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8月初我们曾写过，从长周期的视角，列举了看好医药板块的原因：

历史上医药板块经历多次熊市，但从未一蹶不振；

经历了一轮熊市，医药板块的整体估值或处于历史底部；

不论国内还是国外，拉长时间看医药都是表现非常好的行业；

医药是“刚需”，人们对于健康追求没有止境；

随着人口老龄化的加深，医疗开支会显著提高；

新技术不断出现，持续创造巨大的新增市场；

医药行业兼具“必选消费属性+科技创新属性”，消费属性贡献确定性，科技属性贡献增量弹性，长期来看是不可多得的优质赛道……

最近，医药板块持续向好，利好也多了起来。今天我们从偏事件性的视角，找来了一些在当下医药乐观的理由。

01

从2016年以来的数据看，医药板块与美债利率有较强的负相关性，伴随美联储加息进入尾声，美债利率有望趋势性下行，医药板块有望系统性受益。

02

2023年11月6日，第九批国家组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果。

随着带量采购进入常态化阶段，市场已经逐步消化集采带来的各方面影响，从医药板块近期的市场走势来看，也侧面印证了这一观点。

03

医药反腐工作方面，积极鼓励正规学术会议正常开展。

9月9日，于南京召开的中国医院院长论坛上，明确开展集中整治工作的主要原则以及重点内容和措施，对部分停办延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题进行校正。

04

医药行业腐败问题集中整治或将强化医药企业的产品能力。

长期来看医生处方和医保支付会更加倾向于更具临床意义的优秀产品，这将进一步增强相关产品生产企业的全球竞争力。

05

中国创新药海外出口取得重要突破。

9月19日，首个成功“出海”欧洲的PD-1抑制剂官宣；10月27日，国产首个PD1创新药出海美国的产品官宣；11月9日，国内某转移性结直肠癌药物获FDA批准在美国上市…

另外据不完全统计，截至6月30日，2023年已有20款国产创新药实现了license-out（海外授权），已披露总金额达143亿美元，是去年同期的三倍多。

除了国内创新药，CXO、医疗器械等行业经过十年左右的快速发展，逐步具备全球竞争力，有望在全球市场获取一席之地。

06

美联储在11月的货币政策会议上再次宣布暂停加息，美国有望进入降息通道，全球生物科技投融资环境好转可期，Biotech企业新一轮融资潮有望带来研发管线的增量投入和CXO行业新一轮订单周期。

07

医药指数连续虽已反弹两周（1030-1110），申万医药生物当前点位仍处于2022年9月份的低点位置，估值也处于历年低点（历史上19.73%分位）。

申万医药指数估值情况

数据来源：Wind

截至20231113

横向对比其他行业，医药的估值及获利了结的筹码负担小。

08

医药“人心思涨”。

在经历了两年半的熊市后，市场普遍看好医药的投资机会，且如果A股开启反弹，从历史表现看，医药股或不会缺席。

09

医药重磅大单品不断催化主题投资：

当下，实现重大突破的领域不仅有 GLP-1 类减肥神药，被称为“下一个金矿”的阿尔茨海默病（AD）也接连传出利好消息，AD血液检测有望成为又一爆款。

10

三季报利空压力落地。Wind数据显示，今年第三季度是医药上市公司自2003年以来的83个季度中，第二次出现季度收入负增长的情况（上一次是2020年第一季度），主要原因是行业受医疗反腐影响较大。

随着医疗反腐影响减弱，今年三季度或是行业基本面的底部，且由于出清力度大，预计医药多数细分行业的竞争格局都将得到大幅优化。

总结一下

从医药行业自身而言，处于基本面向上、长期发展路径清晰（需求稳定、供给优化）的大周期；

从外部环境看，美债利率下行有助于医药板块估值提升；

横向对比其他行业，医药估值偏低、政策预期负担小，具备比较优势。

医药板块或可持续看好。

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