来源：雪球App，作者： 陈尚恩，（https://xueqiu.com/9149255691/174613744）

石油这个行业其实更多人看的是NPV10，俗称PV10，简单说就是一个类似净资产价值的指标，这里我套用中海油的年报官方解释：“报告日之前 的12个月的首日平均油价用于估计未来探明储量中的年产量，以确定未来的现金流量未来的开发成本 是以价格不变为假设基础，并假设现有的经济、经营与法规情况会继续存在而作出的估计。未来的所得税是通过将年末法定 税率根据现有法律和法规扣除了油气资产的税项费用之后估计的未来税前现金流量而计算得出的。贴现是将估计的未来净现金流量以10%的贴现率计算得出的”

这个指标是能源股的DCF估值法，基本可以套用到所有上游石油股，而且是个非常有意思的指标，指标通俗点说就是结合了储量的现金流估算，美国会计准则对这类指标有很高的要求，所以美国的石油股都有披露。因此之前ADR在美上市的三桶油也都有相应的披露。这个指标的中文在$中国石油(SH601857)$ 的年报叫“探明储量的经贴现的未来净现金流流量”，在$中国海洋石油(00883)$ 的年报叫“经贴现的未来净现金流标准度量”，俩说法是一个东西。某种程度上，石油行业这个领域的研究者其实专业的很少谈净利润或者估值（当然也无不可，也是个非常好的参考指标）更多谈PV10，因为PV10是结合未来探明储量，拆除设备啥等计算的，会更准确。

根据美国会计准则的要求，每年中石油，中海油在年报都会估算自己的PV10，中海油披露的2019年是4425亿人民币。（按包含按权益法核算的被投资实体的PV10则为4639亿人民币，感谢球友@不思89 指出）

如何知道是否低估呢？看企业价值跟PV-10的关系。我的判断是优质公司的企业价值，企业价值即（总负债-现金（含理财）+市值）时，当企业价值低于PV10可以买入

2019年年报长债+短债1488亿元，现金337亿元，理财1145亿元，市值按今天（3/16）对应人民币换算，约3383.6383人民币。

即企业价值[1488-(337+1145）]+3383.6384