撰稿 | 区长

来源 | 贝多财经

3月15日A股开盘，深交所上市公司三七互娱（SZ:002555）一字跌停。

在此之前，三七互娱发布了2020年度业绩快报、2021年第一季度业绩预告。其中，其发布的2021年第一季度业绩预告显示，三七互娱业绩同比下滑超过八成。

贝多财经发现，三七互娱2020年整体业绩呈现增长趋势，净利润更是同比增长31%。而在2021年第一季度，这一情况则发生了转变，无论是净利润，还是营收，都出现了同比大幅下滑的情况。

Q1隐雷浮现

具体来看，2020年度，三七互娱实现营业收入144.01亿元，同比增长8.87%；归属于上市公司股东的净利润27.76亿元，同比增长31.28%；实现基本每股收益1.31元/股，同比增长31.43%。

三七互娱在业绩预告中称，公司预计2021年第一季度的营业收入环比增幅为15%到20%；预计归属于上市公司股东的净利润为8000万元至1.2亿元，同比下降83.54%至89.02%。

三七互娱表示，其报告期内上线的多款游戏表现优秀，公司持续增大流量投放，使得第一季度销售费用大幅增加。同时，该公司在报告期内继续加大在研发方面的投入，致使业绩出现下滑。

三七互娱认为，其2021年第一季度公司预计归属于上市公司股东的净利润下降属于业务发展中阶段性投入引起的业绩波动，一季度的投入预计将于本年度的第二至四季度逐步回收。

贝多财经了解到，三七互娱在对比营收变动时使用了环比的数据，而非常规的同比数据。而据此前财报三七互娱2020年前三季度营收约112.90亿元。按此计算，三七互娱2020年第四季度营收约31.11亿元。

而这也意味着，三七互娱预计其2021年第一季度营收约在35.78亿元至37.33亿元。而根据早前财报数据，其2020年第一季度营收43.43亿元。据此计算，三七互娱2021年第一季度营收同比下滑约14.05%至17.61%。

这也是三七互娱近三年来首次出现第一季度营收同比下降的情况。不过，三七互娱并未在其2021年第一季度业绩预告解释，而是采用了环比数据。此前，三七互娱2018年第一季度、2019年第一季度的营收均保持同比增加。

3月15日，东吴证券在发布点评称，三七互娱2021年第一季度净利润表现低于此前市场预期，主要系公司践行多品类及全球化战略，新品流量经营回收周期拉长，同时研发投入增加拖累短期业绩，预计二季度到四季度将逐步回收。

东吴证券认为，预计三七互娱自2021年起，将实现三七网络少数股东损益增厚，综合考虑我们下调2021/2022年EPS至1.41（-0.09）/1.61（-0.13）元，对应当前PE21/18倍，维持“买入”评级。

华泰证券也在研究报告中称，主要由于2020年第一季度疫情下的高基数和2021年第一季度老游戏流水自然衰减。同时，2021年第一季度处于大规模买量的新品推广期，投入与产出时间有错配，致使业绩大幅下滑，等待后续费用回收。

定增募资29亿元

综合来看，无论是营收增速，还是利润增速，三七互娱在整个2020年度的表现都有所下降。此前的财报显示，三七互娱2019年实现营收132.27亿元，同比增长73.30%；归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，同比增长109.69%。

2020年前三季度，三七互娱的营收约为112.90亿元，同比增长18.09%；净利润约22.60亿元，同比增长45.27%。而2020年度，营收同比增速则下滑至8.87%，利润同比增速也减少至31.43%。

不过，三七互娱依然保持着增长态势。三七互娱称，业绩变动的主要原因为主营业务发展良好，经营业绩实现持续增长。其中，移动游戏业务收入呈增长态势，移动游戏业务在国内和海外多地市场中保持领先地位。

对于归属于上市公司股东的所有者权益减少，三七互娱在2020年业绩快报中表示，主要原因为报告期内收购广州三七网络科技有限公司（即三七网络）20%股权导致留存收益减少。

值得一提的是，原三七互娱董事长兼原实控人之一的吴绪顺以及其女儿吴卫红、儿子吴卫东为形成一致行动人的“吴氏家族”，正在接连减持所持股份。这也致使，三七互娱控股股东及实际控制人在2019年由“吴氏家族”变更为李卫伟。

2021年3月8日，三七互娱发布“5%以上股东减持股份达到1%的公告”称，自2020年12月28日至2021年3月8日期间，吴氏家族通过大宗交易方式累计减持了2126.66万股，占公司总股本1.01%。

减持完成后，吴氏家族对三七互娱的持股比例由12.18%下降至11.17%，持股数有25727.9501万股下降至23601.2901万股。其中，无限售条件流通股为15986.318万股。

另一方面，三七互娱则完成了29亿元的定增计划。近期，三七互娱发布公告，称此次非公开发行105,612,584股，发行价为27.77元，募资净额为29.02亿元。其中，号百控股、泰康人寿等参与了认购。

早前，该项非公开发行股票（定增）计划募集资金总额为45亿元，于2020年6月下调至44.63亿元。2020年10月30日，再度调减至42.96亿元。最终，三七互娱募得约29亿元，较早前计划约减少35.56%。

根据介绍，三七互娱本次非公开发行募集资金将用于网络游戏开发及运营建设项目、5G云游戏平台建设项目与广州总部大楼建设项目。其中，广州总部大楼建设项目要花费约11.56亿元。

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原标题：《三七互娱跌停，背后隐雷浮现》

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