来源：雪球App，作者： 鑫鑫-投资，（https://xueqiu.com/2524803655/216386664）

华为1987年做代理商起家，到1997年开始自主研发，再到如今向全球提供ICT（信息与通信）和智能终端，成为涵盖移动设备、5G通信基站、智能车等多方业务的国际巨头，真正体现了其名“中华有为”。

2018年来华为首当其冲受美国制/裁，依然努力突破技术封锁。作为一家100%由员工持有的民营企业，华为并没有上市，但华为的体量近万亿，A股中与华为合作的公司数量众多，因此能如特斯拉、苹果等通过产业链集群效应来推动中国科技企业的进步。伴随华为强势崛起，会产生大量的优秀制造公司，以及国产替代的机会。为给投资者寻找更多机会，本文梳理了华为产业链，重点研究华为供应链的A股企业和少数国产潜力股（文末附表）。

本文从五条产业方向来分析华为产业链的核心：通信技术、消费电子、车联网、云计算、安防。

一、通信技术

通信技术是华为的立根之本，华为也是世界通信设备行业的No.1。移动设备、车联网、云计算等皆基于5G技术的发展而实现的突破。这是一个科技含量极高的领域，进入5G时代，全球竞争格局演变为华为、爱立信、诺基亚和中兴四足鼎立（下图）。

华为通过5G技术的超越，已经成为行业的领先者（上图）。我国5G基站数量占全球近70%，中国5G产业链的发展将伴随华为的发展共同前进。其中核心供应商受益最大，上游核心芯片和器件仍严重依赖国外厂商，国内企业则在主设备和运营商网络规模上占优。

目前在光通信领域高速光模块-光电芯片，基站射频/滤波器/PCB/天线等领域存在国产化替代机会。

① 光模块/光电芯片：

由光芯片和组件组成光器件，进而封装形成光模块，用于光传输设备，最终服务于下游设备商。光通信模块的主要功能就是实现光-电、电-光的转换，产业链的核心在光芯片。

光通信领域越上游，核心价值越高，上游的芯片工艺决定了整个光模块的性能，尤其是高端芯片，而高端器件中芯片的成本高达70%。国内高端产品（25G以上）绝大多数完全依赖进口，国内能研发25G以上芯片的公司只有三家：光迅科技、华为海思、海信宽带（未上市）。     中端产品中，目前我国10G的光芯片国产化率相对较高，接近50%，能够实现量产的公司主要有：光迅科技、中际旭创、华工科技、海信宽带；

中际旭创：注重下游高端光模块生产，具有最全的400G光模块生产线，规模出货能力强，受益5G最明显，短期优势最强，上游芯片未布局；客户包括北美前三大数据中心企业、华为、中兴等

光迅科技：全产业链布局，偏上游高端芯片研发，研发进度最快，是国内最有希望突破国产替代瓶颈的龙头公司

华工科技：华工正源为其子公司，上游芯片只有中低端产品，下游还未能量产

② PCB/覆铜板：

覆铜板是链接电子元件、器件和线路的基材，制成PCB后应用广泛（下图）。从4G到5G，高频高速的需求带动全市场规模提升20%-30%，过去海外厂商罗杰斯独占九成，如今定制化需求发展强势，国产迎来机会。PCB：深南电路、沪电股份；覆铜板：生益科技、华正新材。

生益科技：主营覆铜板是PCB上游核心原材料，占原材料成本比重44%。覆铜板全球产值130亿美元，国内产值近80亿美元，罗杰斯产能跟不上，生益科技承接海外订单，如今全球占比12%

华正新材：全球占比仅1%，生益科技、华正新材的高速高频板目前占比较低，整体毛利率相比罗杰斯仅一半（下图），尚有很大提升空间

深南电路：主营高速板，国内PCB龙头

沪电股份：主营高频板，华为是公司PCB板的下游客户

③ 基站滤波器：

滤波器是射频器件的重要组成部分，占比近60%，帮助基站选频。5G基站的天线通道数大幅增长，每一通道都需要对应的滤波器来处理信号频率，滤波器的需求量激增。滤波器技术门槛较高，市场前景可观，全球主要有两种滤波器，华为选用陶瓷介质滤波器（下图）。

东山精密：主营PCB，但子公司艾福电子凭5G介质滤波器成功打入华为供应链，同时还为华为代工基站天线

春兴精工：主要为华为提供滤波器、双工器、合路器等5G产品

风华高科：滤波器上游材料陶瓷粉体的主要供应商,电阻/电容供应华为

④ 基站天线：

天线是负责信号发射、接收的关卡，终端与基站都需要天线，天线性能的好坏是通信质量的核心，华为是全球5G天线龙头，自主+代工模式。天线产业链的上游是射频芯片、滤波器、PCB和天线振子（上图），中游天线生产商整合组装。

因此除开几个核心零部件，基站天线5G供应链主要分三部分：

天线振子：飞荣达华为代工生产商：立讯精密、东山精密传统天线生产商：京信通信、通宇通讯

飞荣达：塑料振子龙头，振子是基站天线中直接发射信号的关键部分，5G时代传统金属材料将被塑料所取代，飞荣达是华为主要供应商，硕贝德供应中兴

通宇通讯、京信通信：5G天线双龙头，华为天线和微波器件供应商

⑤ 环形器/隔离器：

环形器可以将进入其任一端口的入射电磁波按照由静偏磁场确定的方向和顺序传入下一个端口，基站端每一路天线均对应环形器,在环形器的一个端口连接终端电阻，即为隔离器。

天和防务：主营军工，民用方面收购华扬通信和彼奥，介入射频和微波行业，是国内环形器龙头

⑥ 光纤线缆

我国光纤光缆企业规模具有全球竞争力，且掌握光纤预制棒等上游核心技术，中天科技、亨通光电、中航光电、烽火通信等这些企业仍将在华为相关采购中处于主导地位。

⑦ FPGA/ADC芯片：

FPGA即可编程逻辑器件，是半定制化、可编程的集成电路，因此FPGA素有“万能芯片”美誉。对比CPU、GPU等固化通用芯片，FPGA并行计算效率更高、计算速度更快，功耗和延时更低。我国对FPGA的应用需求在增长，但进入时间较短玩家少（下图），时至今日，国产厂商在全球FPGA中依然排不上号。

紫光国微：子公司紫光同创有10余年可编程逻辑器件研发经验，是中国安全FPGA龙头厂商，高性能FPGA已量产商用

ADC/DAC就是模拟数字转换的芯片，将模拟信号转换为数字信号，技术门槛很高，高端芯片完全依赖美国供应商，全球龙头亚德诺占比高达58%。

圣邦股份：国内模拟芯片龙头，产品布局广泛，专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销售。公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域，产品性能和品质对标世界一流模拟芯片厂商同类产品，部分关键性能指标有所超越

华为的消费电子过去是公司最大收入来源，但是出售荣耀后华为的总销量骤降，同时友商的新机iPhone13销量大增，致使2021年华为的营收大幅回落（上图消费电子-49.6%）。

当然除手机外，华为的笔记本电脑、平板电脑、智能手表等也广受欢迎。虽然5G终端因受美制裁无芯可用，但是换机需求仍会带动屏幕、电池、摄像头、天线等企业受益，特别是摄像头和屏幕。拍照功能是华为手机发展的重点，折叠屏手机若成为主流，也将带动一波需求。

移动设备不仅仅是硬件，还包括软件，华为的鸿蒙系统上线以来发展迅猛，合作伙伴1900+。

ODM即为客户提供设计、制造代工的服务；EMS即提供经济规模及全球各地的电子专业代工制造服务，总体OEM