30股票型基金分析之招商医药

股票型基金分析（招商医药）

上一篇/周介绍了股票型基金整体的概况，但是如果要真刀真枪的实际操作，就要详细的、具体的分析某只基金的风险与收益水平了。

以下是我摘取的两支股票型基金——招商医药和工银全球。仅仅代表个人观点。由于股票型基金的主动管理、高风险+高收益的特性，我选择从基金公司、基金经理、该支基金的历史收益以及与同行业的对比这些角度进行分析。

招商医药（代码：000960）

招商医药是招商基金管理有限公司旗下的一支医药行业类型的主动管理型的股票型基金。

1、首先来了解下招商医药基金的基本信息

全称：招商医药健康产业股票

成立日：2015/01/30

基金规模：8.86亿元（2017/6/30）；28.678亿元（刚成立时）

基金经理：李佳存

管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：中国银行

由以上的基本信息，我们可以了解到：

（1）该支股票型基金是股票型基金，属于预期收益高、风险也较大的一只基金。该支基金规模比较小，基本算是迷你型的基金了。迷你型的基金具有“船小好调头”的优势，但也同时存在着弊端，比如：盘子小，没有规模优势，也就是费率比较高；而且可能存在着清盘的风险。（不过我们可以通过选择合适的，便宜的购买平台）

一般来说，偏股型或者是股票型基金的净资产在30万——50万之间为宜。因为：规模既不会太小，也不会由于太大而产生流动性比较差的问题。

（2）该支基金自成立以来，赎回份额远远超过申购份额，净资产自28.678亿大幅缩水到8.86亿…

我们不仅要问，这是怎么了？是不是不行了？

2、招商基金管理有限公司

我们知道，投资基金的一个出发点就是我们没时间没精力，因此由带头人这个专业的法人（基金公司）来代替我们进行日常的基金管理。因此对基金管理公司的了解是十分必要而且十分重要。

我们按照历史记录之【二十八、基金公司知多少？】对招商医药公司的管理和运营水平做一个了解和分析。

基金管理公司的治理水平

分别从股东的实力与稳定性、组织机构和监督制衡情况、品牌信誉、团队整体素质与稳定性、获得的其他资产管理资格这五个方面进行分析。

招商基金管理有限公司2002年成立，是我国第一家中外合资的公司。公司资产规模步步高升，近些年来，公司资产规模稳居所有基金公司规模排行榜前20位（第11位）；而且总体来看，机构的持有比例在不断增加，说明在投资人心目中的可信赖度高。

它是一家合资企业，起初股东有招商银行&招商证券&荷兰投资等。而现在招商基金的股东股权结构为：招商银行股份有限公司持有全部股权的55%，招商证券股份有限公司持有全部股权的45%。目前，招商基金拥有两家全资子公司，分别为招商财富资产管理有限公司和招商资产管理（香港）有限公司。

该基金公司旗下囊括多种基金类型：股票、债券、混合、指数、QDII等，基金数量有243只之多；旗下多只基金获得“明星奖”。表明它的经营水平得到了大众的肯定，专业机构的认可。

d.该公司经营范围很广，除了募集销售基金之外，还包括资   产管理等多种证监会许可的经营业务。获得诸多的资产管理资格，这反映出该基金管理公司具有较强的综合管理能力。

e)基金经理共35人，任职时长超过市场上的平均时长。流动率不高，也就是说公司的管理团队相对来说比较稳定。

总体来说，招商基金管理有限公司经营和管理水平，市场认可度还是不错的。

3、招商医药基金

该基金的投资目标是精选医药健康产业以及与之相关产业中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司进行积极投资，在控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准长期、稳定的资本增值。

（1）过往业绩

自成立以来，基金单位资产净值走势如上图所示。可以看到该支股票曾经在成立之初（2015年6月左右）达到过历史净值最高峰。成立以来的收益率在8.00%左右。

由过往累计收益，我们可以看到，招商医药在成立之初，收益率水平与同类水平基本持平，然而在15年7月份，一直到现在为止，收益率均低于市场同类平均水平。基金净资产规模大幅下降，人们大量赎回，或许是因为收益水平不理想吧。

由于该基金成立未满3年，所以晨星网等评级网站并没有对它进行评级，我们看不到专业的评级打分。

（2）基金投资风格与资产配置

由风格箱的分析，发现招商医药是行业精选风格，也就是需要长期持有前景较好的行业来获取收益。这与我国的大背景有关，医药是否能够进一步获得国家政策层面的重视，医药股是否有未来呢？如果以后有大机会，那么医药股医药行业将会获得大爆发。

同时我们来看一下，招商医药的10大重仓股都是什么？天天基金网每一季度统计一次，因此我们截取近一年共4次重仓股的配置情况来看：

近一年的仓位调换过多，持股稳定性平均在52.96%左右。这可不是个好兆头呢，因为，我们知道，该基金压得是医药行业的未来，赌的是长期持有以拥抱医药爆发的前景。频频换仓，是短期择时操作的心理，与稳定长期成长的理念不相匹配呢。

不过，截止到2017年第二季度，该基金的重仓前十股票都是医药行业类股票，行业集中度还是比较满意的。

4、基金经理——李佳存

我们知道，投资基金的另一个出发点选择专业的基金经理代替我们进行基金投资的。尤其是对于主动管理型的股票基金更是如此。

李佳存，自招商医药基金成立的那天起，一直负责该支基金的运作，从2015/01/30起，任职回报率是8.00%。以下是该基金经理所管理的招商医药业绩&所管理的全部基金，与市场上同类基金的收益相比较的结果。中国第三方专业财富管理机构对此基金经理的打分是3.16分，任职期间最大回报90.74%，最大回撤是-56.44%。

2008年7月加入广发基金管理有限公司，任研究部研究员，一直从事医药行业研究工作，并于2011年3月起升任研究部总经理助理。2014年2月加入招商基金管理有限公司，任研究部研究员，现任招商旗下多种基金的研究经理。下面是他历任基金的投资状况。

由以上数据可以看到，不管是股票型，还是保本型基金，投资收益均与同类的平均水平有所差距。

到这里，基本就分析完了。我们可以看到：招商医药基金所属的基金管理公司管理水平和经营能力一直受到市场好评和大众的肯定。但是具体到招商医药基金之上，就不是很理想了：

（1）投资理念（长期稳定增值）与实际持仓（重仓股变动频繁）不太相符，我们知道，既然看重未来，捂住不动等着慢慢成长或许比短视择时投机要好。

（2）基金经理虽然有过投资医药的经验，但是任职9年来，他所管理的所有基金实际收益均低于市场同类平均水平，那么我们对该基金经理的实际能力就不是很乐观。毕竟股票型基金是主动管理型基金，与基金经理的专业水平直接相关。相信我们更愿意把钱交给有水平的、更专业的人来运作投资。

（3）招商医药基金的收益率相比于同类略低，可能这也是大家不断减持，基金净资产规模不断减少的原因吧。

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