境ETF在A股交易，有10%的涨跌幅控制。如果某跨境指数涨幅可观，超过了10%，那么反映在ETF上，只会封在涨停板，但与此同时，IOPV（实时参考净值）反而继续走高，这时候就不能说大幅折价了，因为溢折率失效了。

所以说，对于跨境ETF，尤其是涉及到汇率换算问题的海外ETF，行情软件上的“折溢率”越高，并不简单代表着该ETF就是在溢价交易，也不意味着该ETF就一定买盘比卖盘活跃，还要考虑多方因素，这也是为什么跨境ETF难套利的原因。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

风险提示：本资料仅为服务信息，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金产品历史业绩不预示其未来表现，指数业绩不代表基金未来表现，产品详细业绩表现可以通过华夏官网查询。市场有风险，投资需谨慎。