市场表现：本周 中信交运指数-1.2%，跑赢大盘0.2个百分点。其中公路+0.6%，铁路+0.7%，公交-4.4%，航运+0.6%，港口+1.9%，航空-2.6%，机场-2.4%，物流综合-3.0%。板块涨幅前五个股：吉林高速+16.0%、兴通股份+7.4%、中远海特+6.5%、厦门国贸+6.3%、厦门港务+6.3%；涨幅后五个股：海晨股份-14.4%、永泰运-12.9%、海程邦达-9.3%、ST万林-8.9%、华夏航空-8.6%。    　　行业主要指数变化：航空方面，3月民航客运量月环比上涨5.8%，民航货运量月环比上涨22.2%； 3 月国航/东航/南航/吉祥客座率较上月减少3.0pp/2.6pp/2.5pp/1.4pp ， 春秋增加1.1pp ； 五大航ASK 环比上升34.1%/8.8%/5.1%/10.1%/10.7% ； 五大航RPK 环比上升28.4%/5.0%/1.6%/11.6%/8.9%。航运方面，BDI 运价指数较上周上涨41点，4 月23 日报收1504 点；油轮运输指数分化，4月23 日，BDTI 报收1146 点，较上周下跌96 点（-7.7%），BCTI 报收968 点，较上周上涨10 点（+1.0%）；集运市场指数分化，4月23 日，CCFI报收942.14 点，较上周下跌1.1%；SCFI报收1033.7 点，较上周上涨+8.0%。截至4月21 日，中国公路物流运价指数报收于1025.6 点，相比于上周下跌-13.3 点，相比于去年同期上涨10.9 点，同比+1.1%。    　　行业动态：1）一季度我国民航运输整体向好；2）首条南美至中国生鲜定班包机直飞航线将开航；3）拓展空中丝路，国航开航西安-阿斯塔纳直飞航线；4）A 股快递公司3 月经营数据出炉，物流业景气度加速回升。    　　重点推荐：    　　1）招商南油：短期成品油出口势头向好，中长期炼厂东移趋势不变，成品油运景气持续向上。而油轮运力供给放缓，供需增速差加大将带来运价中枢上移，公司油轮规模领先，内外贸兼营保证公司发展稳健且具有弹性。    　　2）招商轮船：干散货船舶在手订单比处于历史低位，随着低碳环保政策实施，船舶潜在的拆除比例将进一步提升。我们认为随着中国经济恢复增长，干散货运输需求和供给逐步错配，公司凭借世界领先的干散货船队更具向上业绩弹性。    　　3）上海石化：我国经济逐步修复，柴油作为重要的工业燃料，汽油、煤油作为交通工具的燃料，消费需求回暖有望支撑价格。2023 年，公司坚持稳字当头，全年计划加工原油总量1360 万吨，计划生产成品油800.1 万吨，预计公司利润将随之修复。    　　4）顺丰控股：公司致力于精益化成本管控，持续深入多网融通、优化营运模式，资源整合与协同能力增强，成本有所下降，我们看好公司在需求修复下盈利能力的提升。    　　风险提示：1）宏观经济波动；2）油价大幅波动；3）汇率大幅贬值等。