来源：雪球App，作者： 一只赶路的熊，（https://xueqiu.com/2356372398/148502168）

前言

此次新冠疫情期间被提及最多的医疗科室是：感染科、呼吸科、ICU、检验科、影像科。近年来，检验和影像早已成为了一级与二级市场上资本投资的重点领域，一个数量大，一个单价高，吸引了大量企业和资本入局。相比之下，其他医疗设备则略显冷清。

此次疫情，ECMO、呼吸机等重症急救领域的医疗器械引发了全球关注，带给我国ICU领域相关企业巨大的发展机遇。本文将分析ICU领域的市场潜力和主要医疗器械，重点分析刚需产业的现状，思考未来的发展逻辑。

一. ICU概况

1. 科室定位与特点

ICU（Intensive Care Unit）也被称为重症监护中心，其主要履行的职能是监护与治疗。ICU集中了各有关专业的知识和技术，通过先进的检测和治疗设备，对重症病例的生命体征进行严密检测和及时治疗。

ICU主要收治两类病人，一类是发生严重器官功能衰竭或多器官功能衰竭的病人，比如重度昏迷、休克、需要心肺复苏等等的危重病人；另一类则是有可能发生器官衰竭的病人，比如一些大手术，大面积或严重创伤的病人，为防发生器官衰竭等恶劣情况，也需要到ICU密切监护治疗。除此之外，ICU是重大突发性公共事件发生时接纳患者的主要场所，传染性疫情或流行疾病爆发时对ICU的需求会迅速增加。

ICU病房与专科病房相比，具有更为鲜明的几大特点。除了提供高级别的无菌环境和更频繁的医护护理外，ICU病房中的医疗器械也更为“高级“。ICU的特殊之处在于，需要24小时全天候检测患者生命体征变化、提供器官功能支持。ICU病房配备了很多普通病房没有的医学设备，如呼吸机、床旁监护仪、除颤仪、精密输液泵等，这些精密仪器可以为重症患者提供更高级的生命支持。

我国的ICU起步较晚，开始于上世纪80年代初期，最早在协和医院建立国内的第一个ICU，到目前为止国内ICU在各个医院尚未完全普及，ICU领域仍有较大的发展空间。随着重症医学科的发展，ICU逐步分为了综合ICU和专科ICU，向着更精细的方向发展。

2. ICU现状及前景分析

2020年在全球范围内爆发的新冠肺炎疫情让人们意识到了充足ICU资源的重要性。而此次疫情爆发的欧洲地区，不同国家的病死率差异很大；德国的病死率十分低就受益于其充沛的ICU资源。德国的卫生部长在上月接受采访时表示，德国空置的ICU床位，是意大利ICU床位总数的两倍。

根据中国卫生统计年鉴的数据，2018年我国重症医学科的病床数为52,568张，三级医院的病床数为2,567,138张，全国总人口数为139,538万，则每10万人ICU病床数为3.8张，三级医院ICU病床数的占比不足2.05%（以全部ICU病床均属三甲医院计算），现况甚至难以满足最低要求（三级医院ICU病床比例2%-8%），扩容势在必行，未来ICU领域至少有翻一倍的可能。

图1 中国ICU床位分析

资料来源：中国卫生统计年鉴；公开资料整理

截止2020年3月，此次疫情已经波及到了全球近200个国家和地区，若短期内无法得到控制，未来两年势必会迎来全球范围内的ICU相关医疗设备的大采购，在我国完备工业体系的加持下，具备国际竞争力的企业将迎来重大发展机遇。

二. ICU领域医疗器械市场分析

1. ICU医疗器械扫描

ICU中的设备主要可分为三类：监护检测类（监护仪、各类POCT产品）、器官支持类（呼吸机、心肺机、血液净化仪等）、急救与其他类（除颤仪、输注泵等），如下图所示。

图2 典型的ICU设备

2. ICU扩容的市场空间预期

ICU的设备亦可以根据需求数量简单划分，可分为每床多个、每床一个、多床一个等。

每床多个的设备为：注射泵、各类耗材

每床一个的设备主要有：输液泵、监护仪、呼吸机等

多床一个的设备包括了：血液净化仪、体外除颤仪、心脏起搏器、心肺复苏机等

在ICU扩建的背景下，对需求量大的医疗器械的带动作用将更为显著。根据中金的预测，三级医院与二级医院经过扩容后将合计产生6.95万的ICU病床增量需求，预计需采购的医疗设备将超过200亿，具体情况如下表所示。

表1 我国目前ICU床位缺口测算

资料来源：《中国卫生健康统计年鉴》，《重症医学科建设与管理指南（试行）》，《重症医学：华东地区现状调查（2015年第三次ICU普查）》，中金公司研究部

表2 ICU配套设备数量缺口及增量空间规模

资料来源：《重症医学科建设与管理指南（试行）》，中金公司研究部

3. ICU领域医疗器械发展驱动力总结

①重症医学在本次疫情中得到重视，ICU将迎来扩建的窗口期

国内第一批呼吸机领域的企业，正是在2003年的非典疫情后迎来的增长。而此次疫情，提升的不是对单一器械的重视，而是对包括重症领域在内的整个大健康领域的重视。

据东兴证券，此次新冠疫情发生后，武汉地区的ICU资源紧急扩张了7.6倍。2020年3月以来，已有多地提出了新的医院规划建设，如苏州市提出在“十四五”期间，三级医院数量增至36家，三甲医院力争新增10家；济南市宣布新建4所大型医院，包括重大疫情保证类项目——济南市传染病医院东院区。疫情结束后，我国将迎来一大批医院扩建项目，ICU势必也是建设的重点之一。

②中国医疗器械大环境长期向好，积极带动了国产品牌的发展

我国的医疗器械占整个医疗行业的比重一直远低于全球市场，我国医疗器械市场规模占比仅有约25.9%，而在欧美日则接近50%，可见我国医疗器械市场仍有大量未被释放的潜力。2006年到2018年，我国医疗器械市场从576亿增长到5,704亿，复合增速达到了20%，在全球市场上占据越来越大的比重，大量国内医疗器械厂家也伴随着市场的增长实现了快速发展。近年来，我国在医疗器械领域出台了多项政策，国内厂家亦可在扶持国产、分级诊疗、医保控费等政策环境下受益。

③国内产业链日益完善，国产医疗器械品牌的竞争力不断增强

在中国庞大的内需市场和日渐完善的产业链的积极带动下，我国ICU领域企业发展出了自身的竞争特色。国产产品具有较高的性价比，迅速抢占了中低端市场，并积累了一定的资金实力，开始向高端技术的方向转型。ICU领域的细分市场规模并不断，近年来，部分专注细分领域的国外品牌发展乏力，也给了国内企业收购、合作或技术购买的机会，国产品牌得以在全球范围内整合资源。

三. 重点细分市场分析

显而易见，每床一个甚至多个的设备是ICU扩容采购的主力，监护仪、呼吸机、输液/注射泵相关的企业会因此受益。

(1)监护仪

①市场概况

监护仪行业是上述生命支持类领域中市场规模最大的细分领域，全球市场规模约160亿美元/年，我国的市场规模约40亿人民币/年。

监护仪市场在过去10年发生了较大的洗牌，行业竞争格局在今天已经趋于稳定，且高度集中。飞利浦、GE和迈瑞三家占据了超过70%的市场份额，并垄断了中高端市场，剩余市场则被宝莱特、科曼、理邦等企业瓜分，竞争激烈。

图3 监护仪市场竞争格局

监护仪的上游原材料主要为液晶屏、医用控制主板、各类电子元器件等，相关产业在国内已发展较为成熟，供应稳定。监护仪产业链需要重点关注下游经销商和医疗机构的情况。近年来，医疗机构的预算减少，流通环节推出了较多整改政策，这对厂家的产品性价比和经销商管理能力都提出了更高要求。

②未来发展趋势

传统监护仪的国产替代率已经很高，达到了70%左右。迈瑞近年来已打破了中高端市场由外资垄断的局面，获得了三甲医院高端客户的认可。

第二梯队的企业则专注细分市场、稳定市场份额，如理邦主打妇产监护、科曼提倡专科专用等。近年来，伴随着5G和可穿戴设备的兴起，可穿戴的监护设施也开始出现在大众视野，华为、华米、小米等企业的布局和动向值得关注。

③重点关注企业

$迈瑞医疗(SZ300760)$ 迈瑞医疗成立于1991年，是监护仪行业的龙头企业，开创监护领域多项国内第一。2008年以2.02亿美元的价格收购美国DataScope公司的监护仪业务，增强了技术实力、获取了DataScope在北美的销售渠道、提升了国际竞争力和品牌影响力。

$宝莱特(SZ300246)$ 国家发改委授予的“国家多参数监护仪产业化基地”，监护仪设备高中低档齐全，同时研制出多款数字心电图机、胎儿监护仪、脉搏血氧仪，以及中央监护系统等，监护仪产品线相当完善。

$理邦仪器(SZ300206)$ 监护仪产品创造了多个中国第一，在妇产监护领域具有自身特色和竞争优势。

科曼：致力于倡导“专科专用的监护仪”理念，开发的新生儿专用监护仪、心血管专用监护仪、产科专用监护仪、急救转运专用监护仪等新产品引领了监护仪产业升级转型的新潮流。

(2)呼吸机（医用）

①市场规模及分类

根据应用场景的不同，呼吸机可以被分为医用和家用类，常规情况下，我国医用呼吸机的市场规模约为30亿/年，家用呼吸机的市场规模约为15亿/年。2020年，在新冠疫情的推动下，全球市场对呼吸机的需求空前提升。现阶段，我国的医用呼吸机市场已经发展得较为成熟，但家用呼吸机市场还未完全打开（鱼跃医疗主打的是家用呼吸机）。根据医招采的数据，2019年我国医用呼吸机的采购量为1.83万台。

图4 2013-2019年中国医用呼吸机需求情况

资料来源：医招采；易佰智汇

医用呼吸机为三类医疗器械，门槛较高。在2003年非典疫情之前，国内的呼吸机基础非常薄弱，疫情结束后，顺应行业情况，国产呼吸机迎来了新世纪第一波快速发展的机遇。当前，我国的呼吸机行业参与者较多，但产品同质化严重，多聚集在中低端市场进行竞争，高端市场仍被外资品牌把控。国外玩家包括了德国德尔格、美国美敦力、瑞典洁定-迈柯唯、荷兰飞利浦伟康、瑞士哈美顿等，国产品牌则包括了迈瑞、谊安、航天长峰、科曼、晨伟等。

如图所示，依照销售数量，2019年我国呼吸机市场中前10名仅有迈瑞、科曼、谊安三家国内厂商；依照金额来看，则仅有迈瑞和科曼两家。

图5 中国呼吸机市场格局

资料来源：医招采；易佰智汇

呼吸机作为一种精密的医疗器械，其上游的部分关键零配件是国内产业链无法提供的，涡轮压缩机、传感器、芯片等核心部件需要从瑞士的micronel、美国的霍尼韦尔、日本的SMC等公司进口。疫情当下，呼吸机上游供应链的不完善也制约了呼吸机厂家的产量。

②未来发展趋势

目前，我国的呼吸机产业和国外相比仍具有一定的差距，在关键技术、关键零配件方面缺乏竞争优势。此次疫情虽然给了中国呼吸机厂商一个巨大的机遇，凭借着快速响应能力打开了市场，但长远看，中国呼吸机厂商仍需要不断提升才能真正在国际舞台上竞争。

国内呼吸机厂家的发展趋势可适度参考麻醉机行业的发展。近年来，国产麻醉机厂家势头正佳，国产替代趋势显著，国际竞争力不断提升。相信国产呼吸机会遵循过去的监护仪、现今的麻醉机经历过的行业规律，逐步提升技术实力、完善产品体验，借助成本、渠道等优势完成国产替代。

③重点关注企业

迈瑞医疗（300760）： 迈瑞医疗的呼吸机产品为有创呼吸机，可用于治疗。迈瑞的麻醉机产品线已经具备了较强的国际竞争力，也为迈瑞进一步提升呼吸机技术提供了经验。

航天长峰（600855）： 航天长峰是我国呼麻领域最早的玩家之一，在麻醉机领域已有超过25年的历史。航天长峰的呼吸机产品线包括了小型急救转运呼吸机、经鼻高流量系列、危重症呼吸机。航天长峰现在为德国SALVIA公司Elisa呼吸机的中国总代理，并通过技术引入的合作方式进行该款呼吸机的国产化。航天长峰呼吸机领域的想象力主要来自此款呼吸机的国产化，但短期内恐难兑现。

谊安：谊安创立于2001年，是中国医用呼吸机标准起草单位，呼吸用产品线十分齐全，包括了呼吸机、制氧机、高流量氧疗、睡眠呼吸机等。谊安的急救呼吸机承担了08年奥运会的急救任务、装配在886医疗船与辽宁号航空母舰上，也是我国申请呼吸机专利最多的企业。根据北京日报的消息，此次疫情期间北京谊安医疗公司已经累计生产、交付国际市场近千台呼吸机，还有几千台呼吸机正在紧急排产。

科曼：科曼的呼吸机产品主要是针对新生儿和小儿的，可见“专科专用”的理念普及到了科曼的众多产品线中，在细分领域稳扎稳打也是一个极佳的竞争策略。

(3)注射泵/输液泵

①市场规模及分类

输注泵是一种数字化、智能化的医疗仪器，主要用于在临床上实现高精度的注射输注定时定量的药液，具有市场使用范围广、应用科室多、安全便捷等特点，不仅可用于医院的ICU，也可用于各类临床科室。我国输注泵的市场规模约20亿人民币，虽然需求量大，但由于单价不高，因此市场空间不及监护仪和呼吸机。

输注泵是二类医疗器械，行业内的玩家众多，包括了进口品牌、国内上市公司、国内新兴企业等，竞争激烈。国外的厂家包括了德国费森尤斯、德国贝朗等，国内则有山东威高、深圳迈瑞（深科）、北京科力建元、深圳麦科田等玩家。

目前，国内市场上国产输注泵已占有相当份额。部分国产输注泵的质量、性能及可靠性已接近国外先进水平，还在价格上有巨大优势，国产产品也受到了海外市场的青睐。

迈瑞、科曼等在监护仪、呼吸机等领域具有一定市场份额的企业也纷纷布局了该领域，这也体现了生命支持领域的企业布局产品线的一大特征，通过“相关多元化”的手段，协同发展业务，充分利用在该领域已积累的品牌和渠道优势。

②未来发展趋势

输注泵未来的发展关键在于其应用的拓展，可以关注相关软件、静脉治疗、静脉麻醉等领域的发展，同时还可以考虑特殊环境用的输注泵，如适用于MRI、高压氧环境的输注泵等。

③重点关注企业

迈瑞医疗（300760）：迈瑞医疗于2011年控股了深科医疗，扩充了注射泵、输液泵、输液监护管理系统等产品。迈瑞在生命支持领域具有品牌和渠道优势，可以为输液泵产业加持。

山东威高：2011年，威高输液泵和注射泵的上市，打破了国内市场输注泵和输注耗材由各自不同厂家提供的局面。

麦科田：成立于2011年，业务涉及输液管理、体外诊断、康复治疗等领域，2017年输液工作站新装机量全国第一。

四. 小结

在中国医疗器械行业长期向好的趋势和ICU扩容的刺激下，我国ICU领域医疗器械行业必然会迎来新一轮的发展机遇，但医疗器械是一个“强者更强”的领域，过去20年来top20企业的市场份额占比在不断增加，行业发展并不会给每家企业带来均等的成长机会，相反很多中小企业可能会成为被巨头整合的对象，行业内的并购事件十分密集。

ICU相关的产业中，我国的监护仪产业已经接近了国产替代的天花板，输液泵市场进入门槛低且竞争激烈。目前看来，呼吸机是几大刚需产业中最有可能重现“群雄逐鹿”格局的领域。

ICU相关领域的市场空间和技术革新速度适中，企业竞争策略的选择至关重要。当下我国企业的道路选择也逐渐清晰，一类是像迈瑞这样广泛布局，深度整合，形成合力，同时兼顾产品线的广度和产品品质的高度；一类是像科曼、谊安这类选择细分领域和产品线精耕细作，在特定领域培养自己的竞争力。渠道、技术、性价比、售后服务，医疗器械企业想要运作良好需要兼顾很多内容，能够辨别清楚内外部环境的企业才能走得更高更远。

原文撰写于2020年4月8日，整理资料时误删除，再次整理后发出，希望能与大家交流讨论。虽然这一个月的时间内医疗器械行业“冷静”了不少，但如果认准了ICU领域会扩容这一趋势，本文的分析逻辑仍然适用。