本文旨在科普几种名字好玩的期权品种，若金融专业或者专业期权从业人员可直接略过。部分内容参考了互联网上的公开内容信息，欢迎各位专业人士批评指教。

        首先Up主对于并非研究得很深入，仅仅是入门水平。下面是Up主考取的上交所及深交所期权测试证书（这个测试并不难，但考了也没啥用，纯粹是作为兴趣爱好，开通期权需要50万资金，Up主作为一个穷X哪有那么多钱玩期权_(:зゝ∠)_。。。）

        那么什么是期权呢？期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 Up主认为狭义期权仅仅指作为金融工具挂钩某种金融标的的期权合约，广义上来说未来的某种权利都可以算作期权：例如您买了一张电影票，只需要您付了电影票价履行了这个义务，您可以有权利在到期日去约定的电影院看某场电影，也可以选择不行权不去观看，这也是一种广义上的期权合约。

         期权可以分成简单的期权和复杂的期权，也就是“普通期权”和“奇异期权”，下面请听Up主娓娓道来：

        又叫“普通期权”，是“最简单”的期权。国外认为在冰淇淋中香草味是最纯粹、最原始的味道，所以用它来命名期权的原因就是：这种期权的结构是最单一、最普通的，没有内嵌任何特殊条款。比如我国目前上市的50ETF场内期权就是属于香草期权中的一员。

        奇异期权这个奇异的名字听上去不得不让人想起奇异果，实际上二者并没有关联。之所以叫“奇异期权”是因为其英文名字“Exotic Options”的“Exotic”可以翻译成“奇异的”、“异国风情的”等意思。

        那何谓奇异期权？奇异期权又称"奇异型期权"，也可以称为“新型期权,奇异期权是比常规期权(标准的欧式或美式期权 )更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。从广义的角度说，除了“普通期权”外，无法用四个经典单腿期权构建的期权都可以认为是奇异期权。

        那么奇异期权“奇异”在哪儿呢？一般来说这些期权的“奇异”性可分为四种：第一种类型是数字胜负型，代表的族群有N元期权、蛋糕期权等；第二种类型是敲入敲出型，代表的族群有向上/向下敲入期权、向上/向下敲出期权等；第三种类型是路径依赖型，代表的族群有亚式期权、回望期权等；第四种类型则是品种多样型，代表族群有彩虹期权等等。下面我就挑几种常见或者不那么常见的奇异期权给您介绍一下他们的特征。

        先来看看第一种类型——数字胜负型奇异期权。最典型的代表就是二元期权，您可以把它当做一张两块钱的彩票。比如，我买了一张“巴西VS墨西哥，巴西胜”的体彩，本金两块钱，赔率1.2，于是如果巴西最终取胜，我将连本带利获得2.4元，否则我将亏损2元本金，这就是一个二元期权，假如把坐标的横轴想象成巴西队的净胜球，纵轴表示比赛结束时我的资产，那么我最终资产的图形就如下面这张图所示：

        鲨鱼鳍期权，又称敲出期权，是指设置一个“敲出价格”，如果标的物波动维持在敲出价格以内，这个期权就是一个普通的看涨或是看跌期权；一旦价格波动超越了临界价格，就会被“敲出价格”，该期权将自动作废。敲入期权原理正好相反。时下利用鲨鱼鳍期权发行理财产品的做法广受银行或者证券公司等金融机构的青睐，这类产品有机会获取较高的投资收益，因此逐渐获得越来越多投资者的喜爱。

        从这张图中，你会发现，上方这根红色的盈亏曲线特别像鲨鱼的一个鳍，所以这样的奇异期权也可以形象地称作为“单鲨鱼鳍期权”。对于上面图中的奇异期权，会涉及两个值，一个是行权价，一个是敲出值，当标的价格在行权价以下，或者标的涨到向上敲出值以上时，我们是损失本金的，当标的价格介于行权价与敲出值之间时，随着标的价格越高我们的盈利就越大。当然，有了单边的鲨鱼鳍，一对称就可以创设双边的鲨鱼鳍。很容易想象，双边鲨鱼鳍的到期盈亏形状就像下面这张图所示：

        您可能会问，为啥要设计这种期权？既然超出敲出价格就作废，对投资者来说并不划算啊？原因是相同的情况下，由于鲨鳍期权没有了无限收益，所以它要比香草期权卖得便宜，投资者可以根据自己情况来选择香草期权还是鲨鱼鳍期权。

        以国信证券的金贝保本收益凭证为例，可以看出国信证券的收益凭证挂钩沪深300指数，衍生品部分本质上是一个双障碍鲨鱼鳍型期权。敲出价格为当前标的价格106％和95.5%的双鲨鱼鳍期权理财产品，最低投资收益为1.5％。如果到期前行情突破106％，则期权作废，投资者收益为1.5％；如果行情在到期前未超过106％，那它就是一个普通的看涨期权，当行情超过100.5％的时候行情涨多少投资者就赚多少，若行情未超过100.5％，则投资者可获得最低收益1.5％。关于低触碰价同理，设置的向下敲出价格如果行情跌破106.7%，则期权失效；如果到期前未曾跌破，则该期权就是一个宽跨式期权。

　　既然这个理财产品本质上是个期权，怎么没有看到投资者支付权利金呢？虽然该理财产品有1.5％的最低收益，但这1.5％对于投资者而言实际上是赔钱的，因为投资者本可以去投资收益更高风险也比较小的债券或是信托等产品。如果购买银行理财能年获利4％，那么投资鲨鱼鳍获利1.5％就相当于投资者牺牲了2.5％，而这2.5％正是投资者购买鲨鱼鳍所花费的权利金，为了博取获利10.6％的机会。

        您可能对鲨鱼鳍的胜率抱有怀疑，因为人们往往认为发行人既然发行这个产品，必然是通过合理严密的研究后，认为行情很难上涨或是很可能上破。事实上，发行人与投资者并没有对赌，即便行情刚好涨了10.6％，发行人也能通过有效的对冲规避掉上涨风险，从而实现发行人和投资者的双赢。这么说来，其实发行人处于明显的优势地位。

        我们要介绍的第三种期权叫路径依赖期权，是以其在所有或部分的合同期限内的价值波动为依据，在指定时间内以规定的价格购买或者出售标的资产的权利，但不负有必须购买或者出售的义务。路径依赖期权的收益是由标的资产的价格路径所确定。基本的美式期权是一种路径依赖期权，因为它可以在到期前的任何时间行权，它的价值将随着标的资产价值的变化而变化。而回望期权也是路径依赖期权中比较典型的一种。

        回望期权(Lookback Options)的收益依附于期权有效期内标的资产达到的最大或最小价格。欧式回望看涨期权的收益等于最后标的资产价格超过期权有效期内标的资产达到的最低价格的那个量。回望期权的收入部分地决定于标的资产在期权有效期内的最低或最高价格。

        例如，一个回望看涨期权的收益可能等于期权有效期内的最高股价减去执行价格，而不等于股票的最终价格减去执行价格。这样的期权提供了（当然了，这是有期权费用代价的）一种选择最佳市场时机的方式。如果投资者持有一个回望看涨期权，他就可以以资产在这一期间的最高价售出资产，从而获得最大可能的收益。

        最后我们来说说第四类奇异型期权：彩虹期权。

        提起彩虹，大家想到的是七彩线条，用它来命名期权的原因就是：这种期权标的物不止一种，而是像彩虹的颜色那样有多种。并且标的种类不仅仅是股票，还可能是大宗商品等基础资产。举例：两色彩虹最大值欧式看涨期权。这个期权有两种标的，收益取决于标的资产中价值较大的那个，并且只能在到期日行权。

        它类似体育彩票里的2串1，或是M串1。比如，本届世界杯1/8淘汰赛阶段，一共有四个半区，分成四天进行，每天进行两场比赛，因此官方的体彩就设计了一场2串1的彩票，比如同时猜“乌拉圭VS葡萄牙”、“法国VS阿根廷”的胜者，这相当于把两场比赛的结果作为一注去购买，如果都对则获得收益，有一场比赛未正确则损失本金。

        彩虹期权还有很多很多种类，标的资产与到期收益的挂钩不一定是“且”的关系，也可以是“或”的关系，比如两个资产的结局有一个是对的，我们就将获得收益。当然，收益概率小的期权就像虚值期权，收益概率大的期权就像实值期权。很容易理解，“或”的彩虹期权的彩票费一定会比“且”的彩虹期权更贵。

        当然，奇异期权的创设并不是随心所欲，没有依据的，恰恰相反，在金融市场里，它们的创设往往都是从满足各种套期保值需求、各种保险对冲需求出发的。

        把上述的单个期权打包组合成复杂结构的组合合约，就成了打包合约（Packages）。它是指将标准化的欧式看涨期权、欧式看跌期权、远期合约及现货标的资产作适当的组合，从而形成一种新的组合型的合约。

        今天给大家介绍了几种常见或者不那么常见、名字好玩的期权种类，除了以上的期权合约种类外，现代金融市场系统还催生了天气期权、巨灾期权等奇葩合约种类，但这些期权合约万变不离其宗，也都是在香草期权的基础之上做文章而已。追根溯源，期权的两大作用还是：避险与投机。期权作为一种风险管理工具，运用的好能够增强收益、降低成本；运用不好容易灰飞烟灭、倾家荡产。目前我国期权市场发展刚刚起步，相较于欧美等发达资本主义的金融市场还有很大的发展空间，同时也有较长的路需要走。