如果将上证综指去年收盘点位1497点作为今年股市运行原点的话，2004年股市前高后低的特征表露无遗，而宏观调控无疑是影响今年股市运行的重要因素。从9.14行情来看，去年收盘点位1497点已经成股市重要阻力位，若没有奇迹出现，指数年线收阴几成定局。

历经三大阶段

2004年A股市场经历三个阶段，分别为单边上扬阶段、单边下跌阶段以及震荡阶段。

1至4月初是单边上升阶段。受惠于宏观经济快速增长，周期性行业获得了难得的发展机遇，企业经营业绩大幅上升。在价值投资理念的倡导下，钢铁、汽车、石油化工等行业上市公司继续了去年以来的二八神话。

市场在4月初创出近三年来新高1783点后，开始了连续五个月的单边下跌，一度跌破1300点重要心理关口，最低见到1259点这个五年来的新低。行情逆转的导火索无疑是宏观调控，而机构投资者的羊群效应则放大了宏观调控在股市上的反映，最终在市场定价机制发生异化的背景下，股市陷入了深度低迷。

在市场自身缺乏修复功能之时，政策之手再度发挥作用。股市运行也从单边下跌转入震荡阶段。但由于股权分置等问题仍没有解决，再加上央行十年来首次加息，指数上升动力衰弱，第三阶段市场基本维持在1300点上方横盘整理。如果后市没有影响力够大的因素出现，市场在第三阶段维持的格局很难被打破。

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