纳睿雷达(688522)

　　事件：

　　纳睿雷达于2023年11月20日发布新产品报告，公司首次正式公开发布自主研发的新型C波段双极化有源相控阵雷达。

　　投资要点：

　　在X波段雷达基础上拓展全新C波段雷达产品线。11月20日，公司发布自主研发的WDCPT0164型C波段双极化有源相控阵天气雷达，在原有X波段基础上拓宽了公司在天气雷达业务监测、机场终端气象探测、中小尺度强对流天气监测预警、面雨量监测等业务领域的应用场景和使用范围。

　　对传统C波段机械式雷达的替代/新增市场空间可观。中国气象局于2019年明确提出鼓励布置双偏振相控阵天气雷达的技术指引。据中国气象报预计，“十四五”期间中国S/C波段雷达累积量有望达280台。相比传统机械式雷达，C波段相控阵雷达具备更高的灵敏度、精确度。公司的WDCPT0164型C波段雷达产品有望对气象领域单偏振机械雷达形成迭代，持续看好相控阵雷达民用领域加速拓展。

　　万亿国债支持防灾减灾建设保障政府财政支出能力，静待公司订单交付放量。中央财政将在今年四季度增发2023年国债一万亿元安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。公司在气象、水利、机场等方向积极布局，2023年3月上市募资扩产，储备充分。万亿国债支持防灾减灾建设保障政府财政支出能力，静待公司交付放量。

　　盈利预测和投资评级 根据行业发展现状，我们调整盈利预测预计2023-2025年公司营业收入为2.81/8.01/16.03亿元，同比增速分别为34%/185%/100%，归母净利润分别为1.40/2.95/5.47亿元，同比增速分别为32%/111%/86%。对应2023-2025年PE分别为63/30/16倍，公司未来有望持续受益于X波段、C波段双偏振有源相控阵雷达在气象领域渗透率的加速提升及产品技术迭代，同时在水利、民航、军事等新领域有望形成突破；公司核心技术壁垒深厚，我们认为具备长期成长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示 市场空间较依赖行业政策和各级财政预算；行业竞争加剧；产品形式过于单一；高毛利率难以维持；客户集中度较高；募投项目进度或经营成果不及预期。