报告期内，归母净利润分别为0.7亿元、0.53亿元、0.81亿元，处于上下波动状态。

对此，公司解释称，由于疫情管控措施的限制以及疫情对宏观经济环境的影响，公司的采购、订货会、产品运输、店铺营业、居民消费意愿和消费能力等受到影响，因此对公司2020年经营情况造成一定程度的不利影响。

但实际上，2019年-2021年，迪柯尼的毛利率持续增长，分别为72.64%、80.04%及80.55%，且还远高于同行可比公司，同行可比公司的毛利率均值分别为52.2%、53.34%、56.84%。

2020年，公司收入同比增长12.22%。在收入和毛利率同时增长的情况下，公司净利润为何大降24.45%？

IPO日报发现，这主要是因为公司的销售费用大增。

2019年-2021年，迪柯尼销售费用分别为2.91亿元、4.39亿元、5.09亿元，占营业收入比例分别为40.88%、55.01%及55.34%。

同一时间段内，同行可比公司的毛利率均值分别为26.43%、30.03%、30.29%，比迪柯尼低15-25个百分点。

02

“闭店裁员”

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虽然公司报告期内收入持续增长，但直销门店数量一直在减少。

报告期各期末，公司DIKENI品牌的直销门店数量分别为210家、194家、176家；CARSYDA品牌的直销门店数量分别为65家、59家、58家，均在持续下滑。此外，公司在2019年年末拥有488家门店，比2021年年末还多52家。

但公司的直销收入却持续增长，报告期内分别为5.07亿元、6.28亿元、6.88亿元。

如以期末直销门店数量来计算，报告期内，公司单个直销门店的年收入分别为184.44万元、248.22万元、294.02万元。

令人不解的是，2020年和2021年，公司自称受到疫情影响，为何单个直销门店的年收入还能保持增长？

另一方面，随着门店数量的持续减少，公司员工数量也相应下降。

2019-2021年各期末，公司员工总数分别为1611人、1413人、1239人，2021年末比2019年末减少了近四分之一。在1239个员工中，销售人员和行政管理人员占比分别为73.37%、21.71%，是公司员工的重要构成。

而大幅减员无疑可以增厚账面利润。以2020年为例，迪柯尼离职的198名员工至少为公司节约了近3000万元的开支。

具体来看，2019年-2020年，公司销售人员的职工薪酬分别为11888.73万元及13042.48万元，2020年较2019年相比减少1735.25万元；公司管理人员的职工薪酬分别为4411.70万元、3176.24万元，2020年较2019年相比减少1235.46万元。

其中，关键管理人员薪酬也出现大幅下滑，报告期内分别为1046.26万元、872.94万元、1011.70万元。

2020年，公司的净利润为0.53亿元。如果2020年没有这0.3亿元节省的开支，迪柯尼当年的净利润将降至0.23亿元以下，较2019年下降的幅度将超过65%。

03

“夫妻店”

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股权结构方面，公司控股股东为冠璟投资。截至招股说明书签署日，冠璟投资直接持有公司61.11%的股份。

公司实际控制人为许才君、郑雪芬夫妇。截至招股说明书签署日，许才君直接持有公司14.17%的股份，郑雪芬直接持有公司13.61%的股份，许才君、郑雪芬分别持有公司控股股东冠璟投资51%和49%的股份，冠璟投资直接持有公司61.11%的股份。此外，许才君、郑雪芬分别持有员工持股平台横琴裕盛隆37.43%、0.14%的出资份额，郑雪芬担任横琴裕盛隆的执行事务合伙人，横琴裕盛隆直接持有公司7.78%的股份。

综上，许才君和郑雪芬夫妇二人直接及间接合计持有公司91.81%的股份，合计控制公司96.67%的股份，为公司的实际控制人。

目前，许才君担任公司董事长，郑雪芬担任公司董事、总经理。

需要指出的是，公司剩余3.33%的股权由郑官华持有，郑官华与郑雪芬系兄妹关系，目前是公司的物流中心总监。

也就是说，公司目前没有外部股东，是一家典型的“夫妻店”。

报告期内，公司进行了多次分红，累计分红为6759万元。

具体来看，2019年6月3日，公司合计派发现金股利990万元；2020年6月30日，公司合计派发现金股利738万元；2021年6月30日，公司合计派发现金股利531万元；2021年11月8日，公司合计派发现金股利4500万元。

不难发现，公司报告期内的大部分分红都落入了实控人夫妇的口袋。

2021年，许才君、郑雪芬夫妇在公司领取的薪酬分别为84.32万元、84.3万元。

然而，工资最高的却不是实控人夫妇，而是董事KANG BYOUNG SIK，其在2021年的工资为303.82万元。

更为特殊的是，KANG BYOUNG SIK是韩国国籍。在加入公司前，其曾在众多知名服装品牌任设计师，包括Brooks Brothers、Gap、BEANPOLE等。2008年8月至2012年10月，KANGB YOUNG SIK任裕盛隆贸易副总裁。2012年10月至今，任迪柯尼有限CSD品牌事业部总经理，迪柯尼CSD品牌事业部总经理；2017年2月至今，任迪柯尼董事。

此外，KANG BYOUNG SIK还持有员工持股平台横琴裕盛隆24.29%的出资份额。

END

记者 吴鸣洲

版式 褚念颖

编辑 王莹

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