来源：雪球App，作者： 医药魔方，（https://xueqiu.com/8965749698/171026485）

2月3日，葛兰素史克公布2020年业绩，全年收入340.99亿英镑（440.59亿美元），同比增长1%；其中制药业务收入170.56亿英镑（-3%），疫苗业务收入69.82亿英镑（-2%），均出现小幅下滑；消费者保健是GSK一直青睐有加不断做大做强的一块业务，特别是2019年吸收了辉瑞剥离出来的资产之后，收入达到100.33亿英镑，同比增长12%，也维持了GSK整体公司业绩的增长。

GSK制药业务整体不振主要是受一些成熟药品的拖累，但是新近上市的专科药物仍表现出了强劲的增长势头（+9%），尤其是在个别领域还显示出了明显的优势。

2020年GSK核心产品销售额（亿美元）

以呼吸业务为例，尽管老牌产品Advair依然持续萎缩，但是Nucala（美泊利单抗）、Trelegy Ellipta（氟替卡松/乌美溴铵/维兰特罗）均在2020年成长为了重磅炸弹药物。

Nucala是全球第一个用于治疗嗜酸性粒细胞性哮喘的anti-IL5单抗，是第一个用于治疗嗜酸性肉芽肿性血管炎的靶向药物，也是第一个在针对鼻息肉的III期研究中取得阳性结果的IL-5靶向制剂，不难发现其在多个适应症拓展上具有突破性意义，2020年销售额也达到了12.84亿美元。Trelegy Ellipta作为美国批准的第一个每日1次三联COPD疗法，为需要同时使用Breo Ellipta（氟替卡松+维兰特罗）和支气管扩张剂Incruse Ellipta控制病情的COPD患者提供了巨大便利，加上2020年9月获批用于18岁以上成人哮喘，成为首个同时获批用于COPD和哮喘的三联吸入制剂，美国市场份额急速上升，2020年业绩增长高达60%。

肿瘤业务是GSK从2016年重新开始返场并在近年加大布局力度的领域，从2020年的收获上看也有诸多亮点之处。GSK在2018年底以51亿美元收购Tesaro获得了Zejula（尼拉帕利）的全部开发权益（胰腺癌适应证权益归强生所有，国内权益归再鼎医药所有，日本权益归Takeda所有）。尼拉帕利具有较高的生物利用度，是唯一一款每日只需口服1次的PARP抑制剂，当目也是唯一一个证明对HR非缺陷型患者有效的PARP抑制剂，2020年业绩不负所望，取得近50%的增长。Blenrep（belantamab mafodotin ）于2020年8月先后获得FDA和EMA的批准，用于接受过4种以上疗法的多发性骨髓瘤患者。作为全球第一个上市的BCMA（B细胞成熟抗原）靶向疗法，Blenrep第一年的商业表现受人关注，短短5个月内能在临床末线疗法应用上取得4300万美元的收入进一步证明了BCMA和抗体偶联药物的商业价值。

其他产品方面，Benlysta（贝利尤单抗）作为50年来上市的首个系统性红斑狼疮（SLE）新药，2020年也接近重磅炸弹门槛，并且在2020年12月17日被FDA批准用于SLE的严重并发症——狼疮肾炎，成为于FDA批准的首个用于治疗狼疮肾炎的药物，再加上进入国家医保目录，预计2021年销售收入还保持高双位数增长。

在具有领先优势的艾滋病业务中，在多替拉韦之后GSK 产品管线中的一大看点是长效整合酶抑制剂Cabotegravir。FDA在1月21日刚刚批准了Cabenuva（Cabotegravir/利匹韦林缓释混悬注射液），这是FDA批准的首个用于成人HIV感染患者的完整长效方案，只需每月给药1次。同时批准的还有Vocabria（卡博特韦片）。因为患者在开始Cabenuva治疗前，需先进行为期约1个月卡博特韦片与利匹韦林片治疗，以评估患者对卡博特韦和利匹韦林耐受性。

在GSK Consumer Healthcare全球独立运营之后，GSK的业务重心除了处方药便是疫苗，但是2020年的疫苗业务却整体出现了下滑，主要原因是COVID-19疫情影响了肝炎等多款疫苗的接种，但是流感疫苗的接种意愿增强，带来收入大幅增长。带状疱疹疫苗Shingrix在经历了2019年的翻倍增长之后，2020年的增幅出现大幅下滑，同样也是受到了疫情的一定影响，但在2020Q4已经有明显恢复（+23%）。另外，Shingrix的产能扩张工程也在稳步推进之中。二价宫颈癌疫苗Cervarix虽然已从美国撤市，但是仍有巨大的市场需求，2020年的销售额又反弹至1.8亿美元。总体而言，COVID-19疫情的爆发让疫苗成为了更热门的赛道，市场空间进一步释放。

虽然现有业务整体形势良好，但GSK在2020年岁末也遭遇了重返肿瘤之后的最大项目研发挫折。GSK在年报中披露因为缺乏足够的疗效证据而终止了处于II期的OX40激动剂项目GSK3174998，同时也终止了LAG-3单抗GSK2831781治疗溃疡性肠炎的开发。GSK的产品管线中目前还有2款处于临床前的LAG-3项目，开发的可能性应该不大。

另外，GSK在2019年2月与德国默克签订了一项37亿欧元的合作协议，重金下注PD-L1/TGF-β双功能融合蛋白项目M7824（bintrafusp alfa），包括首付款3亿欧元。但是默克近日宣布M7824一线治疗NSCLC的III期INTR @PID  Lung 037研究失败，已经决定终止该项研究，M7824的前景尚未可知。

总体而言，GSK在2020年的表现比较稳健。其首席执行官Emma Walmsley指出，GSK 2020年在管线推进和新产品上市方面取得了重大进步，同时也显示出了快速应对COVID-19疫情的能力。到2022年下半年，独立运营的消费者保健业务单元可以做到全球最领先，而新的GSK公司将更加专注在生物制药领域，聚焦在基于免疫系统科学、基因遗传学和前沿技术驱动的创新生物制药研发。

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