风口事件：中航电测2月2日复牌，被外界喻为“蛇吞象”收购尘埃落定，就此开启数板模式。随着国企改革相关政策更加完善，改革向着“深水区”逐步推进。尤其是在“大安全”及“自主可控”战略大背景下，科技行业国企改革的专业化资产整合更加值得高度重视。本文将解析三大央企“科技巨头”旗下A股的“国企改革”投资机会，附相关上市公司梳理，点关注，风口干货不迷路！

核心观点：三大科技央企“巨头”（中国电子、中国电科、中科院）的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利。

我国央企重组的经典案例

国企改革政策密集，强化通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度。2020年6月，我国中央全面深化改革委员会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》，提出做强做优做大国有经济，增强国有企业活力、提高效率，加快构建新发展格局。2022年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提出努力推动上市公司市场价值与内在价值相匹配，促进国有资产保值增值。

央企重组整合工作向前推进，相关改革路径也逐渐明晰。目前，央企整合大致形成了“横向合并”战略性重组、“纵向联合”产业链上下游整合、专业化整合3种重组方式。横向并购指并购同一行业的公司，有利于减少边际成本，提升市场份额。在近十年的央企兼并重组中，“横向合并”强强联合是重要的重组方式之一。

央企整合形成三种重组方式

2023年国企改革着力科技创新等方向。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。开局关乎全局，起步决定后程。2023年1月5日国资委党委书记张玉卓介绍了2023年工作，重点将在突出高质量发展、加快建设世界一流企业、组织开展新一轮国企改革深化提升行动、加大科技创新工作力度、加快实现产业体系升级发展、更好统筹发展和安全、服务“国之大者”、增强国资监督效能等八个方面发力。

我国目前科技型央国企集团主要包括中国电子、中国电科、中科院、航天科工集团、航天科技集团等。

1）中国电子：成立于1989年5月，是我国民族电子工业的摇篮，是中央直接管理的以网信事业为核心主业的中央企业。

2）中国电科：中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。

3）中科院：我国自然科学最高学术机构、科学技术最高咨询机构、自然科学与高技术综合研究发展中心。

中国电子、中国电科、中科院旗下部分信创资产梳理

中国电子作为国务院国资委管理的中央企业，以“PKC”体系为核心。其中“P”指飞腾Phytium，“K”指麒麟 Kylin，“C”Cloud。飞腾处理器由中国电子自主设计，兼容 ARMV8 指令集，已成功实现与国际先进水平相当的高性能；麒麟操作系统支持云计算、大数据等应用，并与飞腾 CPU 深度适配。

中国电子拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库和安全整机到应用系统等国内最完整的自主产业链。公司以网络安全为核心战略定位，坚定推进本质安全、过程安全和产业安全三个主攻方向。主动服务国家战略，持续优化产业结构，围绕以数字技术支撑国家治理体系和治理能力现代化、服务数字经济高质量发展、保障国家网络安全三大核心任务，着力发展计算产业、集成电路、网络安全、数据治理、高新电子等重点业务，打造国家网信事业核心战略科技力量。

中国电子下属上市公司

中国电子科技集团（CETC）是中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。集团拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位，肩负着支撑科技自立自强、推进国防现代化、加快数字经济发展、服务社会民生的重要职责。

中国电子科技集团（CETC）坐拥“四大唯一”。中国电子科技集团是国内唯一覆盖电子信息全领域的大型科技集团；国内唯一在国家海洋、太空、网络三大战略领域发挥重要作用的军工集团；国内唯一能够同时为各军兵种全方位提供信息化武器装备的军工集团；国内唯一能够为我军各种型号的装备提供各类关键元器件的企业集团。

中电科集团旗下上市公司

中国科学院（简称：中科院）拥有物理研究所、理化技术研究所、过程工程研究所、计算机技术研究所和软件研究所等100多个研究所。中科院的控股企业广泛分布于新材料、信息技术、高端设备和科技金融等领域，据企查查显示，中科院目前控股的企业为246家，间接持股的企业有1000家。下面重点介绍与信创产业相关的中国科学院计算技术研究所和中国科学院软件研究所。

中国科学院计算技术研究所（简称：计算所），是我国第一个专门从事计算机科学技术综合性研究的学术机构。计算所研制成功了我国首枚通用CPU芯片以及第一台通用数字电子计算机，形成了我国高性能计算机的研发基地。截至2022年3月，计算所已孵化了中科曙光、寒武纪、晶上、天玑、睿芯、物栖等高新技术企业，而中科曙光又孵化了海光信息、中科星图等企业。

中国科学院软件研究所（简称：软件所），是一所致力于计算机科学理论和软件高新技术的研究与发展的综合性基地型研究所，重点学科领域为计算机科学、计算机软件、计算机应用技术和信息安全等。目前，软件所公开的智能操作系统FactOS已与华为昇腾处理器Atlas系列、寒武纪智能芯片进行了深度适配，

相关上市公司梳理

中国电子（CEC）旗下重点企业：中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、华大九天 等；

中国电科（CETC）旗下重点企业：：太极股份、电科数字、电科网安 等；

中科院旗下重点企业：中科曙光、海光信息、龙芯中科、寒武纪、中科软 等；

其他：浪潮信息、浪潮软件、航天信息、四维图新、国网信通等，

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华金证券出品

研究作者：

杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002

张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001