来源：雪球App，作者： 天山水蓝，（https://xueqiu.com/7160031551/194258917）

       股东人数最多的时候一般是极限位置,要么涨的非常高,要么跌倒非常低,(不是最高和最低) , 股东的人数和持股情况其实随着股价的持续拉升,出现筹码转移.。从集中到分散再到集中这个循环往复的过程,现就从操作心理上将该过程分析一下.

        在高位,随着主力的陆续出局,股价不断下行,到了极低点,绝大多数机构已经立场或者降低仓位,(这也是股价持续下跌及价格走低的原因,因为当机构主力多数离场时,股价失去了主力的依托 ,一再创新低,这个 过程视当时的市场环境及主力的操作手法而定,有一步三回头的逐渐下跌,也有暴风骤雨般的急跌,大跌,或者兼而有之),当大多数机构离场后,流通盘还是那么大,这时候的筹码只有一个去处,流到散户手里面,那么有一个问题需要进行澄清,为什么股票在高位的时候后就开始有机构陆续卖出,而散户往往被套在最高点,这一点理解了人性也就好理解了,-追涨杀跌永远是股市绝大多数人的风格,(这里不是指在震荡行情里因无法忍受 枯燥的日常波动而卖出现有股票转而追击热门板块的股票)尤其是散户,机构的风格也离不开追涨杀跌,但是为什么往往机构是盈利的而散户是亏损被套的 ,主要源于其二者的操作理念和操作模式不同。

       一般到了高位（事后知道是高位，事前不知道），某些机构就开始平仓或者减仓，然后将资金投入到另一个刚启动不久或者还未启动的板块潜伏起来，一般到了高位，随着股价的下跌，机构开始陆续出局，但是不同的是机构对同一只股票的成本和预期也不一样，虽然，仍然会有选择留下的机构，但是如果当时的市场特别不好或者股票短期内已经增长很多倍，那么机构会非常坚决地卖出筹码，出局。他们不会像散户一样继续坚守，即便机构认为某只股票是一个很值得投资的标底，但是价格已经不友好了，杀跌情绪已经到了改变原来运行状态的节点 。更为重要的是机构没有足够的时间在漫长的等待中等到下一个周期的到来（或者他们也获得了很多曾一起抱团的战友卖出的信息）这是基金行业的一个现状，浮躁，急功近利，唯业绩论，短期排名让基金经理很难沉下心去坚守一只价值股，如果业绩不好不光新发行基金困难，还要面临诸如业绩考核，基金赎回等一系列问题，正因为此情况，所以基金内部也形成了一套操作体系，追涨杀跌，趋势投资，抱团取暖。但是，其虽然受行业里的规则制约，但是他们的投研能力还是远超绝大多数散户的。其投资体系中的风险控制也会保障其果断地脱离风险。但是 ，机构 往往是盈利的，就是因为机构和散户在追涨杀跌中，其追涨和杀跌的方式与散户不同，它们往往在板块启动的中前期进入，在中后期，或者后期退出 ，这样保证了其有相当可观的盈利。当然，基金公司，基金经理的实力也有很大差别，也不可能每次都会有比较好的结果，在个股上亏损出局的也常有，这里只说大概率的事情。因此，我们可以看出他们与散户最大的差别就是散户追涨时，后知后觉，犹豫不决，等到股价都涨到天上了，才想着去追，而机构往往追的位置比较低，杀跌时，因为有成本优势，加上严格的纪律，机构杀跌也比较果断。而散户往往刚刚盈利一点就面临股票的回撤，没有果断的采取措施，抱着再观察观察的心态，贻误了好了时机 ，造成心态变差，往往被套。根本上，还是散户成本没有优势，又没有很强的分析能力，误认为，这个股票大家说如何如何好，前景如何如何光明，但是其实不知道，公司要好，价格也要好，现在的价格已经不友好了，只是情绪周期让他有了那么高的PE，但是，一切会回归原点。

        写这一段就是想说明，为啥股票经过一轮大跌，启动前的那段时间 ，散户应该达到了高峰，因为机构持仓量降低到了很低的水平，他们手里的筹码都到了散户手里，这时其实不知道什么时候是底，但是这时候应该有了更高的赔率了，等到板块指数有了变化，就要重点关注，为什么机构来了会涨 ，因为散户多了，难以形成共识，很难有效的突破关键位置，而且平淡的成交下，也很难吸引新资金进来 。而且没有机构满屏幕吹票的文章，新的资金何来。

       现在我们分析一下在底部往上涨的时候为什么股东人数会慢慢减少再到慢慢的增多，或者多次反复。一般我们认为很多散户因前期接盘而大幅亏损，或者来了一部分抄底而被套住的，他们应该不会轻易卖出，但是 恰恰相反，这批人坚守住了冬天，马上就要迎接春天，却在这时候出局，更享受不到热络的夏天，享受不到收获果实的秋天。（散户都是秋天尾部进来 ，熬过冬天，马上见到春天了，离场了）。

       为什么熬过了冬天，却在春天的到来之际牺牲了，这就得从冬天的严酷说起，行业冬天不等同于整个市场的冬天，也许你这边寒风凛冽，而另一个行业却春意盎然，此间的煎熬只有经过的人才能体会，时刻考验着人性，同时冬天太漫长，短则几个月长则几年或者更长 ，对于那种隔几天不交易就心痒难耐的人来说，无疑是最大的痛苦 ，更为关键的是冬天不仅长，更在于其天气变化无常，在漫长的下跌中，每隔一段时间会给你来个小反弹，你还没来得及高兴，就会被更低的底部给无情打击，反复无常的地在底部上窜下跳，你也被搞麻木了，不知道哪次是真的启动 。这时的散户被折磨得心浮气躁，牢骚不断。在底部，随着股价的走高，他们的筹码这时会慢慢的丢掉了，有做T做飞的，希望做T降低成本，却很有可能被真行情的到来，没有踏对节奏，又不想追高买入，在观望中看着股价一骑绝尘。还有的是卖出去，希望做个其他的股票短线然后再接回原来的股票，无奈短线被套，原来的股票开始启动，也无法接回。更多的是等到股票真正开始反弹后，还以为像以前的波动一样，又会跌回去，希望在小高点卖出，在低位接回，可能你有过多次这样的经历都成功了，但是，这次很可能真不一样了，所以上涨 10%，走了一部分，没接回；上涨20%，走了一部分，没接回，涨了50%，走了一部分，没接回，有的刚回本走了，没接回。这时，原来那批人（包括走了，回来了，现在又走了 ）已经走了七七八八，而股价这时已经随着机构的加入，散户的离场，由慢变快的进入到夏天，随着时间的推移强烈而炙热，大幅上涨，一骑绝尘，从底部算起来，已经翻了几倍。所以散户没盈利，反而亏了，实在可惜

      同时，在原来那批人不断离场的时候，筹码逐渐被机构吸纳，吸纳的过程也就是股价上涨的过程，原来的散户慢慢的出，机构慢慢的进，股价持续走高，这时，利好不断发布，研报越来越多，吸引了更多的机构前来抱团。这时，股东人数越来越少，股票到了夏天，气势如虹。这时，散户们看见了也希望来分杯羹，股东人数又开始急剧增加，伴随着散户的剧增和股价的持续走高，机构们开始认为估值过高，阶段涨幅巨大了，于是，慢慢有机构开始获利了结，收获颇丰。当然，不同的机构对预期不一样，但是 ，这时散户开始接盘了，随着机构的陆续离场 ，在某个临界点，散户大批进入，散户追涨杀跌的本性展现无遗， 股东人数开始又开始增加，新增资金推动着股价不断上行，机构开始 退出，在某个特殊节点，市场出现了分化，迟疑，反复，直至出现溃败，这时，正如前文分析的那样，大批机构纷纷离场，股东越来越多，股价也越来越低。随即，慢慢进入道冬天，天道轮回，周而复始。

上文所说的过程比较简单,实际股市的情况远比我们想象的复杂,但是过程和人性是不变的,我们也要明确以下几点：

首先来看了数据（来源于网上），2018年10月-12月，长春高新的股东人数增加超过23%，同期股价最多下跌36%；2019年1月初至2020年7月底的一年半时间，股价自87元上涨到最高的513元（大约6倍）股东人数从1.83万增加到了8.18万元。从机构的数变化来看，2019年一季度有386家，持股4212万股，占流通股的24.76%，而2020年中报机构 数达到1133家，机构投资者数量不降反升。

然后再看看以下几点内容

1.     股东人数增加等同于机构数量减少(错误) ：

1）         股东人数的增加，机构减少，机构总持仓减少。机构稀释出来的筹码都到了散户手中。

2）         股东人数的增加，机构减少，机构总持仓量增加。机构平均持仓增加，散户的部分筹码流向机构，但散户更散，被稀释。造成股东人数增加。

3）         股东人数的增加 机构增加，且机构总筹码增加。那么这种情况下股东人数还在增加，只有一种可能，散户被稀释的更厉害，散户更散。

4）         股东人数的增加 机构增加，且机构总筹码减少。这个也好理解，机构增加了，但机构平均持仓降低，，机构被稀释，机构的部分筹码流向散户，散户也可能被稀释，

需要特别说明的，股东人数和散户的人数每天都在动态变化，可能出现上面的任一种情况，只有当某种情况连续发生，也就是机构数量增加或减少幅度比较大后才有意义，也就是说在比较极限的位置，才能为决策提供参考。每天少1家或多1家机构，我们既无法得知，也没有什么意义。，此外，我们说的情况都是说的流通股不变的情况下，进行分析。如果出现大股东减持等情况 ，上述分析要重新考虑。同时，股东人数变化一定要结合股票所处的阶段及价位来分析。才能动态的看出变化趋势，给决策提供一些参考。我们经常看一些在网上搜索股票股东人数大幅减少的股票，也就是出于以上的分析。

2.     股东人数增加，等同于价格下跌（上涨）都是错误

从前面的分析可以知道，当某只股票进入夏天开始爆炒，大量的散户进入，机构开始卖出，这时股东人数开始大涨，股价仍然继续大涨，只有到了秋末，机构开始集中抛售，各种散户进入，此时股东人数增加，但股价开始节节败退，屡创新低。

       雪球上，也有网友也了个类似这样的内容，（琅琊榜首张大仙  2021.0726）

10元的股价你买入以后，跌到了8元你可能会割肉；

但是跌到了5元，你是绝对不会割肉的；

跌到3元，你会死扛，会麻木；

之后涨到了5元，你会看到希望；

涨到了8元，你会期待回本；

继续跌到了5元，你会后悔当初8元的时候没跑；

这个时候股价再次回到8元附近，你就会卖出一部分；

回到10元左右回本了，你就会卖出一大部分；

涨到了11元左右，微微盈利了，你就会清仓，甚至离开股市；

可是，之后股价再次飞到了15元，你不敢追了，拍大腿后悔了；

股价涨到了20元，你觉得自己是傻子；

股价涨到了30元，你觉得机会来了，趋势行情启动了，开始买入；

股价涨到了32元，你赚了2块钱沾沾自喜；

股价涨到了35元，你开始大幅加仓，认为自己是对的；

股价涨到了39元，你准备突破40元开始减仓；

后来股价从39.99元跌至35元，你觉得机会来了；

股价从35元跌至30~32元你成本附近的时候，你觉得自己还可以抗一下；

结果股价跌破30元一路又回到了10元，你再次麻木死扛；

      这就是股价波动的流程，其实本质就是在情绪周期变化！而在股市里那些可以长期生存赚大钱的高手，其实另一个侧面都是人性方面的高手，善于观察周围的人性，善于克制自己人性的弱点，甚至善于逆人性思考和交易！你做得到吗？

       以上的内容很深刻的诠释了随着股票的涨跌散户心理状态变化的过程,可以看出散户出的问题之一在哪,这种在心理上问题而导致的操作缺陷,也就造成了散户无法有效地盈利。但也许正是由于这种情况的出现，才使部分散户赚钱变成了可能。记得喜马拉雅有一篇“冯柳全集”第27集，关于内部围炉会上采访冯柳后总结的那样“在中国市场我觉得作投资比发达市场更容易创造出超额收益，因为我们的市场不成熟的投资者比例更高，会放大过程”。

    最后，全文总结：黎明前的黑暗虽然难熬，但是已经只有真正坚持下来，才能进入到更高境界，引用一位国外投资大家的话，从来不是我的眼光让我赚了钱，而是我的屁股功。