题材价值投机

2023-3-9 23:18 来自天津

第一，最被大家忽视的碳化硅

很多人觉得$凯龙高科的结晶碳化硅是概念，没有业绩。

1）国产提到和自主可控

行业背景：国内蜂窝载体大约200亿市场，被美日垄断，被美国康宁，日本NGK垄断超过90%，这个很多人是怀疑的。

来自中信建投研报

公司实锤（来自公司最新回复）

2）业绩和毛利爆发

很多人认为结晶碳化硅没有业绩

实际会带来10亿-40亿左右的毛利提升

仅重卡就能降本45*42=1890元（其中很多重卡排量大于10L）

轻卡能降本 45*12.6=560元

国内重卡+轻卡等商用车销量500万，非道路为430万套

打折来算，假设全部用量为930万套，平均降本1000（碳化硅毛利），折合93亿毛利。

公司回复后处理载体都会用碳化硅，替代堇青石。替代率100%

同时海外的交付晚，价格贵，所以保守公司未来市占率40%（国内唯一，海外占比超过90）

有望得到93*40%=37.2亿毛利

哪怕公司未来仅全部替代自己的72万套产能（不外销）

72*0.1=7.2亿毛利

公司自我降本（提升盈利）7.2亿

最保守来算，按目前公司的产能规划和市占率

公司市占率保守10.65%，国内需求900万套，公司有100万套

配套上自有碳化硅降本提升毛利，10亿元。

总结

结合公司全国柴油车销量/市占率/碳化硅单套价格/替代比例/公司比例都齐全

3）更有想象力

公司碳化硅不仅是做后产品，而且做了器具。是全产业链，未来可能向半导体 新能源 5G等延伸

第二，超级有预期差的订单

1）大家误解的销售订单

公司为保守用了销售订单

实际上公司的真正订单=销售订单+安全库存

因为下游厂家比较难，下游整车厂要求零库存，公司会根据下游的计划来给客户垫资做库存

因为春节原因+疫情原因+下游消化库存（主要是厂家为应对提前生产国三，经销商提升库存）

同时

2023年1月下游下滑58.5%，2022年下游下滑30%+，但是今年有望大幅提高，所以公司目前“销售订单”很少，但是“安全库存“”极多

这些未来都会转化成业绩和营收，因为这些订单都是下游给的指引

公司的3月产能利用率已经上升到123%，而且采用24H工作制，还在继续加班，提升产能利用率

公司产能相对去年也有大幅提高，目前年产能45万套。去年年产能仅未28万套，扩产近一倍。

原产能28万套+湖南20万套+上市募资24万套

另外公司募投的24万吨产能受到疫情影响延迟达产，公司未来可能达到72W吨产能

2）订单价格

按三月来算，单月3.81万套，按单价1.79万来算

三月单月生产价值6.8亿，全年年化82亿

随着产能释放（24万套释放）产能利用率提高（非道路和加班）

年化产值超过100亿，相对去年提高15倍

业绩爆发超过$九安医疗(SZ002432)$

第三，有预期差的毛利

公司大规模的降本

同时单位的

.

公司重研发，每次新产品上市前都是研发投入，后期带来收益

公司保守回到过去9%以上的净利率

第四，公司的态度和说法

雪花般的订单-订单暴涨，

业绩拐点可期，

毛利改善

春节加班，

打破海外垄断

扩充到半导体和新能源领域

同期可以看看奥福环保，同样也有重结晶碳化硅！

凯龙高科已经启动，这个位置安全的很。

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