导语

浮法玻璃是纯碱最大的下游产品，纯碱在浮法玻璃原料成本中占比最大，两者关系紧密。

　　浮法玻璃是重碱最大的下游应用领域，在2020年纯碱的下游消费占比中，浮法玻璃占比40%，且纯碱在浮法玻璃生产过程中无法替代。2016-2021年重碱、浮法玻璃价差在-805-865元/吨。2016-2019年浮法玻璃、重碱价格相关性不高，较浮法玻璃而言，重碱价格波动更为频繁。从2020年开始两者的相关性越来越高，经测算2021年两者现货价格的相关性系数达到0.83%。

　　受供给侧改革影响，2015年至2016年新增产能增速明显放缓，伴随着房地产行业的去库存，浮法玻璃需求明显好转，从2016年下半年开始浮法玻璃市场景气度提升。2017年11月初华北沙河产区9条线因排污许可证问题相继停产，浮法玻璃产能出现明显缩减，三、四季度原料纯碱价格维持高位，12月份浮法玻璃价格创7年新高。2018年国内浮法玻璃产能及价格均变动不大。2019年10月份沙河部分产线再次停产，浮法玻璃产能出现明显缩减，房地产竣工端对浮法玻璃需求持续增长，2019年下半年浮法玻璃市场成交重心明显抬升。2020年上半年受到疫情影响，房屋竣工面积大幅下滑。但2018-2019年房地产新开工面积大幅度增长，加之在“三道红线”政策影响下，地产开发商加速竣工，2020年四季度开始，房地产竣工面积快速增长，对浮法玻璃需求形成强有力拉动。2021年1-7月份房屋竣工面积41782万平方米，增长25.7%。在需求的强劲支撑下，从2020年5月份开始，浮法玻璃价格快速上涨并创历史新高。

　　随着一部分产能淘汰出市场，纯碱供应减量，从2016年开始纯碱市场进入景气周期。2016-2018年浮法玻璃对纯碱用量稳步增长，纯碱价格低位反弹，厂家盈利情况好转。受环保检查影响加之部分企业长期停产，2018年纯碱产量收缩，供需维持紧平衡的局面，纯碱价格在2017年下半年创7年新高。2019年纯碱产能增长5%，产量增长8.4%，但浮法玻璃对重碱用量并未增加，供需矛盾凸显，纯碱市场成交重心下移。2020年上半年受到疫情影响，纯碱行业供需矛盾进一步凸显，纯碱价格跌至十年低位。浮法玻璃对重碱用量增长，加之光伏玻璃产能快速扩张，2021年纯碱价格开启牛市行情。

　　2016-2019年纯碱价格波动频繁，但浮法玻璃生产的稳定性比较强，冷修费用较高，并没有因为纯碱价格的大涨而放水。因为浮法玻璃窑炉建设周期长，短期不会因为成本的下降而快速投产。而重碱价格跟浮法玻璃产能、产量的相关性更大，从图3可以看出来，重碱价格同浮法玻璃产能趋势一致。浮法玻璃对重碱用量的增加，驱动重碱价格上涨，而在高利润的刺激下，纯碱厂家会提升开工负荷，供应增加，导致价格出现下滑。

　　随着浮法玻璃价格的快速上涨，浮法玻璃厂家盈利情况好转，从2020年5月份开始浮法玻璃产能持续扩张，对重碱用量大幅度增加，维持产销两旺的局面。高利润驱动下，2021年浮法玻璃复产、新点火产线集中，窑龄到期产线冷修时间推迟，卓创资讯预计2021年浮法玻璃对重碱用量增长10%左右。在“碳中和、碳达峰”背景下，2021年光伏玻璃新增项目集中，需求大幅增长，但产能变动不大，纯碱供应愈发紧张。截至8月13日，2021年浮法玻璃日熔量增加9600吨，光伏玻璃日熔量增加8820吨，待这些产线如期出产品，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱日用量增加3500吨左右。但纯碱产能变动不大，供需偏紧，2021年纯碱、浮法玻璃价格均强势上涨。

　　国家坚持房住不炒政策，2021年房地产市场进一步降温。1-7月份商品房销售面积101648万平方米，同比增长21.5%，环比增速回落；1-7月房屋新开工面积房屋新开工面积118948万平方米，下降0.9%，增速环比下滑。2021浮法玻璃新点火及复产浮法线集中，产能、产量增长明显，2022年浮法玻璃供需偏紧局面或逐步缓解。2022年规划中的光伏玻璃项目仍比较集中，光伏玻璃对重碱用量持续增加，同时碳酸锂对轻碱用量增加，而纯碱供应仍难有大的变动，在此情况下，纯碱行业有望维持高景气度。

文|陈秋莎

来源|卓创资讯