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$艾可蓝一个月翻了一倍多，当之无愧这波国六炒作的龙头。今天闲扯“国六”，包你看完这篇文章之后，再读类似研报，一目十行。

机动车尾气排放是造成空气污染的主要来源之一。国六就是一种机动车尾气排放标准。之前的标准从2001年的国一，之后的国二，国三，国四和国五，最后才到2016年12月颁布的国六。可以理解为，数字越高，对出产和销售的机动车要求就很高，要求机动车尾气污染物的排放量就要越低。

（之前看国六的研报，看得很痛苦，主要因为里面有一堆的英文缩写，就算开头简单的解释了，你翻了两篇，可能就忘了刚才的字母代表什么了。再往回找，阅读的整体感就会非常差。所以我决定。。。对于文中出现的任何缩写，全程标注。下面的缩写要硬着头皮看，后面才能看懂）

那么国六比国五有多么严格呢？其实国六分为国六a和国六b，相当于不同的严厉程度，实施起来也是两个阶段。

对于汽油车来说，国六a其实还好，只有CO（一氧化氮）相比较国五要下降30%。其他不变。（其实还有其他的一些小的细节变化，我们这里选择忽视，只强调最重要的。）但是到了国六b，上面4个污染物都要下降50%左右。蓝天白云暗想：厉害了，我的国六b。

而对于柴油车来说，就严厉的多了，基本上在国六a阶段，就下降了大约一个数量级吧。举个例子，PM（颗粒物）从国五的20mg/km，下降到了4.5mg/km。其他的就不一一列举了。

这个问题回答起来，就复杂了。车辆类型，要按照轻型汽车和重型汽车来区分。国六又分为2个阶段，国六a和国六b。排列组合来看就有了四种组合。详细的看下面的表。

上面表里的，是覆盖全国的汽车政策的时间表。其实咱国家很多政策都是，先由重点城市率先示范，再应用到全国。这里的国六也不例外，上海天津广东，早在2019年7月1日的轻型汽车都已经开始一步到位，实施国六b了。后面也陆续有城市加入进来。

我简单总结一下这个全国的时间表，眼前的，咱们就说国六a吧。轻型汽车，原定应该在今年2020年的7月1日开始实施。而重型汽车里面，其中燃气重型汽车（LNG重卡）在去年2019年7月1日，已经提前开始了。剩下的重型城市车辆，例如公交车，环卫车这些，也应该在今年2020年7月1日开始实施。不过由于今年上半年疫情的关系，2020年4月份发文，国六标准要推迟半年实施。所以车企们又可以长舒一口气，利用这个半年的缓冲期，可以再去去国五车的库存了。

说了半天，还没到重点。国六概念股炒作的是啥？尾气处理技术。尾气排放要求高了，就得多加尾气处理设备，利好尾气处理概念股。

问题又来了，国六，要啥尾气处理技术？面对国六严格的限制，简单的方法都是采用汽车尾气的“后处理技术”。

先说“发动机内技术”，例如，EGR（废气再循环），可以减少NOx（氮氧化合物）。那么今天说的“后处理技术”，字面理解很简单，就是在发动机排气的后面，加装设备，最大可能的消灭有害气体。

尾气后技术后处理技术针对不同的燃油，又分类为：柴油机后处理和汽油机后处理。

先来看看柴油车，后处理的几个模块：

（上面的几个模块的具体工作原理，今天就不展开解释了，不是重点。大家就先把他看作具有不同功能的黑盒子，就可以了。）

现在的国五，柴油车根据轻型和重型选择不同的套餐：

简单的说，就是DOC（柴油氧化催化器）这个是标配，然后轻型柴油车有两种选择分别是DPF套餐或者SCR套餐，而重型柴油车只有一种SCR套餐的选择。

到国六了，就得放大招了。车企门也是绞尽脑汁，最后解决方案就是：

对的，你没有看错，就是把之前几个可以用的黑盒子串联起来如下图，就这么简单。

图: 国六柴油车的尾气后处理方案

下面大家定定神，消化一下，接下来，就到了汽油机的尾气处理了。汽油机也有几个处理模块：

国五时候，汽油车还只用TWC（三元催化器），到了国六，继续放大招，采用：

实际中就是如下图：

图: 国六汽油车的尾气后处理方案

看到这里，大家可能有点晕了。其实东西不难理解，就是字母太多了。。不行那就。。再多看一遍？

前面全是铺垫啊。股票池来了。先来一张尾气后处理产业链图：

图: 尾气后处理产业链

看上面的图之前，再敲一敲几个概念。上文提到的那几个模块，没有具体说工作原理，这里简单提一下：

DOC（柴油氧化催化器），SCR（选择性催化还原器）和 TWC（三元催化器）：他们都是在特别载体里面进行化学反应。名字里面都包含了催化剂（铂族金属），意味着载体里需要涂覆催化剂。所以称生产这种产品的厂商为“催化剂涂覆厂商”。

而像DPF（柴油机颗粒补集器）和 GPF（汽油机颗粒捕集器）：他们只需要特别的载体，不需要催化剂，就可以进行过滤废气。

所以结合产业链全景图，就很清楚了，最上游是“载体厂商”，供货给“催化剂涂覆厂商”，之后再供货给“主机厂商”，最后最后，才到“整机厂商”。图里面有各个部分的龙头股，我下面挨个重点介绍：

1.奥福环保（蜂窝陶瓷载体龙头）：科创板，民企。公司深耕蜂窝陶瓷载体，包括上面我们提到的尾气处理模块的各种载体，例如，SCR载体，DPF载体，DOC载体，TWC载体和GPF载体。也就是说，公司处于尾气处理产业链的上游。公司主要产品蜂窝陶瓷载体占营收80%以上。行业目前依然以国外公司为主，主要是康宁和NGK，两家占据全球90%的市场。奥福位于国内载体厂商首位。

2.国瓷材料（蜂窝陶瓷载体）：山东民企。公司从事高端材料，业务分为三大板块，电子材料，催化材料和生物医疗材料。没错，催化材料就是和奥福环保一样的蜂窝陶瓷。公司17年收购了的王子制陶主要做这方面的业务。所以炒作国六，还是奥福环保更正宗。

3.贵研铂业（催化剂龙头）：云南省国企。公司是国内铂族金属材料行业龙头，业务包括贵金属资源开发，贵金属材料制造等。公司为汽车尾气的处理提供关键催化剂材料，铂族金属。

4.艾可蓝（SCR轻卡龙头）：次新，民企。名字很洋气，还真是英文缩写，Act for more blue。翻译成：有“艾”，天可以更蓝。公司上面提到的所有模块都可以做。公司处于尾气处理产业链的中游，SCR（选择性催化还原器）是目前主要收入。其次是 DPF（柴油机颗粒补集器）。国六汽油车套餐的TWC（三元催化剂）+ GPF（汽油机颗粒捕集器）实行了规模化销售，柴油车套餐的DOC（柴油氧化催化剂）+ DPF（柴油机颗粒补集器）+ SCR（选择性催化还原器），也开始了小批量供货。可以看到2017年公司营收开始大幅放量，主要因为国五开始推行，提高了SCR（选择性催化还原器）的销售。公司的地位，在轻卡尾气处理市场是内资龙头。市场份额里面除了外资的博世（33%），就是艾可蓝的13%。国六阶段新开拓了江淮、江铃、东风等重要轻卡客户，市占率有望上升至25~30%。在汽油车市场的尾气处理市场中，上面介绍了主要用的是TWC（三元催化剂）技术，这方面外资占据了绝对的优势地位（主要四家，庄信万丰，巴斯夫，优美科和科拉特）。内资企业，艾可蓝和威孚力达等其他公司分享30%的市场。

5.威孚高科：无锡市属国有企业。主营燃油喷射系统（营收近60%）和尾气后处理系统（营收不到40%）。燃油喷射系统是柴油发动机的核心组成部分，所以可以看出，公司的业绩和柴油重卡销量高度相关。就像2019年，由于7月1日国六全国范围实施，天然气重卡在上半年销量提升， 一定程度削弱了柴油重卡的出货量，能看出公司下半年营收同比才相对好转。子公司威孚力达和威孚环保从事尾气处理。威孚力达30亿的营收，才贡献0.33亿的净利润，这个没看懂，为啥净利率这么低的？按理说，威孚力达在SCR（选择性催化还原器）的市场份额也很高啊，按道理对比艾可蓝，怎么差了这么多？我哪里看错了么。。

6.隆盛科技（EGR 龙头）：无锡民企。公司主营业务是EGR（废气再循环）的研发和生产，约占营收的40%，另一部分业务是子公司做冲压件的，约占营收的40%。国内EGR起步较晚，仍以国际汽车零部件供应商占据主要地位，例如博格华纳和日本京滨。隆盛科技占据了国内柴油EGR市场三分之一的份额、汽油EGR市场20%的份额，是国内ERG龙头企业。2019年报高送转，有填权概念。

7.银轮股份（EGR）：浙江民企。主要业务分为热交换器（传统汽车热管理和新能源汽车热管理）70%营收和尾气处理，车用空调三大类。公司在热交换业务中，是特斯拉的供应商。银轮以EGR（废气再循环）冷却器切入尾气处理领域，和德国皮尔博格成立合资公司，初步具备生产EGR（废气再循环）总成的能力。较早进入 SCR（选择性催化还原器）领域，市占率约10%。公司也在积极布局DPF（柴油机颗粒补集器），预计2021年量产。

8.万润股份（沸石）

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