来源：雪球App，作者： 躺红利摊转债，（https://xueqiu.com/6828304753/264088132）

继续大型收息股近十年分红与收益回测系列，本系列只考虑那些规模较大、业绩稳定、股息率较高、财务健康的少数公司，今天来聊聊伊利股份。

一、伊利股份近十年每股分红和除权日收盘价数据

伊利在14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作，所以计算分红增长时需要对之前的分红数据做前复权处理，处理后14年实施的分红是每股0.27元，近一年的每股分红是1.04元，期间每股分红增长了285.19%，对收息佬而言，这是个极其亮眼的数据。

从历史股息率的角度来看，伊利的股息率大致在2%~4%之间波动，当前伊利4.01%的股息率处于历史最高水平，股息回报率达到了十年期国债收益率2.70%的1.50倍。

二、13年底买入100万元伊利股份持股收息数据

（注：14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作）

假设在13年底以39.08元每股的价格买入100万元，将会持有25,588.54 股的伊利股份股票，十年间收到的总分红是517,911.98 元，最初买入的25,588.54股的伊利股份股票经过两次送转后变成了当前的76,765.61股，以当前每股25.96元的价格计算的价值为1,992,835.21 元，近十年本金接近翻倍，期间收息近52万，伊利为股东创造了不错的回报。

三、13年底买入100万元伊利股份分红复投数据

（注：14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作）

假设在13年底以39.08元每股的价格买入100万元，将会持有25,588.54 股的伊利股份股票，十年间将收到的分红以除权日收盘价买入伊利股份股票，当前会持有99,991.37股伊利股票，以当前价格计算价值2,595,775.87 元，总收益率为159.58%，年化收益率为10.56%。通过持续的复投以积攒股份，每年收到的分红从20,470.83 元增长到了过去一年的100,382.39元，增幅为390.37%，大致相当于十年前投入百万，如今年月收息8千，还算不错。

四、伊利股份近十年的一些经营数据

（注：下文中对转股前的每股数据做了前复权处理）

1、收益&分红数据：

近十年伊利的每股收益从每股0.55元增长到了1.48元，增幅为169.09%；每股分红从每股0.27元增长到了1.04元，增幅为285.19%；13~22年伊利的增长极其亮眼。

过去十年伊利累计每股收益为10.20元，累计每股分红为6.75元，分红率非常之高，值得肯定。

2、利润质量数据：

过去十年每股收益之和为10.20元，每股现金流之和为15.08元，利润含金量不错，年均ROE达到了24.32%，最差的一年也有19.23%，盈利能力极强，去年ROE大幅下降，这两年股价表现不佳与盈利能力大幅下降有很大关系，但是即使下降了，其盈利能力依旧很强。

3、资产负债数据：

近几年伊利的负债率其实是在上升的，流动比率也表现不佳，从中报的数据看，伊利货币资金有386.04亿，有息负债包括325.64亿短期借款+8.52亿一年内到期的非流动性负债+160.29亿的长期借款+36.13亿的应付债券，一家民营企业大存大贷大分红，再结合前年120亿的增发，总是觉得哪里有些不对。

4、几个值得注意的补充数据：

（1）近十年涨幅拆解：

从不考虑分红复权数据来看，伊利在13年年末的价格是13.02元（考虑转股的除权数据），当前价格是25.96元，近十年上涨了98.92%。13年年末的PE是25.05，当前的PE是17.21，估值变动贡献了-31.30%的涨幅；这十年每股收益从0.55元增长到了148元，贡献了169.09%的涨幅，也就是说，过去十年伊利通过高速的增长不仅消化了估值下降带来的不利影响，还给投资人带来了丰厚的回报。

（2）历史融资与分红数据：

96年上市以来，伊利一共实现了734.45亿净利润，累计23次向股东派发了432.10亿的股息，历史累计分红率为58.83%，期间通过股权融资方式向股东筹集了183.59亿资金，融资派现比为42.49%，对股东的回馈做的不错。

（3）关于近五年的资本开支数据：

2018年~2012年伊利购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别是50.91亿、92.43亿、65.22亿、66.83亿、66.46亿，明显的高于13~17年每年30亿左右的数据，作为普通投资人，我无意评价一家公司的具体运营，但是伊利作为行业龙头，在乳制品市场非常成熟的情况下连年大额的资本投入，总是有些让人不放心。

（4）关于净资产里的水分：

中报显示伊利股东权益合计为534.89亿，负债率为62.22%，但是其无形资产为45.91亿、商誉为52.61亿，无形资产有大量的技术、商标、使用权可以认为是实的，商誉可就完全是虚的了，扣除商誉后股东权益为482.28亿，资产负债率为64.62%。

总的来看伊利是一家业务稳定、盈利能力强、分红记录良好的消费行业龙头，但是其资产负债表上存在不少瑕疵，当前伊利17.21倍PE、3.34倍PB、4.01%的股息率的价格不能算贵，但是对收息佬而言吸引力还是稍差了些。$伊利股份(SH600887)$ $双汇发展(SZ000895)$ $红利ETF(SH510880)$

PS：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、文中数据计算为理想化计算，不考虑交易产生的税费和整数股买入；

3、利益相关：个人没有持有伊利股份。

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