来源：雪球App，作者： 丁点投研，（https://xueqiu.com/1815420407/265958623）

1、第九批集采基本情况

2023年11月6日，第九批国家组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果。

此次集采有41种药品采购成功，对比最高有效申报价，42个产品降幅超过90%，最高降幅超过97%；平均降价58%，预计每年可节约药费182亿元。

此次共有262家医药企业的382个产品参与投标。

在经历一天时间后，最终205家医药企业的266个产品获得拟中选资格，其中包括200家国产药企的260个产品，5家进口药企的6个产品（包括1个原研药和5个进口仿制药），投标企业拟中选比例约78%（205/262），平均每个品种有6.5家企业拟中选。

国家医保局表示，将会同有关部门指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2024年3月用上本次集采降价后的中选产品。

在国家医保研究院院长助理兼价格招采室主任蒋昌松看来，此次集采42个品种覆盖范围比较广，值得一提的是，其中包含8个短缺药目录类的药品。此外，注射剂占比很大，应该说是历次集采占比最大的一次。

“第九批集采规则相对第八批集采总体上处于稳定状态，同时也有一些新的变化和优化。”蒋昌松表示，一是稳定预期，延长采购周期，统一到2027年12月，这有利于稳定医药企业供应和临床使用。二是促进公平，特别是对于一些有直接控股、批件转让、委托生产等关系的企业，实施联合体申报。三是注重保供应，此次集采有8个药品在短缺药目录的品种，除了主供和备供企业之外，还设定了第二备供企业；同时还有替补机制，当主供企业不能足量、及时供应时，备供企业可以直接替代主供企业，当主供企业和备供企业都不能同时供应时，还有第二备供企业可以供应，这样能够更好地保障临床和患者使用。

自2018年以来，国家医保局已经组织开展共九批药品集采，共纳入374种药品，平均降幅50%。通过集采，极大提高药物可及性的同时，也为更多创新药进入医保腾挪出更大空间。

本次集采（第九批）涵盖感染、肿瘤、心脑血管疾病、胃肠道疾病、精神疾病等常见病、慢性病用药，以及急抢救药、短缺药等重点药品。

其中，治疗多发性骨髓瘤的来那度胺胶囊2023年5月专利到期后及时纳入集采，每粒（25mg）从平均约200元降至15元，每月可节约药费3880元左右，患者负担明显减轻。

治疗胃肠道疾病的雷贝拉唑口服常释剂型、艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂等3个国家重点监控合理用药药品价格明显降低。

治疗心律失常的胺碘酮注射剂、用于抢救休克的多巴胺注射剂、用于催产的缩宫素注射剂等5种短缺药品和急抢救药品，通过“带量”采购方式稳定企业预期，实现保障供应与合理降价的多元目标平衡。

2、集采对部分公司的影响

有专家表示，集采对大部分公司已经没啥影响了，但从整体上看，还是利于国产企业替代进口。

本次集采延续此前较少外企原研药品中标态势，国产药品有望通过集采实现替代放量。国内企业中，中标产品数量较多有成都倍特、华润医药、齐鲁制药、上海医药、天津医药、扬子江药业、辰欣药业、正大天晴、国药集团等。

除此前就中标较多的齐鲁、扬子江等，上海医药本次获得6个品种入围，最高采购额过10亿的缩宫素注射剂为第一顺位拟中选，其拟中选的阿立哌唑口服液体剂、拉考沙胺口服液体剂、来那度胺口服常释剂型、硫酸镁注射剂型等“光脚型”更可提供较多增量。

有研究机构认为，随着国家集采品种从化药到未来生物药的全面覆盖，仿制药节省的药费也将为创新药进入医保挪出更大空间。随着院内诊疗与临床试验等快速修复推进，以及国内创新药企研发成果的加速转化落地，更多创新药企在出海与国内医保份额的获取上将齐头并进。

部分上市公司相关集采相关情况列示如下，基本影响都在预期范围内。

（1）恒瑞：卡伯芬净降价80%中标(降幅排第二),符合预期,这个品种之前5亿左右。滴眼液没有中,很小的品种。

（2）健康元:左沙是呼吸科存量最大的品种,降价80%,明年规模从7-8亿降到1亿,影响在预期内。

（3）济川:最高价中选,影响也都在预期内,院内基本就没了,未来主要看院外了,院外和CSO公司签了保底协议。

（4）科伦:每次都是集采大户,胞磷胆碱(增量)、西地那非(存量几百万体量不大)、硫酸镁(存量1000多万体量不大)、葡萄糖酸钙(纯增量)。

（5）一品红:阿昔洛韦和卡泊芬净两个增量品种,估计收入弹性也不大。

（6）信立泰:帕罗西汀和西他沙星,影响也不大。

（其他一些公司目测都没太大影响）

3、集采对医药投资的影响

自从仿制药集采政策推出及施行以后，大部分仿制药企业的销售规模都受到影响：要么直接未中选，要么以较大的降价中选，最终导致的情况就是，企业营收和利润阶段性没增长，或者直接大幅下滑，从而导致公司的股价剧烈调整。

（恒瑞医药便是很典型的案例）

对医药行业来说，集采的推出使得仿制药企业的投资价值存在较大不确定性。

因为有无法中标、获低价中标的风险，市场很难精确地对企业未来的业绩进行合理的预估，业绩无法预估，也就导致无法找到合理估值。

在这种不确定性面前，投资者最好的选择就是：不看了。

所以，这两年，如果只有仿制药业务，而没有拓展某些创新业务的企业，股价表现基本都不怎么好。

对投资者而言，并不一定说这些企业没价值的，更重要的，其实是，没有办法合理预期了，背后的投资难度就增加了。

所以，这两年，我们看到创新药越来越受到追捧，一方面是国产企业的创新能力确实有加强，不断有品种出海；另一方面，也大概率有“仿制药的挤出效应”。

不仅从投资的难度上，创新药的估值模型相对更清晰；而且，也从市场前景上，所谓的“腾笼换鸟”，使得仿制药集采节约下来的医保经费，能更充裕地朝着创新药倾斜。

所以，从这个角度去看，仿制药的集采确实是创新药的利好。