期价的变动远比移动平均线积极，有时在移动平均线的上方，有时则在下方。葛兰维在研究期价与移动平均线之间关系时，提出了可以操作的八种情况。其中，四种可以买进的情况如图21所示。

图21 葛兰维法则中的买进情形

　　1.均线在下降逐渐转为盘局或上升，而期价从平均线下方突破平均线。

　　2.期价虽然跌破平均线，但又立刻回升到平均线上，此时平均线仍然持续上升。

　　3.期价走在平均线上，期价下跌并未跌破平均线且立刻反转上升。

　　4.期价突然暴跌，跌破平均线，且远离平均线，则有可能反弹上升。

 图22 葛兰维法则中的卖出情形

　　1.平均线从上升逐渐转为盘局或下跌，期价向下跌破平均线。

　　2.期价虽然向上突破平均线，但又立刻回跌至平均线以下，此时平均线仍然持续下降。

　　3.期价在平均线下，期价上升未突破平均线且立刻反转下跌。

　　4. 期价突然暴涨，且远离平均线，则有可能回调回跌。

　　多根移动平均线的判断方法

　　葛兰维八法考虑的是期价和均线的关系，实际上，它就是均线与均线的关系，只不过其中的一根均线是一天的移动平均线而已。

　　多根平均线判市，是指采用两根或两根以上不同时间参数的均线，利用这些均线之间的相互关系来判断后市。

　　在牛市中，移动平均线的组合通常呈现出向上发散的状态，短期均线在中期均线之上，中期均线又在长期均线之上，此所谓多头排列；反之，在熊市中，则呈现出向下发散的状态，称为空头排列。

　　短期平均线变动较为迅速，长期平均线变动缓慢。当短期线急剧地超越中长期线向上方移动时，这为买进信号；当期价位于最上方且均线发散向上，表明行情仍处于上升趋势，可继续持仓；当上涨行情持续一段时间后，短期线从停滞状态的高点出现下降趋势时，表明期价开始走软，这是卖出的时候了；当短期均线从高位依次向下突破中长期线时，这是最后的清仓时机了；当均线及期价发散向下时，表明为典型的弱势行情；当弱势行情持续相当一段时期后，短期线从谷底转为上升趋向时，又是买进的时机了。

　　注意，以上只是对均线系统及其作用作了一般意义上的描述，在具体指导交易时，也不能迷信。必须明白，均线的最大弱点是滞后于行情的，根据均线系统信号进行交易，不仅有可能错失行情，还有可能因为回调或反弹而受套。另外，交易者在应用均线理论时，不仅应该知道其一般规律，还应该在均线的参数设定上仔细琢磨。因为不同的品种有不同的特性，适合这一品种的一套参数对另一个品种不一定适合。

　　图23为白糖1501合约2013年10月至2014年8月的连续日K线图，其中四条均线的参数分别为10天、21天、30天和60天。

 图23 多根移动平均线

　　第十三节 指数平滑移动平均线（MACD）

　　指数平滑移动平均线的英文名称为Moving Average Convergence and Divergence。其原理是运用快、慢速移动平均线聚合与分离的功能，加以移动平滑运算，用以研判买卖时机和信号。

　　EMA（12）为12天的指数移动平均值，EMA（26）为26天的指数移动平均值，前者为快速移动平均线，后者为慢速移动平均线。两数值间的差离值（DIF）为：DIF＝EMA（12）－EMA（26）。将9天的DIF平均后就得到DEA数值。其中的数字12、26和9都是参数。此外，在分析软件上还有一个指标叫柱状线（BAR），BAR＝2×（DIF－DEA）。

　　从计算式中不难发现，当DIF为正值时，意味着短期均线在长期均线上方；反之，当其为负值时，则是短期均线在长期均线下方。而DIF与DEA的关系就如期价与平均线的关系一样。由此，得出下列判市方法：

　　1. DIF与DEA为正值时（图上判别是在O轴线之上），为多头市场。DIF向上突破DEA（图中BAR线向上）为买进信号；DIF向下跌破DEA，只能认为是回调。

　　2. DIF与DEA 为负值时（图上判别是在O轴线之下），为空头市场。DIF向下跌破DEA为卖出信号（图中BAR线向下）；DIF向上突破DEA，只能认为是反弹。

　　3.背离信号。所谓“背离”即在K线图或条形的图线上，价位呈现一头比一头高的头部，但DIF却呈现一头比一头低的头部，这叫做顶背离，顶背离表明涨势难以持久，跌势即将开始。同样，在下跌行情中，若出现底背离，意味着跌势难以持久。

　　MACD的缺点与平均线一样，有滞后效应。另外，当市场呈牛皮盘整格局时，失误的判断较多。因而，在交易中，应该注意与其他分析指标结合使用，以收取长补短的功效。

　　图24为郑商所PTA1501合约2014年1月至8月的连续日K线图，图中可见到一个在低位出现的底背离（实线）和另一个在高位出现的顶背离（虚线）。指标参数分别为12、26和9。

图24 指数平滑移动平均线（MACD）

　　第十四节 相对强弱指标（RSI）

　　相对强弱指标（RSI）是威尔德发明的分析工具。在期市中，多空双方的气势很重要，一定程度上它可以决定市场方向。相对强弱指标就是反映市场气势强弱的指标。其计算方式为：确定参数，常用参数为14天；取最近15天的收盘价，每一个减去上一天的收盘价，得到14个数字；14个数字中的正数（上涨幅度）之和相加，以A为代表，14个数字中的负数（下跌幅度）之和相加，取其正值以B为代表；RSI＝100×A/（A+B）；A/（A+B）的含义为上涨幅度在全部涨跌幅中的比例，乘以100后，总落在0和100之间。

　　通常的判市法则为：50到80为强势，应该买；20到50为弱势，应该卖；80以上是超买区，鉴于物极必反的原理，不能买而应卖；同样，20以下是超卖区，不能卖而应买。

　　另一个常用方法是观察是否有背离现象出现。当价格创新高，RSI值未创新高，是由涨转跌的讯号；当价格创新低，RSI值未创新低，是由跌转涨的讯号。

　　还有一个运用方法是观察快速RSI与慢速RSI的相对关系，所谓快速RSI，是指参数比较小的RSI。当快速RSI由下往上突破慢速RSI时，为买进时机；当快速RSI由上往下跌破慢速RSI时，为卖出时机。而当快速RSI与慢速RSI之间的距离过远时，短期RSI有向长期RSI靠拢倾向。

　　应用中应该注意的事项为：1.超买区和超卖区是模糊概念，大牛市或大熊市中，超买后再超买，超卖后再超卖，并不罕见，而RSI指标在这些区域往往出现钝化现象，从而失去作用，不能据此轻易作反向操作。2.背离信号是滞后的，有时背离一两次后才真正反转，背离之后行情不反转也可能发生。

　　因而，RSI不应作为独立指标使用。另外，参数的取值也有讲究。

　　图25为棕榈油1501合约2013年7月至2014年8月的连续日K线图，RSI的参数值为14，从图中可见，2013年在底部出现了底背离（实线），期价出现了两次价格相差不大的低点，但RSI指数却在低位抬升，第二个低点要远高于第一个低点，底背离形成后，期价有不小涨幅，2013年底至2014年初在顶部出现了顶背离（虚线），然后2014年全年有不小跌幅。

图25 相对强弱指标（RSI）

　　第十五节 随机指标（KD）

　　KD线原名随机指标，为乔治·蓝恩博士所发明，是一个很实用的技术分析指标。其核心由未成熟随机值（RSV）构成。

　　假设n为计算周期（通常以9天为期），Hn和Ln分别为周期内最高价和最低价，Cn为当日收盘价，则RSV＝100×（Cn－Ln）/（Hn－Ln）。分式的含义是当日收盘价处于周期内最高价和最低价差幅的相对比例，由于乘上了100，所以，当日收盘价越高，则计算所得数字越高，离100就越近，比如，当日收盘价正好是周期内的最高价，则所得数字就是100；反之，当日收盘价越低，则计算所得数字越小，离0就越近，比如，当日收盘价正好是周期内的最低价，则所得数字就是0。有了RSV后，就可以算出相应的K值和D值了。将最近3天的RSV平均后就是K值，再将最近3天的K值平均后就是D值。其中数字3天是参数，当然也可以取另外的数字。

　　指标K、D是一种时间较短的敏感指标，经常能给出非常明显的进货信号和出货信号，不仅可以使用在日线图上，也可用在日常的分时图或较长周期的周线图上。

　　随机指标在判市中的应用大体为：

　　1.  K、D值越高，买气越盛；相反则卖气越盛。K、D值达到75或80以上时，市场处于超买状态，低于25或20时，市场处于超卖状态。但要注意的是，超买区或超卖区指标容易钝化。

　　2.当市场处于涨势中，K线首先上升，然后带动D线。当K线从下穿过D线时，应买入合约，但是买入的安全区是在K、D值的低位。同样，当市场处于跌势，K线先下跌，其次是D线。当K线从上向下穿过D线时，应卖出合约。但是卖出的安全区是在K、D值的高位。

　　3.利用背离信号进行操作买卖。具体方法与前面介绍的RSI、MACD差不多。

　　图26是PTA1501合约2014年4月至8月的日K线图，从图中可见，6月底PTA期价形成了三个高点7 120点、7 130点、7 156点，逐级走高，但下面的KD指标却一波低于一波，一路下行，形成顶背离，后市PTA跌幅较大，跌了近500点。

　　      图26 随机指标（KD）

　　第十六节 技术分析法的优势与缺陷

　　技术分析法的优势是：利用各种图表，免去收集资料之苦。由于图表集中反映各种因素，对交易者来说，不仅非常直观，而且具有客观性，图表上的买入卖出信号并不随人的主观意愿而改变。通过参考期价历史走势来判断当前行情，能够给投资者一定的前瞻性指导，使其能够顺应趋势操作。

　　技术分析法的缺陷是：并不是一整套环环相扣的理论体系，不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和一定的主观色彩；各种指标都是处理后的结果，这将导致原始信息有所损失；滞后性也将使得指标信号较行情迟缓一大截；有时会出现“技术陷阱”，再加上不可能有完全相同的情况重复出现，出现的差异有可能使投资者判断失误；技术分析的方法在不断变换，当大多数人都在使用这些方法时，这些方法很容易失效。

　　第十七节 波浪理论简介

　　波浪理论是由艾略特发明的一种价格趋势分析工具，主要是根据周期循环的波动规律来分析和预测期价的走势。内容涉及形态、比例及时间三个方面。

　　其基本形态为：期价经历5浪上升后，接着会出现3浪下降。如此8浪构成期价变动的一个循环。上升5浪中，1、3、5浪为顺势浪，2、4则为回调浪；下降3浪中，a、c为顺势浪，b浪为反弹浪。上升浪中，第3浪是主升浪，幅度最大；第4浪是回调浪，其底低不可以低于第1浪的浪顶。

图27 波浪理论示意图

　　波浪理论除了考虑价格走势的形态外，还对走势图中各个高低点位置比例进行研究，比如，通过测算各个波浪之间的相互关系，来确定回撤点和价格目标。其中，菲波纳切数字（常见的黄金分割数字0.382、0.5、0.618、1.618等都与菲波纳切数字有关）被大量应用。

　　波浪理论还对完成某个形态所需的时间作了研究。其通常的做法是利用菲波纳切数字1、2、3、5、8、13、21、34、55、89……来寻找行情发生转折的时间之窗。比如，在日线图上，从重要的转折点出发，向后数到某个菲波纳切交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“菲波纳切日”上。该做法也可应用在周线图、月线图，甚至年线图上。

　　波浪理论是一套主观性较强的分析工具。在具体应用上，难度不小。

　　单看波浪结构，似乎很清晰。但问题在于你站在什么尺度上看，比如，当你往小里看时，每个浪其实都是由更小的波浪所组成的，比如，按波浪理论解释，每个顺势浪都有5个更小的浪组成，每个逆势浪都有3个更小的浪组成，这样，原来的8浪就可分解为34个小浪了。当你往大处看时，这8浪又变成一个上升浪和一个下跌浪，成为更大级别波浪中的一部分。艾略特把趋势的规模划分成9个层次，上可覆盖200年的超长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度。

　　其实，这还不是最难的，更难的是由于实际走势不可能这么中规中矩，当出现异常时，波浪理论会以延伸浪或X浪来解释，比如行情走出了第7浪甚至第9浪，这就是延伸浪，而在调整期间，有些浪与前后浪的关系无法说清，就命名为X浪。

　　由此，不难想到，交易者在应用波浪理论时，要确定目前的走势属于哪一个层次的哪一个浪并非易事。主浪的变形和调整浪的变形会产生复杂多变的形态，波浪所处的层次又会产生大浪套小浪，浪中有浪的多层次形态，这些都会引发数浪时的偏差。事实上，面对同一个形态，由于在确定波浪的层次和起始点不一样，不同的波浪专家也会产生不同的数法，而且，谁也说服不了谁。最后仍旧陷入大家来猜谜的格局。

　　波浪理论最早是针对股指进行研究的，股指走势图可以有几十年甚至上百年的连续图。由于单个期货合约都有到期日，时间展开有限，因而即使在期货中应用波浪理论，也应该少用单个合约月图，采用期货价格连续图可以减少分析误差。

　　第十八节 江恩理论简介

　　江恩理论与波浪理论一样，也是一个内容很多且自成体系的理论，市面上专门介绍这两个理论的书籍并不少见。

　　江恩理论是以美国投资家威廉姆·江恩（Willian D. Gann）的名字命名的，也有译为甘氏理论的。其主要分析方法有江恩历法、江恩矩阵、江恩角度线及江恩轮中轮，用以推测价格的顶、底以及可能到达的时间。推崇者通常都会举出很多例子来说明其具有神奇功效。

　　但是，在实际应用中仍旧有不少难度。由于江恩数和江恩线很多，事后看看好像总在某个数或某根线附近，但问题在于事先是无法预知的。所以，在利用江恩理论时，这些数字和线可以参考但不能迷信。

　　第十九节 技术分析在股市与期市中的差异 

　　拥有股票交易经验的人在阅读上述介绍时，肯定会想到，这与股市中的技术分析差不多啊！的确，两者非但有相像之处，而且其中不少内容直接就是从股市中移植过来的。然而，即便如此，两者在应用上仍旧有不少差异。

　　首先，期货交易的交易周期远比股票交易的交易周期短。期货交易者必须密切关注市场的一举一动。股市分析者喜欢更长时间的图表，研究更长时间的问题。他们也许要预测的是3个月或半年后的市场。期货交易者想知道的则是下周、明天乃至下半天的形势如何。由此，期货交易中的技术分析更重视短期内适用交易的工具。比如，股票交易中50或200天均线最受重视，但在期货交易中，大多数平均线在50天以下，最流行的组合是4天、9天和18天均线。

　　其次，期货交易中，选择出入时机比在股票市场重要得多。期货交易中，入市时间相差一天，有时甚至仅几分钟，成败结果可能就截然不同。基本面因素不会天天有变，时机抉择主要依赖技术分析。因而，在期货交易的技术分析中，非常注重时机抉择的工具。

　　最后，股市分析中有一些方法对期货交易不适用。比如，股市分析对股指的依赖性很强，但在商品期货交易中，尽管也有一些代表商品市场总体价格的指数，但它们没有股票指数那样重要。又如，股市分析中经常运用情绪指标和资金流分析工具，但这些在期货交易中用处不大。比如，相反理论在股市分析中很看重，但在期货市场中很难实际应用。相比较而言，期货市场中的技术分析是更纯粹的价格分析。应用得更多的还是趋势分析以及一些传统技术指标。