CAL,CML,SML,APT四條線的區別與聯繫？ |
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CAL和CML都在同一個坐標系中，縱軸為收益，橫軸為代表總風險的方差。縱軸取截距為無風險收益R，R與有效前沿上任意一點連線，即為CAL線。無數條連線中最優的一條為R與有效前沿的切線，該最優線為CML，切點為market portfolio，CML線上的點是無風險資產和market portfolio按不同權重的組合。SML線是CAL和CML的發展，創新性的將總風險分為系統性風險和非系統性風險，認為收益只與系統性風險有關，與非系統性風險無關，非系統性風險可以無成本規避（完全分散化），所以沒有回報。SML坐標系縱軸為收益，橫軸為代表系統性風險的β係數，SML描述了資產收益和系統性風險的關係，也就是CAPM模型。APT套利定價模型是多因素模型，與CAPM相比去除了部分前提假設，使其更有實際操作性，題主問的APT線，好像沒有見過，請告知。。。
CAL是資本配置線橫坐標是方差，縱坐標是收益率，是在馬科維茨資產選擇理論中將若干個風險資產組合與一個無風險資產進行最優配置，隨著風險資產選擇的差異而不同，有無數條。而CML是其中最特殊的一條，選取的風險資產是市場中所有的資產。只有一條。關於SML，是證券市場線，可以描述預期收益率和β的關係。即橫坐標是β係數，縱坐標是預期收益率。既可以描述單個資產，也可以描述資產組合。還有scl線，是證券特徵線，是關於特定資產收益率與其貝塔係數的一次回歸方程（線）。關於apt，只是羅斯的套利定價理論。其基本思想是在理想市場中，不存在套利機會（即零投資零風險正收益的機會）。因此單個資產的收益應該與其貝塔係數成一定比例。其理論是建立在多因素市場模型之上的。歡迎追問。 CMLSMLAPT
先簡要說一下這四條線的關係：CAL--&>CML（Market Portfolio）--&>SML（Single Stock） 然後，給出這四條線的定義1、CAL：Capital Allocation Line.包含的假設：假設一個風險資產與無風險資產組成的投資組合反映的關係：斜率的含義：它的斜率S，等於選擇的資產組合每增加一單位標準差上升的期望收益，換句話說，就是每單位額外風險的額外收益的測度。基於這一原因，該斜率也可稱為酬報與波動性比率（reward-to-variability ratio）。 線的含義： CML：Capital Market Line包含的假設：CAPM模型【這裡補充一下CAPM的假定結論】【CAPM模型的假定：存在大量投資者，投資人均理性，追求方差最小化，對證券收益率的概率分布預期一直。那麼1)所有投資者將按照包括所有可交易資產的市場資產組合（market portfolio）M來成比例地複製自己的風險資產組合。2) 市場資產組合不僅在有效率邊界上，而且市場資產組合也相切於最優資本配置線（C A L）上的資產組合。】也就是說，在CAPM模型下，CML是最優的CAL（與馬克維茨的有效率邊界相切）。CAL有無數條，但CML只有一條。 至此，CAL與CML討論的都是比較籠統的，風險資產與無風險資產的配置組合的風險收益關係。而當我們想要知道單個證券的收益受到什麼因素影響？與市場的關聯是怎樣的？就引入了貝塔β，以及SML。C A P M模型認為，單個證券的合理風險溢價取決於單個證券對投資者整個資產組合風險的貢獻程度。在均衡條件下，某一公司股票的風險邊際價格必須等於市場資產組合的風險邊際價格。 證券市場線描述的是貝塔與預期收益之間的線性關係。與CAL、CML都不同的是，它的橫坐標是貝塔，是單一證券風險對市場風險的貢獻度，而不是風險自身。【未完待續】 CML是與有效邊界相切的直線，此時夏普比率最大。 不同的無風險資產和風險資產組合有無數條,統稱叫做CAL。 CML是CAL中的特例. 資本市場線是無風險資產和市場組合的組合，資本配置線是無風險資產和任意風險資產的組合. 補充下樓上的，橫軸是標準差，不是方差 推薦閱讀： |
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