北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2024 年2 月季度指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。此次调整幅度较大，我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。    　　MSCI中国季度调整：新增5 只、剔除66 只    　　成分股变化：新增5 只成分股、同时剔除66 只。具体来看，纳入5 只成分股。其中，港股纳入1 只，为巨子生物。A股新纳入4 只，分别为美的集团、三星医疗、招商公路和华大智造。    　　剔除66 只成分股。其中，剔除14 只港股，分别为中国软件国际、光大环境、三生制药、中国中药、敏实集团、绿城中国、平安好医生、统一企业中国、特步国际、玖龙纸业、中国南方航空股份、万国数据-SW、微创医疗和建滔积层板。剔除48 只A股，分别为顺络电子、上海石化、华西证券、节能风电、鲁西化工、兴发集团、山西证券、步长制药、华大基因、奥特维、浙富控股、金地集团、隆平高科、弘元绿能、九洲药业、欧普康视、贝达药业、天顺风能、睿创微纳、当升科技、旗滨集团、东华软件、中兵红箭、首旅酒店、孚能科技、中国医药、石基信息、冀东水泥、盛和资源、老白干酒、四维图新、星源材质、易华录、普洛药业、复旦微电、电科网安、多氟多、容百科技、立昂微、思瑞浦、菲利华、双良节能、派能科技、吉比特、绝味食品、国联股份、鸿路钢构与德方纳米。此外，还有4 只中概股被剔除，分别为欢聚、大全新能源、微博和陆金所控股。    　　因此，调整后的成份股数量从765 只减少至704 只（A股519 只，权重17.2%；港股168 只，权重73.5%；中概股14 只，权重9.0%；B股3 只，权重0.3%）。    　　除成分股调整外，MSCI还调整了14 家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及177 家公司的纳入股本数，也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。    　　潜在影响：关注对巨子生物、360 数科与联想集团的正面影响；对三生制药、建滔积层板、统一企业与光大环境的负面影响    　　从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，阿里巴巴-SW、美的集团、腾讯控股、巨子生物、拼多多与联想集团等的权重增加排名靠前，从0.11%到0.05%不等。相反，蔚来、中国软件国际、光大环境、三生制药、中国中药与欢聚等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.09%到0.07%不等。    　　从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前863 亿美元规模（假设相当于当前MSCI中国指数整体1.73 万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20 天的日均成交金额，我们测算，1）巨子生物、360 数科、联想集团与中国旺旺所需交易时间都达到0.5 天以上，其中巨子生物需要7 天左右。2）三生制药、建滔积层板、统一企业中国、光大环境、特步国际、中国南方航空股份、万国数据与中国软件国际等所需交易被动资金流出的时间都在6 天以上。    　　接下来发生什么：2 月29 日收盘后调整、3 月1 日生效从时间安排上，上述所有调整将于2 月29 日收盘后实施，3 月1 日正式生效。    　　资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是2 月29 日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。特别的，我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。    　　股价影响上，待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。